上周A股市场出现了震荡中重心下移的走势。其中，上证指数在上周四留下27点的跳空缺口，让市场参与者充分认识到短线空头气盛。不过，毕竟跌幅过大，周五渐有企稳的态势。那么，这是否意味着A股市场暂别短线疲软的格局呢？

　　不可否认的是，1949点以来的反弹逻辑主要有两个：一是M2继续保持着快速扩张的势头，意味着货币宽松的趋势较为乐观；二是经济的复苏预期。

　　但在近期，货币宽松的反弹逻辑面临着挑战。一是银监会在上周整顿银行理财产品，意味着地方政府背景的信托以及房地产信托等理财产品面临着收缩的压力，这就带来货币收紧的预期；二是近期央行持续回收流动性。比如说在上周四，央行开展300亿元的28天正回购。至此，上周公开市场实现净回笼570亿元。如此的数据意味着收缩流动性的政策导向。

　　而A股市场历来有只看逻辑不看估值的传统，所以，一旦支撑A股反弹的逻辑面临考验，那么，存量资金的做多底气就会迅速散淡。故上周A股市场的银行股等龙头品种备受打击，股价节节走低，也就使得大盘出现了急跌的态势。

　　不过，诚如前述，反弹的逻辑有两个，流动性虽然有所收紧，但经济复苏的预期尚未被证伪。也就是说，目前经济复苏的预期仍在支撑着部分资金对煤炭、机械，甚至地产股等强周期性个股的持股底气。所以，此类个股在近期尚未出现大力度的破位迹象。

　　但也正因为如此，新增资金不愿意进场。因为经济复苏的逻辑虽然尚未被证伪，但从目前一系列的信息来看，经济复苏的逻辑基础也面临着一定的挑战与考验，比如说前两个月的全社会用电量依然低迷。与此同时，铜、煤炭等与经济复苏密切相关的一些大宗原料、能源价格并未回升，橡胶等品种更是出现了一波下跌趋势。所以，新增资金不敢轻易进场，担心因3月的经济数据不佳而受影响。

　　由此可见，随着时间即将跨入4月份，存量资金的心态处于忐忑状态中，一旦经济复苏低于预期，那么，极可能会有一波新的杀跌。因此，上周五的企稳可能只是对周四急跌的一个修正，难以判断A股就此而再度回暖。

　　所以，在操作中，建议投资者一方面密切关注即将公布的3月份经济数据，另一方面则密切关注盘面的动向，尽可能地规避强周期性个股以及与银行、地产密切相关的产业。(金百临咨询 秦洪)