和讯特约

　　本周外汇市场美元指数稳定在82点水平，一周指标向下态势明显。其中美元兑欧元汇率依然是主要价格关键点，两者之间汇率水平从1.2847美元逐渐下跌到1.2991美元，期间价格曾突破1.30美元下行到1.3039美元，为3月25日以来美元兑欧元汇率最低水准。美元兑日元汇率则进一步上涨，日元进一步下跌到97.52日元，日元为3年半来低水平。美元兑英镑汇率则在1.51-1.52美元之间徘徊，不确定明显。美元兑瑞郎汇率稳定在0.94瑞郎突出，周末下跌到0.93瑞郎。美元兑加元汇率稳定在1.01加元水平，后市加元升值潜力有限。美元兑澳元汇率处于1.04美元之下，澳元汇率向上态势扩大。美元兑新西兰元汇率稳定在0.84美元，新西兰元坚挺突出。

　　外汇市场表现依然取决于技术和策略需要，经济实际和政策效应的影响有限，尤其是货币政策的带动主要是心理因素，并非是实际效应的结果。

　　1、日元基础要素变量的刺激性较强，货币以经济复苏为主。本周日本央行的货币政策例会格外瞩目。尤其是日本央行宣布新政策之前，主要股指曾大幅走低，因美元受美国非制造业和私人部门就业数据表现疲软影响再次下跌。而之后日本央行在收盘前80分钟宣布新的定量宽松计划后，美元兑日元水平大幅升至接近95日元，最终达到97日元，直接带动和刺激日本股市更加突出。日经指数上涨幅度达到5年来的高位，突破13000点水平。本周日本央行例会决定，每年将把货币基础扩大60至70万亿日元，到2014年年底其货币基础最终将较目前水平提高一倍至270万亿日元，同时将所购买的日本国债的剩余平均到期期限从3年延长至7年。本央行还决定将大幅扩大交易所交易基金的购买规模，到今年年底的购买规模将达到2.5万亿日元，到明年年底将达到3.5万亿日元。日本央行还将扩大日本房地产投资信托基金的购买规模，到今年年底和明年年底的购买规模分别将达到1400亿日元和1700亿日元。日本货币政策影响十分明显，价格错略的搭配十分有利于其自身经济复苏，以内需为主的刺激性政策是日本政府的期待，未来效果拭目以待。但作为货币的基本原理和日元的惨重教训，这种组合搭配是有益于当前发展与未来需要。

　　2、欧洲保持相对稳定的无奈性明显，经济基础不支持性严重。欧洲央行例会之后的保持稳定继续，即便面临经济不景气和经济指标压力加大，欧元利率无奈或两难性十分突出。尤其是欧元区的失业率并进一步上升到12%的水平，这不仅不利于经济前途，更加错乱价格与政策的协调。欧洲的经济数据相对疲弱，欧盟统计局数据显示，今年2月欧元区失业率为12.0%，明显高于去年同期的10.9%；今年2月欧盟27国失业率为10.9%，较上月增加0.1个百分点，高于去年同期的10.2%。由于欧元区债务危机挥之不去及金融市场动荡，就业形势趋于恶化。欧洲央行行长暗示该行不打算采取创新性举措提振产出和就业，但如果欧元区经济增长前景无法改善，对下调利率持开放态度。目前欧洲央行已经连续9个月维持在0.75%的水平。目前欧元区通胀率水平维持1.7%，未来欧洲央行目标且可能进一步走低，同时欧元区今年第一季度GDP可能出现连续第6个季度的萎缩，欧洲央行十分纠结现状与未来。法国巴黎银行专家表示，欧元区存在政策失误，在财政政策紧缩的情况下，没有实施足够宽松的货币政策加以弥补。欧洲央行可无限制地印制欧元出借给银行或购买资产，这使该行对金融市场具有巨大影响力。自2011年底以来，欧洲央行已3次下调利率，向银行注入超过1万亿欧元（合1.28万亿美元）3年期贷款，同时建立了新的债券购买计划，但欧元区GDP却一直在萎缩。尤其是欧洲南部国家经济的衰退尤为严重。西班牙和希腊的失业率超过25%，抑制了消费支出。欧洲央行面临的问题不是利率过高，而是其政策未能在欧元区17个成员国均匀传导。欧元协调机制越来越艰难。

　　3、美元货币政策思路清晰有效，美元汇率趋势思路明晰。美元汇率的走势把握具有较高端的战略性诉求，更具有明显的竞争策略，并非是经济基础决定的汇率水平。正如美国圣路易斯联储主席布拉德所言，在考虑收缩购债规模前，需要看到更多数据。他认为，如果通胀继续走低，且经济再度疲弱，增加购债是可能出现的情况，目前通胀非常低，给美联储提供了继续购债的空间，如果自信的预期就业市场持续保持强劲增长，美联储可能在就业前景大幅改善前开始缩减购债规模。目前未见金融市场有很多的泡沫行为，不足以促使美联储调整货币政策，预计今年美国经济增长3%。一周美国经济数据的重点在于，最新发布的3月份失业率比下降到7.6%，显示经济复苏的难题在改善；美国商务部报告显示，2月份美国工厂订货环比上升3%；3月份美国制造业虽然连续第4个月扩张，但幅度较前月下滑。目前美国经济复苏态势十分稳定，结构压力逐渐消化，美元基础十分有利，美元贬值策略得到支持，美元方向十分清晰和坚定。

　　预计美元贬值将寻求机会调节，有难度，未来短期汇率不确定性突出。预计美元兑欧元汇率有贬值的可能，美元指数将下跌，幅度调整较难。美元兑日元汇率升值、日元贬值将继续并扩大。其他货币将顺应调节，方向不一。