刘道伟作

　　长期以来，宏观调控更加注重经济增速和物价指标。随着我国潜在增长率回落，继续用过去的方法制定调控政策，很容易产生误判——

　　当前，面对经济增速下降，有观点认为国家应采取扩张性财政政策和货币政策，以促使经济回升。但春节以来，就业市场表现出的“用工荒”现象已经证明，这样的思路需要改改了。

　　长期以来，当经济增速出现回落时，我们都考虑采用扩张性的货币政策和积极的财政政策来刺激需求，以保证经济平稳增长。刺激需求主要是：首先，避免经济短期内出现快速“失血”，影响整个经济体的运行；其次，避免短期内出现大量失业，影响社会稳定。但这种刺激只能是在短期内起到“提振”作用，并不能解决中长期经济发展的动力。

　　既然刺激政策并不能解决中长期经济增长问题，而且实施后还会导致“后遗症”，那么，对刺激政策的采用就需要谨慎。这要求我们在进行宏观经济决策时，务必对经济运行作出准确判断。

　　过去，许多研究机构在作货币政策或财政政策分析时，都主要是在GDP增速和物价之间进行考量，以此判断经济是过热或偏冷。过去10多年，我国GDP平均增速维持在10%以上，GDP增速与物价之间完全拟合菲利普斯曲线。GDP增速超过平均增速往上攀升，则物价也随之快速上升，此时，决策当局便随之收缩货币，以避免恶性通胀，反之亦然。

　　但这一规律自从2010年之后就开始被打破，GDP增速在下降到9%以下时，仍然存在物价上涨压力。2012年下半年，我国GDP增速已回落至8%以内，但CPI却开始明显回升，今年2月份已重回3%。之所以出现这种“一反常态”，主要原因是潜在增长率已经回落。

　　面对潜在增长率的回落，而且这种回落是一个动态过程，就要求我们在选择宏观调控目标时也要进行动态调整。

　　既然积极政策是为了防“失血”和防失业，而现在经济已经逐步平稳，那么进行刺激政策的主要的目的其实就变为维护社会稳定，即避免大面积失业。2011年，我国的少儿扶养比为0.2，老年抚养比为0.23，两者之和为0.43，从人口年龄结构来推断，这一抚养比将是历史最低值。随着老龄化社会的到来，这一抚养比就将不断回升，2012年回升到0.44，2013年回升到0.45，到2017年或将回升到0.5以上。与此同时，随着经济规模不断扩张，对劳动力的吸收能力也在不断扩大。这说明维持一定的就业率并不需要像以前一样的GDP高增速。因此，未来即便GDP增速回落至7%甚至以下，我们也不会感觉到就业形势会出现恶化，也就没有理由再去进行大规模的经济刺激政策。

　　因此，提高失业率指标在经济调控目标体系中的比重，是形势的使然。同时这也有利于我们无需再轻易动用刺激政策来维持低效增长，从而可以有更多政策空间用于转方式调结构，使经济运行步入更加健康的增长路径。

　　（作者系中国银河证券首席经济学家）