IMF终于承认它严重低估了紧缩给欧盟经济增长带来的伤害，这表明纠正债务危机的“正统”药方很可能起到了弄巧成拙的效果。

　　传统观念认为，就个别国家（或一组国家）而言，整合其财政意味着降低利率、货币贬值和改善贸易处境。但是，由于这无法同时在所有主要经济体发生——一个国家（或一组国家）的紧缩意味着其他国家产品需求下降——这些政策最终会导致以邻为壑的局面。事实上，凯恩斯所反对的正是这一情况，正是它导致了20世纪30年代悲惨的大萧条。

　　当今出现的问题是发达国家私人需求（特别是家庭消费）不振，不足以补偿紧缩带来的需求损失。在过去20年中，消费推动着这些国家的经济增长，消费占GDP比重甚至达到历史新高。

　　此外，美国、德国和日本等主要发达国家面临老龄化、福利国家规模太大等长期财政问题，制约着它们的需求管理能力。当前货币宽松政策方向是对的，但目前为止并没有起到扭转局势的作用。

　　由于内需成了增长引擎，因此政策应该将资源从投资引向消费。尽管这涉及的规模巨大，但必须完成，否则就会导致低增长、高失业、全球最贫困人口生活质量下降。

　　应该着力强调国际经济政策协调，以便有效应对变局。如今，紧缩和国内改革不足以将欧元区外围国拉出衰退。人们越来越意识到当前的政策是失败的，这正在造成社会不满、国内失序和政局动荡。最近结束的意大利选举和希腊改革措施受到阻力就是明证。

　　要让欧元区外围国回归增长之路，光有结构性改革和财政整合是不够的。欧元区经济治理制度也必须有彻底的改革，其目标应是重塑金融稳定，降低借贷利率，同时提振外部需求以补偿紧缩措施带来的后果。

　　改革治理意味着向经济联盟迈出一大步：通过欧元债券将欧洲债务集中化；动员足够的救援资金；允许欧洲央行在债券一级市场实施干预；建立财政和银行联盟。

　　这似乎是个不可能的任务，因为大部分欧盟成员国都不愿把权力割让给欧洲机构。但欧洲应该坚决地向这一方向迈进。否则关于成员国国民债务问题的猜疑就不会停止，这会导致借贷成本上升，并冲击经济复苏。

　　在全球范围内，美国和日本都没有提供重大外部刺激的条件。只有亚洲的新兴和发展中国家能通过旨在提振国内消费——这反过来能够刺激更多的投资——的政策协调有效地提振全球需求。IMF的最新经验表明，通过适当的协调，私人资金可以动员起来参与大型公司合作项目，将需求扩张和基础设施投资结合起来。

　　换句话说，我们需要全球“新政”——将全球消费和投资的政策结合起来。发达国家应该推进增进生产率的结构性改革，欧元区应该巩固其货币联盟，而新兴和发展中国家应该支持内部增长。

　　为了让这一新政成为可能，必须满足一定的先决条件。首先，G20必须加紧国际政策协调，可以通过成立永久性秘书处，负责宏观经济和金融发展的政策方案和建议。这一秘书处应该积极地与IMF合作，充分利用后者的分析结果，特别是汇率问题上的分析结果。

　　其次，全球金融改革必须加快。金融部门需要加强监管、强化监督，还需要国际一致的解决机制，以纠正太大（或太复杂）而不能倒的大型全球性机构带来的问题。

　　最后，还需要新的贸易契约——可能在多哈回合中形成——以确保主要贸易大国能够进入外国市场。这对于激发亚洲国家信心具有重要意义，能够说服它们开发内部而不是外部需求源。此外，贸易自由化也能增加全世界消费者的信心。

　　新的全球协定正当时。这一协定的目标应该是提振增长、消除世界某些地区的危机环境，以及实现全球经济的再平衡，以使全球回到强劲、稳健的增长道路上来。