中国平安

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　　中国平安再融资计划再有进展。根据中国证监会公告，平安260亿人民币A股可转债发行获证监会通过。

　　此次中国平安可转债，也是自去年5月保监会发布通知允许上市保险公司和上市保险集团发行次级可转债以来第一单A股保险上市公司发行次级债。

　　中国平安可转债发行计划原本已于今年2月到期，后经股东大会批准，将时间延期12个月。此次中国平安发行的不超过260亿元可转债，债券期限为6年；票面利率不超过3%。按去年中小创业板IPO每家平均不到5亿元的融资额看，中国平安再融资额超过50家IPO。

　　据了解，此次中国平安可转债也开创了A股保险上市公司发行次级属性的可转债的先河。而在此前，保险公司主要是通过发行次级债来补充偿付能力。有分析认为，次级债只能缓解一两年的资本饥渴，而更长远的偿付能力依然是压在保险行业头上的一把达摩斯克利之剑。根据此次中国平安的大规模融资来看，今年下半年和明年一年都将是保险行业再融资的敏感时期。

　　也就在本月15日，民生银行刚刚发行了200亿元A股可转换公司债券。另有消息称，招商银行也正在加紧活动350亿A+H配股融资批文。

　　有股民发微博感叹，“除了融资还是融资！这些金融巨头上市后，似乎不融资就不知道怎么活了，圈钱到底何时是个头”。

　　“迟到”的可转债将用于中长期资本规划

　　公开资料显示，此次中国平安发行的不超过260亿元可转债，债券期限为6年；票面利率不超过3%；转股期为自发行结束之日满六个月后的第一个交易日起至可转债到期日止；初始转股价格不低于公布募集说明书之日前20个交易日A股股票交易均价和前一个交易日A股股票交易均价。

　　根据中国平安2011年年末公告，260亿元可转债将用于补充公司营运资金，以支持各项业务发展，以及保监会批准的其他用途。

　　中国平安此前也表示，如果这260亿元可转债成功发行，预计可以满足集团未来两三年的偿付能力需要

　　这一目的也符合以往经验，根据市场经验，保险公司融资目的主要用于提升公司偿付能力，近期就有4家险企因为偿付能力不足而受到保监会处罚。

　　但财报显示，平安2012年偿付能力充足率为185.6%，在国内保险公司中位居中上，目前并不需要补充偿付能力。

　　东方证券分析师认为，平安当前的可转债发行更多是未雨绸缪，着眼于公司中长期资本规划。

　　交银国际的研究员李文兵也认为，目前平安寿险和产险的偿付能力不错，去年中国平安的偿付能力充足率已大幅回升，截至2012年底，集团偿付能力充足率为185.6%；平安寿险偿付能力充足率为190.6%；平安产险偿付能力充足率为178.4%。260亿元可转债发行成功后，资金运用方面对于银行增资可能会多一些。

　　平安再融资曾引发市场“血案”

　　此前，中国平安的每次动作都会牵动市场的神经。

　　2008年1月22日，中国平安公布拟公开增发12亿股A股，并发行412亿元分离可转换债,其A股当日跌停，引发中国人寿A股跌停，中国太保A股跌9.96%，沪指大跌7.22%。2009年9月18日，中国平安再融资1600亿元引发A股暴跌，沪指下跌5.14%。2011年1月6日，由于一封邮件称中国平安今明两年的偿付能力充足率会明显下降，需要再融资补充资本金，初步测算融资规模约为300亿~400亿元，当日中国平安下跌4.14%。

　　而这次的可转债又对市场影响几何？

　　英大证券研究所所长李大霄(微博)分析，此次融资计划整体影响偏中性。中国平安采用可转债的方式融资，一方面票面利率仅有3%，融资成本较低；另外，对股票供给形成缓释使得融资对于每股收益和股东的摊薄效应是逐步释放的，融资方式较为柔和。

　　海通证券研究所首席策略分析师姜超认为，中国平安此次可转债融资，对股市没有直接影响，其影响的确在于股民的心理层面。

　　而中国平安相关负责人也表示，“从市场先例看，可转债的转股和赎回等事件的发生不会对股价有明显的影响。从转股方面来看，根据A股市场的先例，可转债在转股期基本上都是分批逐渐转股，因而对股价波动的影响并不显著。”

　　预计清明节后IPO重新开闸

　　市场担心，平安再融资顺利通过，或将掀起新一轮金融巨头再融资浪潮，更重要的是A股IPO重启将逐步临近，震荡中的A股又要面临严峻考验。

　　“此次发审委审核平安再融资，也是对市场的一次试探和考验，其后IPO重启将很快到来”，有机构大胆猜测称，根据证监会安排的时间进度，IPO重启的时间或在清明节后。目前，IPO“自查”进入倒计时，据悉，证监会发行部、创业板部、会计部已经紧急向相关机构发函，拟在本周六、周日(3月30日、31日)加班接收自查报告及相关申报材料，并罕见地采取预约制，要求以机构为单位进行集中报送。

　　何为可转债

　　可转债是上市公司再融资的重要工具之一。作为一种附有股票期权的公司债券，可转债赋予债券持有人可在规定的时间内(转换期)按规定的价格(转换价格)将债券转换成公司股票的权利，是普通债券(固定收益部分)外加看涨期权的结合体。此次中国平安发行的不超过260亿元可转债，转股期为自发行结束之日满6个月后的第一个交易日起至可转债到期日止；初始转股价不低于公布募集说明书之日前20个交易日A股股票交易均价和前一个交易日A股股票交易均价。