本报记者 陈植 上海报道

　　一纸《资产管理机构开展公募证券投资基金管理业务暂行规定》，令各家保险资管公司对开展公募基金业务充满热情。

　　记者了解到，包括泰康等多家保险资管公司正积极做好公募基金发行管理方案，力争保险系公募基金首单。

　　对资产规模动辄超千亿的保险资管公司而言，证监会规定的准入门槛并不高。按照相关规定，获准发行公募基金的保险资管公司只需资产规模不低于200亿元与最近一个季度末净资产不低于5亿元。

　　“不排除证监会希望借助保险资产管理公司发行公募基金，促进公募基金通过保险公司渠道营销的考量。”一位接近证监会的人士透露，这将有助壮大证监会的资管版图。

　　看似各取所需的业务背后，却给保险资管公司带来新的合规挑战——如何令公募基金业务与保险资金投资管理划清利益冲突边界，着实令他们颇费周折。

　　拼抢“首单”的准备

　　谁将得到保险系公募基金首单，一时间成为保险界的热议话题。

　　多数保险业内人士认为，获得保险资管产品业务试点的公司胜算更高。早在2006年，保监会批准泰康资产、人保资产、华泰资产与太保资产率先开展面向保险公司的保险资管产品试点，并取得不错成绩。如人保资产发行的安心收益产品在2011年取得约6.7%年化收益，一度在当时89只债券基金产品排名前列。

　　然而，当时保险资管产品主要投资范围主要集中在新股认购、货币市场投资与债券投资。今年2月，保监会再次批准泰康资产、人保资产与太平资产发行5款保险资管产品，将投资范围扩大到股票、债券与基金投资。

　　这成为上述保险资管公司率先发行公募基金的一大优势。

　　但从保险资管产品业务试点切入公募基金业务，未必能一蹴而就。

　　记者得知，泰康资产正委托一家国际金融软件服务公司优化整个投资组合的风险控制、交易合规、产品估值与交易结算等后台技术。

　　“发行公募基金产品所需要完善的估值计算、交易结算与不同投资偏好风险控制模型，是后台技术优化的重点。”一位知情人士透露，以往保险资管产品主要针对面向保险资金，在力争安全投资稳健回报的基础上，无论是交易结算准确性、还是份额赎回与风险投资模型均不同于公募基金公司，尤其当公募基金突然出现大额赎回时，基金管理者需要通过各种模型迅速判断整个投资组合与净值表现所面临的冲击，采取措施套现对净值波动影响最小的投资组合。保险资管公司在这方面依然准备不足。

　　但是，保险资管公司发行公募基金的更大挑战来自于如何确保公募基金与保险资金投资业务实现投资决策隔离与利益冲突防范。

　　“这是证监会特别看重的内幕交易防范措施。”上述接近证监会的人士透露，按照有关部门现有的监管思路，保险资管公司必须专门设立公募基金子公司或独立运营部门，配备专门研究团队，确保公募基金投资决策与管理架构独立于保险资管公司之外。不过，保险资管公司是否需要设立子公司作为发行公募基金的主体，需要保监会相关部门配合制定实施细则。

　　“首单保险系公募基金最快将在6月上中旬出台。”一家保险资管公司人士透露，目前还没有一家公司提交公募基金发行管理方案，“他们在等待具体实施细则。”

　　各取所需的新政背后

　　保险资管公司发行公募基金热情高涨背后，围绕保监会与证监会之间的“资产管理”合作版图浮出水面。

　　接近管理层的人士透露，早在保险投资十三条出台前，双方对保险业与证券基金业在资产管理领域合作进行深入沟通，其中一项成果，是保监会将促进公募基金借助保险渠道营销，证监会允许保险资产管理公司拓展公募基金业务。

　　记者致电相关部门人士时，对方均不予置评。

　　“这也是全球金融发展的一种趋势。”Sungard公司全球资产管理业务负责人Laurence Wormald告诉记者，次贷危机爆发后，各国金融监管部门也意识到，单一金融机构开展自营业务存在很高的风险集中度，最有效的解决办法就是通过发行基金类产品等财富管理手段分散风险。

　　但摆在国内保险资管公司面前的，可供其选择的公募基金产品类型依然屈指可数。

　　记者多方了解到，保险系公募基金产品投资范围主要将集中在货币市场，债券投资、基建债权投资等固定收益类领域，这也是保险资管公司的强项。

　　“目前保险资管公司要发行股票投资型公募基金，得先调整现有投资风控模型。”上述保险资管公司人士直言。如人保资产对资管产品及自身投资业务所引进的风险预算体系，主要是对每个投资方向预设最大风险值，一旦相关金融市场波动导致某特定投资方向的资产配置亮起了黄灯，人保资产将根据市场变化适度下调投资比例。

　　但他担心，上述风险控制模型一方面无法满足投资者的不同风险偏好，影响保险系公募基金吸金能力；另一方面业绩表现容易受到制约，引发基金份额出现大额赎回。

　　“现在各家保险资管公司都针对发行公募基金完善投资风险控制模型，谁都不想输在起跑线上。”他透露。