今年以来，多只信托产品出现募资不足的现象，房地产信托表现得较为明显

　　■本报记者 徐天晓

　　“‘8号文’名为规范银行的理财业务，实质上是对信托公司的银信合作或部分通过银行代销的业务进行规范，意在压制银行与信托公司合作过程中不规范操作的灰色空间。长远来讲，这对信托公司的健康发展是好事。”北京某信托公司人士在接受《证券日报》记者采访时指出。

　　3月27日，银监会下发《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》(下称《通知》)，对目前商业银行理财业务中“非标准化债权资产”进行总量限制及相关规范。“非标准化债权资产”包括信贷资产、信托贷款、委托债权、承兑汇票等，融资类银信合作业务是其中的重要部分。信托业内人士分析认为，《通知》从银行理财资金对接单一信托、代销信托产品等多方面对银信合作予以规范，对信托公司整体影响有限，但是对银信合作较多的银行系信托公司的影响可能会更大一些。

　　存量银信合作规模将压缩

　　“银信合作业务中大部分仍是以银行为主导，信托公司只是‘通道’，这次《通知》对银行理财资金投资‘非标’资产在投资运作、会计核算、风险管理等方面的严格要求，对信托公司来讲不会有明显影响。相比之下，我们觉得《通知》中关于银行代销的规定，对信托产品的销售格局可能会有更大的影响。”上述信托公司人士分析。

　　按照《通知》的表述，此次监管层规范商业银行理财资金投资“非标准化债权资产”主要是因为存在“规避贷款管理”、“未及时隔离投资风险”等问题，而这一类资产中很重要的组成部分便是银信合作。2010年下半年，银信合作业务规模一度飙升至2.2万亿元天量，严重影响信贷管控的效果，招致监管层对银信合作业务的紧急叫停，随后其规模趋稳，截止到2010年底，银信合作业务余额仅存2.03万亿元，在信托资产中的总占比也从2010年底的54.61%降至27.18%。

　　不过，此次监管层的主要控制措施变为“总量控制”，即“理财资金投资非标准化债权资产的余额在任何时点均以理财产品余额的35%与商业银行上一年度审计报告披露总资产的4%之间孰低者为上限”。

　　普益财富研究报告显示，银行理财产品中，2012年17342款(占比48.46%)产品为债券和货币市场类；而包含了非标债权的产品达16645款(占比46.50%)。在非标债权资产占比受限后，商业银行除了可以通过清理资产池中的非标债权资产，降低其总额来满足监管要求之外，还可以加大对债券资产、同业资产等标准债权以及货币市场类资产配置，做大理财产品整体余额来达到监管规定。但不管采用何种方法，都会造成今后债券与货币市场类产品的增加、项目融资类产品的相对减少。

　　这也就意味着银信业务的增量将受到限制，存量也会随之减少，不过由于通道业务的缘故，有业内人士在接受本报记者采访时表示，“不指着这个吃饭，多点少点不重要。”

　　但是，这一点对部分银行系信托公司或不适用，根据目前已披露的银行年报及相关统计数据显示，建信信托和兴业信托受托资产管理规模已分别达到3507.77亿元和3351.45亿元，分别位列行业第2名和第3名。用益信托指出，如果按银行理财产品投资非标准化债权资产比例不得超银行上年度总资产的4%计算，信托公司信托受托资产规模需大规模缩减。

　　此外，《通知》还要求银行理财产品与投资标的一一对应，并且加强风险审查。“理财产品与标的物对应的要求可能会增加银信产品发行的难度，但是会增加产品的透明度；而加强风险审查也会对部分信托公司主动管理的项目造成影响，这对信托公司的投资能力提出了更高要求，长远来看是有利于信托业成长。”

　　银行代销信托或被分化

　　对于部分信托公司来讲，《通知》中更具影响力的应是第七条：商业银行代销代理其他机构发行的产品投资于非标准化债权资产或股权性资产的，必须由商业银行总行审核批准。

　　银行曾经是信托产品销售的最主要渠道，近年来，虽然信托直销以及第三方代销对这一渠道有分化作用，但是银行仍然是很多信托产品最重要的销售途径。据记者了解，今年初以来，多家银行对代销金融产品加强了监管，信托产品因其较高的收益率，颇受银行客户需青睐，因此，银行对代销风控较好的信托产品的需求仍然很大。而此次《通知》提高了代销金融产品的审批要求。

　　用益信托指出，审核的程序必将更严，耗费的时间更多，这样一来，银行这条代销通道对于信托公司来说就不会那么顺畅，会在一定程度上迫使信托公司提升直销能力或转向第三方理财等其它途径进行销售。

　　“今年以来，已经有多家信托公司的信托产品出现了募资不足的现象，这一点在房地产信托表现得比较明显，部分中小信托公司会通过拆分份额的方式分期募集资金。银行代销对部分较为稳健、风险明确的信托产品影响相对小一些，但是对其他产品来讲，资金的募集可能会更加困难。”北京一位第三方销售机构人士对记者指出。