===早间金融资讯一览===

　　3月汇丰PMI反弹 经济延续温和复苏

　　昨日发布的汇丰制造业采购经理人指数（PMI）初值显示，3月份汇丰制造业PMI初值为51.7，高于2月份50.4的终值，但略逊于1月份52.3的终值。分析人士指出，中国制造业行业的活动状况在3月份再度走强，并扭转了此前在2月份因春节假期而出现的暂时回落势头，显示中国经济温和复苏延续。但复苏势头仍需要进一步巩固，通胀短期内不构成太大威胁，这决定了在政策面目前不必有太大改变。

　　公开市场连续五周净回笼 央行回笼力度仍属温和

　　尽管央行本周加大了正回购的操作力度，但实际净回笼力度仍属温和。昨日央行开展了480亿28天正回购，令本周正回购总量较上周近翻番，但由于本周有400亿正回购到期，因此，本周实际净回笼量为470亿，较上周仅略增30亿。这是央行连续第五周实现净回笼，但从净回笼量仅小幅增加来看，央行回笼力度仍属温和，中标利率也再度持平于2.75%，显示维稳意图未变。

　　IPO自查临近到点 证监会加班接收报告

　　距离拟IPO企业财务核查的自查截止日期仅剩10天，面对即将到来的报告递交“洪峰”，监管机构已严阵以待。证监会发行部、创业板部、会计部紧急向相关机构发函，拟在下周六、周日（3月30日、31日）加班接收自查报告及相关申报材料，并罕见地采取预约制，要求以机构为单位进行集中报送。中介机构一方，自查工作也已经到了最后的冲刺阶段。

　　焦煤期货合约今日挂牌

　　昨日，大连商品交易所发出通知，确定22日首批上市交易的焦煤期货合约为JM1307、JM1308、JM1309、JM1310、JM1311、JM1312、JM1401、JM1402、JM1403（即由2013年7月-2014年3月计9个合约月份），基准价在每吨1300-1380元。交易手续费为成交合约金额的万分之一，当日同一合约先开仓后平仓交易手续费分别按成交合约金额的万分之零点五收取。

　　RQFII境内证券投资本金锁定期为1年

　　国家外汇管理局昨发布《关于人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点有关问题的通知》，规范人民币合格境外机构投资者(简称 RQFII)境内证券投资试点业务。通知指出，除开放式基金外，人民币合格投资者其他产品或资金的投资额度按发生额管理，即累计汇入资金不得超过经国家外汇管理局批准的投资额度。前款产品和资金应在每次投资额度获批之日起6个月内汇入投资本金，未经批准逾期不得汇入。投资本金锁定期为1年。

　　保险业资产高速增长总额逼近7.5万亿

　　昨日，中国保监会公布了今年前两个月的统计数据。数据显示，截至今年2月底，保险行业资产总额逼近7.5万亿元，达到74051亿元，同比增长了19.6%，高增长态势依旧。

　　外围市场消息：

　　欧洲央行下通牒 塞浦路斯急推B计划

　　欧洲央行昨日声明，在3月25日之前将继续为塞浦路斯提供紧急流动性支持，但之后是否继续提供流动性，还要视其达成救助协议的进展而定。塞浦路斯政党领导人当天就新一轮救助计划“Ｂ计划”达成一致，以获取国际援助、挽救濒临崩溃的经济。

　　受此消息影响，加上21日出炉的采购经理人指数（PMI）不佳，欧洲股市再度承压，三大股指早盘跌幅均在0.5%左右，截至收盘，伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数21日继续下跌，报收于6388．55点，比前一交易日下跌44.15点，跌幅为0.69％。这是伦敦股市连续第五个交易日下跌，创过去10个月来最长连跌周期。巴黎CAC40股指报收于3774.85点，较前一交易日下跌54.71点，跌幅为1.43％。德国法兰克福股市DAX指数下跌69.46点，跌幅为0.87％，报收于7932.51点。

　　纽约股市21日下跌报收。道琼斯工业平均指数比前一个交易日跌90.24点，收于14421.49点，跌幅为0.62％。标准普尔500种股票指数跌12.91点，收于1545.80点，跌幅为0.83％。纳斯达克综合指数跌31.59点，收于3222.60点，跌幅为0.97％。

　　金价小幅反弹，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的4月交割黄金期价收于每盎司1613.8美元，比前一交易日上涨6．3美元，涨幅为0.39％。油价走低，5月交货的轻质原油期货价格下跌1.05美元，收于每桶92.45美元。

　　公司新闻：

　　中国石油去年净利同比降13.3%；中国联通去年净利同比增67.7%；保利地产31.49亿揽下合肥两地块；*ST园城澳洲项目金储量增至22吨；ST汇丽B摘帽获批股票3月25日复牌；国海证券去年净利增76.57%；盘江股份两月内两次停产整顿损失或超7亿元重挫业绩；史丹利2012年营收逾50亿净利润近3亿元；*ST浩物第二大股东被判分割股权；安阳钢铁首次巨亏35亿元；郑州煤电择机出售方正证券；康得新去年净利增长两倍拟10转5派0.75；香雪制药一季度预增35%-60%；贵州百灵称药渣未造成污染；中铁二局拟每10股派1.2元；杭氧股份定增募资15.9亿元扩产；美菱电器去年净利润增长八成。

　　权重稍息题材接力 弱复苏强化结构潮

　　周四公布的3月汇丰PMI初值环比回升，绝对值和涨幅均优于历史平均水平，并连续第5个月位于荣枯分水岭上方，这表明经济温和复苏的态势延续。承接周三的大涨，经济数据的公布进一步激活了市场的做多氛围，小盘股炒作卷土重来。分析人士指出，3月汇丰PMI初值或预示3月经济数据整体将实现改善，这有望为春季行情构成支撑；而经济弱复苏对应的市场表现大概率为结构性行情，预计“周期搭台小盘唱戏”的格局将延续。

　　3月汇丰PMI初值显著回升

　　3月份汇丰中国制造业采购经理人预览指数为51.7%，高于2月份的终值50.4%，环比显著提升。总体来看，3月汇丰PMI初值表明制造业活动继续扩张，验证了中国经济继续温和复苏的态势。

　　从历史走势来看，汇丰PMI在春节月份都会出现显著回落，节后首月又会出现明显回升。今年以来，汇丰PMI在2月回落，此番3月初值又出现回升，符合历史规律。进一步来看，今年3月汇丰PMI高于历史均值51.4%，且1.3个百分点的环比回升幅度也显著强于季节性因素，这反映出3月份制造业的复苏力度明显较强。而汇丰PMI已经连续5个月处于荣枯线之上，也充分显示出制造业处于持续转暖的态势中。

　　具体到分项数据来看，大部分都实现回升。其中，产出、新订单、新出口订单、就业、积压工作、成品库存、采购数量、供应商配送时间指数处于扩张区间，出厂价格、投入价格和采购库存指数处于萎缩区间。其中，新订单指数和产出指数均显著回升，反映需求与产出双双改善。需求方面，“新订单指数-新出口订单指数”剪刀差走高，表明内需复苏程度好于外需，内需将成为推动中国经济回暖的重要动力。产出方面，3月汇丰PMI初值产出指数升至近两年的次高水平，连续5个月位于荣枯分水岭之上，表明制造业生产保持较快增长。

　　分析人士指出，汇丰PMI初值表明3月份需求和产出均明显改善，经济复苏格局延续；另一方面，近期汇丰PMI波动较大，也表明当前经济仍属温和复苏。在产能过剩、结构转型、投资趋降的背景下，未来经济“弱复苏”也将会是大概率事件。

　　弱复苏奠定结构性行情

　　从市场走势来看，3月汇丰PMI初值的回升更多已在周三的大涨中提前进行了反映和体现。昨日正值数据公布之日，指数小幅收涨，周期股集体“稍息”，复苏预期兑现、周期强势回归之后，小盘题材股炒作热情的重燃成为当下最明显的市场特征。

　　在当前的经济弱复苏格局下，市场看似是无趋势无方向，实际上系统风险并不大，赚钱机会也不缺乏。一方面，“复苏”能够为指数实现“兜底”效应，即一旦出现显著回调特别是触及重要的技术支撑位，那么经济复苏的积极作用便会被迅速触发；另一方面，复苏力度偏“弱”则意味着周期板块及其推动的指数恐难再现春节之前的持续大涨，市场风格难以重回周期，指数在多空分歧之下也无法实现单边上行，因而也就出现了近期指数剧烈震荡、大小盘股频繁换位领跑的微妙格局。

　　目前分析人士普遍认为，摆脱了春节因素且能够充分反映旺季情况的3月经济数据有望令市场预期达成一致，届时将有助于大盘作出方向选择。作为3月经济数据的前奏，昨日公布的汇丰PMI初值出现明显改善。从这一点来看，3月经济数据将大概率出现显著回暖，并有望为A股的春季行情构成支撑，而数据的超预期程度则进一步决定行情的力度和高度。

　　当然，不同于“龙摆尾”的疯狂，当前不管是经济复苏还是政策红利，其边际效应都在逐步趋减，加上IPO开闸渐进以及通胀压力始露苗头，都意味着春季行情更多将表现为波动中前行。这其中，“周期搭台、小盘唱戏”的结构性行情仍是弱复苏格局下市场最有可能呈现出的特征；而除了政策利好和题材刺激，年报一季报业绩将愈来愈成为决定市场热点的关键指标。（中国证券报）

　　周五市场或继续以震荡为主

　　周四A股市场强势震荡，板块出现分化，此前领涨的保险、地产、银行、证券走势较为低迷，苹果概念、环保、水务等题材板块获得追捧。两市成交同比略有萎缩。

　　值得注意的是，昨日盘面上，受到苹果将于6月29日发布iPhone5S和iPad5传闻刺激，智能手机产业链公司大涨，共达电声涨停，深天马、欧菲光等个股涨幅均超过7%。龙虎榜显示，深天马被两机构合计买入1554万元，共达电声被两机构合计买入1691万元，两股均无机构卖出。从基本面来看，2012年全球智能手机销售量较2011年大增38%，2013年预估销量将再增长44%，对智能手机产业链形成支撑。

　　高层动向来看，证监会相关部门紧急发函，拟在3月30日和31日加班接收IPO财务自查报告等材料。IPO重启进入倒计时。

　　流动性上，21日央行开展了480亿元28天正回购，由于本周有400亿正回购到期，因此，本周实际净回笼量为470亿，较上周仅略增30亿。这是央行连续第五周实现净回笼，但从净回笼量仅小幅增加来看，央行回笼力度仍属温和，显示维稳意图未变。

　　宏观经济方面，2013年3月，汇丰中国制造业PMI初值为51.7，新订单和新出口订单等分项指数强劲反弹，复苏态势延续。这也是支撑昨日盘面的重要因素。

　　欧美股市主要股指以下跌报收。尽管美国经济数据好于预期，但德国制造业PMI意外萎缩，欧元区综合PMI创4个月新低，加上围绕塞浦路斯危机的担忧持续，道琼斯工业平均指数收于14421.49点，跌幅为0.62%；纳斯达克综合指数收于3222.60点，跌幅为0.97%；标准普尔500指数收于1545.80点，跌幅为0.83%。此外，德国DAX 30指数收报7,932.51点；法国CAC 40指数大跌1.4%，收报3,774.85点；英国富时100指数下跌0.7%，收报6,388.55点。

　　主要大宗商品期货收盘涨跌不一：纽约商品交易所黄金期货市场21日交投最活跃的4月黄金期价收于每盎司1613.8美元，比前一交易日上涨6.3美元，涨幅为0.39%；纽约商业交易所5月份交割的轻质原油期货价格收盘下跌1.05美元，报收于每桶92.45美元，跌幅为1.1%。

　　技术上，长阳后，昨日市场收入小星线，始于2232点的反弹形态依旧完好，但上方2350-2370区域存在一定压力，且下周各地国五条细则先后出台的预期或对市场乐观心理形成打压，谨慎操作为上，可关注2310点支撑。下周若果真受压回落则需关注2280点支撑。操作上，今日结构性机会可关注：一是美国联邦住房金融局20日表示，由于美国楼市回暖，房利美和房地美有望提前还清政府援助贷款。受此提振，当日“两房”股价双双暴涨50%以上。近日公布的房屋开工量、房价指数等也显露出，房屋市场正在加速复苏。A股相关公司中，成霖股份、浙江永强在北美地区业务占比分别为67%和35%。

　　二是21日，制冷剂R22生产厂家集体调价，幅度达到8%。因制冷剂行业在20日召开会议，联手达成提价共识，且空调出货量等数据显示下游需求出现回暖迹象。随着进入需求旺季，制冷剂有望延续复苏态势，巨化股份、三爱富等氟化工企业将受益。（中证网）

　　三大数据提振A股 三因素决定反弹成败

　　三因素决定反弹走势

　　主持人：昨日，上证指数上涨8.32点，涨幅0.09%，收报2324.24点，深证成指上涨8.32点，涨幅0.09%，收报9326.29点。请问，随着昨日行情再现震荡走势，决定后市方面的因素有哪些？

　　申银万国：三因素决定反弹走势。1.A股春节以来的回调已达到自1949点反弹以来幅度的0.382的位置，在年线附近获得支撑，技术上有超跌反弹要求，不过上方面临30天均线(目前在2340点)和2350点一带的阻力，周四量能萎缩，向上突破还是需要量能配合。2.前期利空消息集中出台，风险集中反映，市场的大幅调整中风险得到很大程度的释放，随着调研数据的好转，汇丰PMI初值的回升，市场对经济复苏的信心有所修复，当然目前尚未得到三月份数据证实证伪之前，市场对不确定性仍会相对谨慎。

　　另外，3月底地方细则出台之前，“国五条”利空尚未出尽，全面换届后改革新进程何时与如何启动，随着各方面不确定性因素的逐步消除，将会为股市构成再度反弹的动力。

　　巨丰投顾：昨天大盘再度上演过山车行情，有四组数据值得重视，其中有三大关键数据提振股市：1.汇丰中国制造业PMI初值为51.7%(2月份为50.4%)，创两个月以来最高。这一关键数据揭示中国经济的复苏正走在希望的大道上。2.

　　1月份央行口径外汇占款新增3515亿暗示热钱涌入加速及出口的复苏。3.五大行去年净利润或超7500亿元，较2011年增长近12%。这一关键数据有力回击了摩根大通唱空A股，建议做空五大行的言论。

　　另外，面对热钱涌入，央行再度出手。央行昨日通过28天期正回购操作，回笼资金480亿人民币。比周二进行的390亿元规模再度增加，成为央行自2月19日重启正回购以来最大规模的一次操作。由于本周有400亿元正回购到期，央行本周净回笼资金为470亿元，上周则净回笼440亿元。央行持续的净回笼也给A股市场带来了冲击。

　　短线仍有整理要求

　　主持人：昨日沪指维持区间震荡，日K线上呈现小阳线走势，成交量方面也出现小幅萎缩，请问从技术角度看，后市会如何演绎？

　　东吴证券：从技术指标来看，上证指数在3月19日与2与26日KD指标呈现明显的底背离态势，值得注意的是，最近出现类似的底背离情形是在去年11月底与12月初，因此，技术性反弹动力比较充足；其次，从时间周期来看，自2月中旬以来，沪深两市呈现明显的调整态势，结合此次反弹的时间周期属性，短期内应调整到位。

　　华讯投资：周四股指早盘微幅高开，盘中维持窄幅震荡上涨走势，日K线呈现小阳线为主，成交量出现微幅萎缩，涨幅百分比明显缩小，主要受昨日领涨权重股回调影响。整体上看，股指维持在20日均线上方震荡上行，后市注意观察50日均线得失，如能成功站稳50日均线则短期反弹有望延续。

　　湘财证券：大盘现在的反弹只是对前期下跌的修正，也可以说是下跌过程中的一次比较有力的抵抗。但是，这种抵抗是改变不了大盘继续走低的趋势的。乐观点看，大盘可以在2250点附近多停留一段时间，要是悲观点看，上证指数可以直接跌破2200点。

　　金证顾问：从技术角度来看，昨日大盘继续震荡上行，下方众多均线对大盘构成较强支撑作用。并且，大盘的MACD技术指标的绿柱将要翻红，今日只要不大幅低开，则上证指数的MACD将形成金叉，表明目前市场的买卖人气急剧的偏向多方，买气持续增加，将推动股指维持目前的强势格局是大概率事件。

　　关注科技题材股

　　主持人：昨日，涨幅最大的板块为节能环保，其中尤以水处理股的涨幅最大，而券商、保险、房地产股收跌，银行和水泥微涨，请问，后市有哪些品种值得关注？

　　联讯证券：历经周三沪指大涨之后，周期股震荡回落，以创业板为代表的中小盘股，空气治理、苹果等概念股表现较强，主题性投资仍将是近期市场的热点，不过当前股指仍处于区间震荡格局，要突破区间上端(2450点附近)的压力，还需金融、地产、机械等周期板块来发力，这又需要经济数据及政策面来配合。操作上，回调较为充分、业绩确定个股可继续持有，轻仓者可逢低关注建材、券商、零售、机械等板块，逢低参与不追涨。

　　广州万隆：在强势周期中的调整，将为新一轮投资机会的出现提供良好环境，市场的结构性机会仍然大量存在。从改革博弈难度考察，可以预见，“技术改革”将成为未来A股的主战场，产业升级与转型将是新的领军主线。投资者可重点关注高新技术新材料、产业升级类概念股，如清洁能源、碳海绵与纤维、光热发电、新能源(如可燃冰)等，结合产业资本运作与业绩要素，紧跟轮动节奏展开操作。

　　巨丰投顾：随着市场的逐步变化，A股越来越向机构投资者倾斜，以机构投资者的资金规模而言，围猎中小盘的概率已经越来越低。从近期热炒汽车、银行、电力设备这些大盘权重股可见端倪。建议投资者把握好B浪反弹逢高减仓之良机，切莫盲目追涨。（证券日报）

　　世基投资：第二波行情或已悄然启动

　　在前日拉出放量大阳线后，虽然众多权重股昨日均以休整为主，但沪市多数时间却以红盘运行，并最终收出小涨6个点的小阳星。尽管相当多的投资者依然忐忑不安，但种种迹象表明，第二波行情或已悄然启动。

　　本周前四个交易日，市场情绪可谓截然不同。先是股指继续连连走低，周二上午更是创下本轮调整最低点2232点，人气进入冰点。但随后则峰回路转，当日收出止跌小阳线，周三居然收出大涨60点的放量大阳线，昨日又巩固了多方阵地，市场乐观情绪迅速回升。

　　从消息面看，本周的绝地反击似乎没有什么比较明显的利好背景，尤其是周三的大阳线更让多数投资者大感意外，所以我们更多只能从市场本身和技术面上去探寻原因。首先，外围市场的持续走好毕竟让多数投资者对于依然低迷的A股心有不甘，以致人心思涨，主动割肉者大大减少，这从回调时成交量迅速萎缩可见一斑。其次，在宏观基本面和流动性明显好于去年的情况下，本轮行情的最高点仅仅涨到2444点（低于去年的2478点），尤其是在美股居然创出历史性新高的背景下，市场各方都不会感到满意。上述出两条决定了春季行情是不会轻易走过场的。

　　从技术面的角度看，自2444点以来的调整无论时间还是空间实际上也比较到位了。从时间上看，股指从1949点涨到2444点，共运行了10周，而本周又是自2444点调整以来的第5周，属于大级别的时间之窗。从空间上看，跌到2232点位置，正处于0.382和0.5两个黄金分割位之间，意味着调整随时会终止。而且跌到该位置，正好补掉了大盘上涨时2234点到2236点的向上跳空缺口。所以本周市场出现绝地反击应在情理之中。

　　现在的问题是，本周的反弹仅仅是持续向下跌途中的超跌反弹，还是第二波行情的启动？笔者倾向于后者。技术面看，其一是本周三的一根长阳线一举吞食多根均线，尤其是具有生命线意义的20日均线，且昨日继续维持在其上方。人们注意到，自2444点调整以来，股指也出现过几根比较像样的大阳线，但始终未能跃上该线。所以在随后几个交易日中，股指依然能站在其上方，并越过30日线，就意味着二波行情可以确认。其二是本周三的大阳线，是在市场依然相当悲观、消息面没有明显利好的情况下出现的，其可靠性更强。其三是市场主力入场迹象明显：一是上周五大盘曾出现让人莫名其妙的过山车走势，很可能是主力的试盘行为；二是本周三的大阳线属于银行、券商、地产等权重板块和股指期货的联合运作的产物，说明主力有备而来。

　　另外，在市场普遍担心目前的经济回暖属于弱复苏的背景下，昨日公布的汇丰中国3月份制造业PMI数据创两个月来新高，而有关专家又预计3月份CPI将大幅回落。这些都大大有利于第二波行情的启动和运行。（上海证券报）

　　中投证券研究所：上下两难多空仍处僵持状态

　　从经济基本面角度来看，指数后面持续上行的动力并不充足，特别是有地产政策预期的情况下。但指数也不会因为这一因素而快速回调，因为负面预期已经有部分消化。所以基本面是一个支撑力相对较弱的因子。从估值层面来看，周期品在经过近期回调之后，估值较消费品和成长股而言处于相对低位，资金的吸引力在上升，收益率空间相对较大，估值差异存在修复的需要。此外，从连续几日的指数走势来看，前期的逻辑有部分地方可能在微妙变化，特别是弱市对负面因素消化程度的变化、估值相对优势的变化、指数技术形态的变化、资金风险偏好变化等，目前暂不能十分确认趋势的转变。多空力量的对冲仍没有明显走出僵持状态。

　　华融证券研究所：经济复苏力度或弱于预期

　　目前宏观经济的一个困惑是景气指数与实体经济数据有一定的背离。从1至2月数据和3月高频数据来看，供应面形势弱于预期，工业增加值增速较去年年末有所放缓。但景气指数却维持在较好位置，央行公布的企业家信心指数也有所提升。

　　我们认为，数据不一致性可能有两种解释：一是由于经济结构调整，一些广泛使用的供应面指标已无法全面反映经济形势；二是市场信心过高，脱离了基本面。目前我们仍倾向于第一种解释，继续维持经济弱复苏的判断。但也不完全排除第二种解释的可能性，即经济弱复苏的力度可能比预期的更弱。

　　海通证券研究所：从供给入手理解经济变化

　　过去两年，围绕需求和周期打转的投资逻辑容易犯错。2013年，复苏温和、通胀回升、政策中性、改革推进、需求和流动性的故事似乎都讲不通，唯有转型逻辑较可行，而转型最重要的方面在于供给调整。

　　相对于需求，从供给入手更能理解中国经济变化。供给调整是同时解开产能过剩和长期增速下行的钥匙。第一，让要素价格反映其稀缺程度，避免对稀缺要素的滥用，抑制产能扩张，缓解产能过剩；第二，让要素所有者获得正常的要素回报，改善收入分配，从而增加需求；第三，供给调整还包括税收、审批方面的政策性减负，降低民间融资成本，将创造需求、增加经济活力。（证券时报）

　　股指微升成交略减 三连阳后市场分歧仍大

　　继前天放量大涨后，昨天股指小幅震荡收红。截至昨天，上证综指与深成指日K线已连收三阳。全天两市成交约1988亿元，较前日略有萎缩，显示市场追高意愿不足。

　　早盘上证综指略微高开后震荡攀升，午后一点半左右创出全天高点2330.81点，此后快速回落并一度翻绿，尾盘有所回升，最终涨0.3%，报2324.24点，仍持稳于20日、60日均线上方。深成指略逊一筹，微涨0.09%，报9326.29点，险守60日均线。相比主板市场，中小板指、创业板指更为强势，分别上涨1.15%、1.9%。全天两市成交约1988亿元，较前日略有萎缩，显示市场追高意愿不足。不过，2000亿元左右的日成交金额仍属于年内的活跃水平。

　　昨天最重要的一则信息，无疑是3月汇丰制造业PMI（采购经理指数）初值创两个月新高。数据显示，汇丰中国制造业PMI初值51.7，产出指数初值52.8，均创两个月以来最高。市场普遍认为，这表明中国制造业运行小幅改善，经济保持了温和复苏的态势。

　　不过该利好消息并未显著提振A股，市场有一定的获利回吐迹象。板块方面，周三领涨的地产金融周四双双领跌，地产指数昨跌0.92%，在行业指数中跌幅居首。信息、科技、医药、航天军工等板块则继续保持活跃。3月22日至28日是第二十六届“中国水周”，受此影响，环保、水务概念股集体大幅拉升。

　　个股维持涨多跌少格局，上涨股票与下跌股票的比例接近3：1。两市共有18只非ST股涨停，其中股价低于10元的达13只。青鸟华光虽发布涉嫌信披违规的公告，但无碍该股拉出第三个涨停板。两市没有跌停的非ST股。因董事长问题而停牌一天的金路集团昨日复牌跌6.07%，成为当天跌幅最大的个股。

　　值得注意的是，与整体个股涨多跌少不同，权重股却是跌多涨少。昨天在AB股总市值排名前20的权重股中，收红的仅6只。其中，中国石化升1.48%，银行股新龙头——中信银行继前日涨停后再度大涨4.65%。其他银行股则大多收阴，民生银行、光大银行各跌0.55%、0.88%，今天发布年报显示去年净利下降13.3%的中国石油微跌0.22%；近期持续疲弱的贵州茅台再挫1.84%至166.78元。

　　尽管主板指数三连阳，但在技术上仍受到30日均线的压制，目前市场多空分歧依然较大。湘财证券认为，考虑到周小川行长表示今年将用货币政策来稳定物价，市场预期已发生改变，虽然目前仍保持较高的交易活跃度，但建议保持谨慎。

　　不过，乐观者海通证券认为，本次金融股领涨与2012年12月初有类似之处，两次均出现固定收益类产品违约。随着固定收益类产品风险上升，比价效应使股市吸引力上升，海通证券继续看好金融地产为核心的行情。（证券时报）

　　中原证券：预期不松实际不紧 流动性支持反抽

　　周四大盘小幅震荡，成交量环比萎缩，市场犹豫心态凸显。我们认为，不管2444点是不是今年的高点，市场出现反抽行情的确定性都很高，其中蕴含的波段机会或仅次于一轮行情启动后的上涨阶段。

　　从市场经验来看，一轮行情的演绎往往需要经历上涨——调整——反抽——结束四个阶段。我们认为，反弹见顶点意味着市场开始缺乏趋势性机会，但在调整之后、行情正式结束之前仍然存在波段性与结构性机会。典型的反抽案例如2009年9月至2009年11月、2011年1月至2011年4月、2012年4月至2012年5月，其中的个股机会均值得把握。

　　从上述三轮反抽案例来看，基本上具备以下两个特征：一是市场在反抽之前需要经历相当大幅度的调整，一般将回吐前期涨幅的46%到68%不等；二是反抽的空间往往相当乐观，反抽后市场达到的高点与前期顶点一般相差不到5%。因此，从风险与收益的匹配关系来看，市场反抽之前投资者应以风险防范为主，而反抽之后应积极参与。

　　此外，市场反抽也需要诸多因素的配合。一是经济层面。如2009年9月至2009年11月，经济复苏的势头仍在延续，企业盈利拐点得到验证，反抽的基础扎实。二是预期层面。2011年1月至2011年4月，货币政策开始拐头，经济有所回落，但市场预期却明显滞后。三是制度层面。2012年4月，“温州金改”叠加“郭氏新政”，投资者持股信心大增，某种程度上也推动了反抽行情的出现。

　　与前期相比较，我们认为下一阶段反抽行情出现的概率较大，但驱动因素或发生改变。从某种意义上来说，经济层面难以出现明显改观，驱动力量更有可能来自流动性因素的变化。

　　从经济层面看，弱复苏态势难以明显改变。一是前两个月的宏观数据低于预期，预计3月工业数据或继续低迷。二是从中观数据来看，重卡、工程机械、钢铁、煤炭、有色等表观需求明显不足。三是“国五条”、“463号文”对地产投资、地方基建投资影响仍不确定。此外，从城镇化率等指标来看，我们认为新一届政府对投资态度倾向于保守。

　　展望下一阶段，我们认为流动性或将成为驱动市场反抽的重要力量。一是“预期不松”。从今年的M2目标来看，货币政策将呈现出“中性偏紧”的格局。而随着央行连续正回购的出现，市场预期未来流动性或将出现一定程度的紧张。二是“实际不紧”。从近期银行间拆借市场利率、票据贴现利率、温州民间综合利率指数等指标来看，整体宏观流动性依然呈现出相对宽松的格局。因此，流动性有望成为驱动市场反抽的主要力量。（证券时报）

　　中信浙江：市场将随预期变化反复震荡

　　近期A股走势一直受到经济复苏态势、货币政策等基本面因素变化的影响。其中，2月各项经济数据显示经济复苏的力度不及市场预期，同时央行持续回笼资金，加之信贷收紧的信号不断传来，使得市场产生流动性从紧的预期，并导致了此前大盘的回调。

　　不过，近日随着3月经济数据发布的临近，市场前一段时间的悲观预期又在逐渐修正。如香港汇丰银行（HSBC）最新公布数据显示，中国3月汇丰制造业采购经理人指数（PMI）预览值由上月的50.4升至51.7，创三个月新高，也高于预期水平50.8（上月终值为50.4）。制造业PMI再度走高表明中国制造业扩张步伐加快，缓解了今年开年以来中国经济增速放缓的窘迫局面。事实证明，2月数据下滑主要还是受到春节假期影响。步入3月，数据重回上行，表明中国经济增速依旧稳定。这给A股市场带来一丝暖意。与此同时，3月CPI增速放缓预期强烈，一些新工程新项目也渐入眼帘，推动市场反弹的因素逐渐增多。当然，在经济复苏态势得到进一步确认前，市场将随着预期变化反复震荡。沪指短期突破2444高点或跌破2250点的可能性都不大。

　　我们认为，未来行情发展需要实体经济与政策两方面的配合：实体经济要表现出扎实的强势复苏；货币政策、房地产调控等也要相应放宽。而上述条件的同时出现实属小概率事件，也不是通过技术分析手段能够预言的。市场更期待的是看到新一届政府针对经济转型的具体措施，如类似农业部最新公布的“2013年国家支持粮食增产农民增收的政策措施”。

　　在操作中，建议投资者注意三点：一是对核心资产股要保持较高的忠诚度，如金融股；二是留意热钱关注的主题股，如节能环保股（包括污水处理等）；三是业绩超预期成长品种也可跟踪，包括一季度业绩亮点股等。（证券时报）