三安光电（600703）暴跌似乎成为影响成长股投资情绪的第一张多米诺骨牌，因为担忧做空力量下一步可能瞄准的目标是大华股份（002236）、海康威视（002415）等成长股，加之经过连续上涨后相关个股已经面临高估值压力，部分基金于近日紧急减持了一些前期涨幅较大的成长股。

　　三安光电（600703）4月1日接近跌停的走势，似乎成为影响成长股投资情绪的第一张多米诺骨牌，因为担忧做空力量下一步可能瞄准的目标是大华股份（002236）、海康威视（002415）等成长股，加之经过连续上涨后相关个股已经面临高估值压力，部分基金于4月2日紧急减持了一些前期涨幅较大的成长股。

　　紧急减持规避传闻

　　4月1日三安光电股价因受负面报道影响大幅下挫，盘中一度触及跌停，而截至2012年末，共有102只基金合计持有三安光电1.81亿股。3月份以来，三安光电融券余量有较为明显的提升，因此这起事件被部分市场人士解读为做空力量的袭击。

　　就在市场仍在热议三安光电事件之时，另一条消息也在悄悄流传：继勤上光电（002638）、三安光电之后，做空势力下一步可能瞄准的目标是大华股份、海康威视两只安防板块个股。安防板块同样属于政府采购比例较大的行业，且这两只股票作为成长股的代表，前期已经累积了相当可观的涨幅。

　　而近期看空安防的声音在微博上已不鲜见。有观点认为，大华股份PB近20倍，PE近55倍，而所处行业仅仅是安防视频，绝非5-10年都可以类似消费品行业具有业绩持续稳定性。参照DCF现金流折现维持其成长性，赚钱累积要达到目前股价得十几年。因此，一旦该股利润增速出现拐点，必然是大肆做空赚钱的大肥肉。

　　据了解，考虑到经历了连续上涨之后估值已经较高，若确实有唱空消息出炉，短期内可能会对市场情绪造成巨大冲击，4月2日部分基金开始减持相关个股。

　　对此，有基金公司投研人士分析认为，继康美药业（600518）事件之后，市场对于突发性的利空消息警惕性明显增加。并且在目前的震荡行情下，市场心态不稳，一条利空消息很容易引起投资者情绪发酵以及共振效应。尤其是对于基金重仓股，市场关注度高，稍有风吹草动，即便公司基本面最终被证明没有问题，股价也很容易遭遇重挫。因此，“君子不立于危墙之下”成为了部分基金的策略。

　　成长泡沫担忧渐起

　　也有基金经理认为，无论是贵州茅台（600519），还是康美药业，历次唱空观点的出炉时点都颇值得玩味，通常都是在该个股的股价敏感时刻，因此利空消息最后成为“压垮骆驼的最后一根稻草”。这次三安光电的负面消息之所以对股价产生巨大杀伤力，一定程度上也是因为近期市场上对于成长泡沫的担忧开始浮现。

　　2月下旬以来，由于市场对经济复苏乐观预期的修正，权重板块出现调整，资金再度抱团于高成长类股票，诸如大华股份、海康威视、杰瑞股份（002353）、碧水源（300070）等，筹码高度集中，股价被不断推高。

　　但实际上，一些基金经理已经开始担忧高估值的问题，一旦公司未来的高成长速度和持续性被证伪，对于这些股票的杀伤力是巨大的。

　　事实上，近期一些基金经理透露，已经在逐步减持一些市场耳熟能详的大牛股。4月2日深圳交易所公布的交易公开信息显示，机构也在减持欧菲光（002456）等热门股票。

　　基金换手率连续三年下降

　　“买入持有”策略对抗风格轮换

　　基金操作策略正发生变化。相关数据显示，2012年公募基金整体平均换手率为202.59%，这也是自2009年以来的连续第三年下降，“买入并持有”的中期策略正被更多的基金所奉行。

　　对此，分析人士指出，去年以来市场风格轮动加快，频繁调仓换股的操作策略难度加大；另一方面，越来越多的基金经理追求个人投资风格的持续性和稳定性，降低换手冲动。

　　换手率连续三年下降

　　海通证券（600837）根据年报数据统计显示，2012年480只主动股票及混合型基金的整体平均换手率为202.59%，是自2009年以来的最低水平。2009年、2010年、2011年基金整体平均换手率分别为295.44%、247.47%、214.04%，而换手率最低的2008年则为182.54%。

　　“历史上看，换手率基本上与沪深300指数涨跌幅成正比。但在沪深300全年收涨的情况下，2012年整体换手率还是比2011年低。”海通证券基金分析师指出，这可能和市场投资机会较少及风格轮动加快有一定关系。

　　“轮动太快，根本换不过来，换得不好的话会完全跟不上节奏。”一位投资人士指出，2012年全年风格轮动比较明显，一季度周期价值风格，二三季度成长风格，四季度价值风格，频繁调仓换股踏错的风险较大，不如中期持股待涨。

　　“2012年市场宽幅震荡，许多行业在年内经历了冰火两重天，我采取了稳健的投资策略并坚持消费的投资方向，全年基本重仓持有食品饮料、医药生物行业。”去年换手率非常低的长城消费基金经理如是表示。

　　纵观该基金持仓变化，该基金2012年年报披露的前三大重仓股均是一季报中已有的股票，而前十大重仓股相对一季报也只有3只发生变化；其仓位从一季度的69.34%升至四季度的71.84%，变化也不明显。

　　值得注意的是，近年来，越来越多的基金经理追求个人投资风格的持续性和稳定性，也降低了换手冲动。

　　“当今市场上部分基金经理具有明显的个人风格，并不过度追逐热点和频繁调仓。有的基金经理喜好成长风格股票，而价值风格的基金经理则不断强调价值股的估值优势，有的基金经理则从各个角度出发中期持有。”某分析人士如是表示。

　　公司和个体换手差异大

　　作为衡量基金持有证券平均时间长短和投资交易频率的参数，换手率是考察基金投资运作风格的重要指标。2012年，基金公司和基金个体换手差异较大，不过，分析师指出这主要反映操作风格上的差异，和业绩没有直接联系。

　　天相数据显示，2012年单只基金换手率最高的为长信量化 ，达到1200%，此外，泰信中小盘、中海蓝筹、新华行业 、大摩基础等换手率都在1000%以上；最低者为长城消费仅有26%，此外，泰达效率、富国天博 、华商阿尔法等换手率都在50%以内。

　　而如果从基金公司的角度来看，富安达基金公司位居换手率榜首，高达957%，此外，民生加银基金公司、钮银梅隆西部基金、浙商基金、华富基金等都超过500%；而长城基金以70%的换手率最低，此外，广大、易方达、东方、南方换手率也在150%以下。

　　“2012年各基金公司的换手率差异较大。”海通证券基金分析师指出，这与各公司的规模有关系，也和各公司的投资风格有关系。例如，换手较高的基金公司中，部分新成立的基金公司因为遭遇较大幅度净赎回而被动换手较多，部分因为多数旗下股混基金的平均规模较小，能够充分发挥灵活风格的优势。

　　上述分析师进一步指出，基金换手率反映的是基金经理的操作风格，和基金业绩并无直接关系，管理人的投资管理能力及风格才是基金业绩的主要决定因素。（上海证券报）

　　基金独门重仓股逆市逞强 成抗跌英雄

2012部分基金重仓股情况一览

　　随着基金2012年年报公布完毕以及上市公司年报披露进入高峰期，基金独门重仓股开始浮出水面，而在近期的震荡行情中，211只基金独门重仓股也展现出较强的抗跌势头。业内人士指出，独门重仓股往往是基金重点运作的对象，常常潜藏着不为人知的利好，因此基金独门重仓股时常在震荡行情中走出独立行情。

　　211只股票成基金“独宠”

　　截至昨日，基金2012年年报已披露完毕，公布了2012年年报的上市公司数量也已达到了1259家，经本报数据中心对相关基金及上市公司年报进行梳理后发现，共有2001家上市公司在报告期内得到基金持有，基金持股总量约682.25亿股，较2012年3季度增加约63.73亿股。

　　虽然就整体而言，基金在去年4季度采取了较为积极的增仓操作，但代表基金独到观点的基金独门重仓股数量却从3季度末时的272只降至年底时的211只，其中沪市68只、深市主板43只、中小板68只、创业板32只。就具体个股而言，红旗连锁（002697）在报告期内被“南方绩优 ”持有443万股，占其流通股总量的8.86%，红旗连锁也就此成为目前被单一基金控盘程度最高的基金独门重仓股，此外，基金在浙江美大（002677）、四川九洲（000801）等另外11只基金独门重仓股中的控盘比例也均超过3%。

　　值得注意的是，尽管基金独门重仓股的数量在去年4季度有所下滑，但有包括红旗连锁在内的多达68只个股属于基金在4季度新建仓的对象，另有四川九洲等42只股票在此期间获得基金增持，5只股票没有变动，减持的有96只。尤其需要指出的是，粤宏远A（000573）、珠海港（000507）等9只个股自2012年2季度之后已经连续3个季度获得单一基金的坚定持有。

　　独门重仓股常走独立行情

　　虽然A股市场昨日依旧没有起色，但被“摩根士丹利华鑫多因子精选策略”基金独家持有的西部牧业（300106）却逆势夺下涨停，至此，西部牧业股价自春节之后已累积上涨7.6%，与同期下跌10.29%的沪深300指数形成鲜明反差。

　　实际上，西部牧业的强势只是近期基金独门重仓股在震荡行情中顽强抗跌的一个缩影，据本报数据中心统计，211只基金独门重仓股自春节之后的股价整体上涨了0.33%，中科合成、动力源（600405）等31只基金独门重仓股甚至在此期间逆势录得15%以上的股价区间涨幅，其中“光大保德信中小盘”独家重仓40万股的天宸股份（600620）在此期间的涨幅达到40.55%。

　　华泰证券（601688）投资顾问陈勇指出，近期逆势走强的独门基金重仓股通常具备两大特质：一是符合市场炒作趋势的主题概念股，比如“华夏策略 ”独家布局、节后累积涨幅达24.25%的中国服装（000902）就契合了前期国货题材的炒作。二是成长性较好，基本面稳定的绩优股，比较典型的就是四川九洲，该股在2012年实现净利润增长26.7%，增速较2011年提升11个百分点。

　　三因素定独门股“含金量”

　　虽然基金独门重仓股在弱市行情中的表现令人鼓舞，但并非所有的基金独门重仓股都有成为“黑马”的潜质，比如“长信量化 ”基金“独具慧眼”相中的北矿磁材就在节后累积下跌了30.35%。投资者在具体操作时还是结合公司业绩、个股体量、基金控盘度等多重因素综合考量。

　　广发证券（000776）投资顾问郑有利表示，通常情况下，单一基金对独门重仓股的控盘度一般要在3%以上才能对相关个股的走向形成有效影响；同时相对于体量庞大的主板蓝筹股，基金运作中小市值独门重仓股的难度也要小一些；而单一基金连续数个季度增持某只独门重仓股或表明该股可能隐藏着不为市场所知的潜在利好或者基金对该股的前景极有信心，因此投资者可在同时符合以上三条标准的基金独门重仓股中寻找机会。

　　浙商证券投资顾问赖艺蕾认为，投资者淘金基金独门重仓股时，应首选那些在去年4季度获得基金增持、2012年业绩预期稳定、今年一季度业绩预喜且还未大幅上涨的独门重仓股，特别是契合目前热点演变趋势的一些个股最值得留意，建议投资者将所属行业景气度较佳、对经济复苏较为敏感、业绩有望超预期增长、前期股价涨幅低于所属板块平均水平的基金独门重仓股作为近期关注的重点。（重庆商报）