绍常/东方IC

　　结构性理财产品的卖点就是高收益，但如果产品屡屡不能达到预期最高水平，频繁落空之下，投资者无疑会对产品及发行银行失去信任，最终留下严重“后遗症”。

　　普益财富提供给《金融投资报》的一组统计数据显示，2012年3月至今，南洋商行共计34款结构性产品未达预期。产品发行时宣称的高收益成了“镜中月水中花”，让你的财富缩水多少？

　　挂钩汇率屡次落马

　　结构性理财产品因其“高收益”的金字招牌，一直备受投资者青睐。不过，虽然银行在销售相关产品时均承诺了较高的收益水平，但这并不代表你能全部收入囊中。

　　近日，银率网发布2月份理财产品市场分析报告。报告显示，2月份共有2395款产品到期。在披露到期收益数据的 1873款产品中，1851款产品达到了预期收益，达标率为98.8%，但仍有22款产品未达到最高预期收益率。在所有未达最高预期收益率的产品当中，南洋商业银行所发行的产品有15款“榜上有名”，占比高达68.2%。实际收益率与预期最高6%的收益率相比，最高相差近2%，而南洋商业银行的“黑榜”产品，全部是名为“汇益达I号”的汇率挂钩保本结构性人民币产品。

　　此外，来自另一家第三方理财机构普益财富的统计数据系显示，2013年1月到期银行理财产品共计2990款，1795款公布了到期收益率的产品中，有25款未实现预期最高收益率，其中南洋商业银行“汇益达I号”系列理财产品有8款身居黑榜之列，实际收益率与预期收益率相比最高相差仍然是接近2%。

　　如果把该行未达预期最高收益率的产品逐步梳理，便可发现，2012年第四季度的三个月中，南洋商业银行“汇益达”系列产品累计未达预期14次。半年不到的时间内，该款产品已经“伤透”了投资者的心。

　　产品表现违背常态

　　中国银行理财市场发展至今，有2602款结构性理财产品分别公布了预期和到期收益率，其中有2235款产品实现了最高预期收益率。在这2000余款产品中，汇率和利率挂钩类的产品数量最多。

　　为何银行的结构性产品“钟爱”汇率？普益财富的研究员分析指出，其原因在于利率市场和汇率市场相对于其他资本市场而言，基本上等同于强势有效的资本市场，资产价格反映了与其相关的所有信息。因此，商业银行对于汇率和利率的变化和走势的把握也最为准确。

　　然而，对发行结构性产品表现“活跃”的南洋商行，产品实际表现却与市场背道而驰。普益财富提供给《金融投资报》的数据显示，2012年3月至今，南洋商行累计未达预期最高收益的产品达34款，有33款产品均挂钩汇率，其中，实际最低到期收益4.25%，有18款产品实际收益不足5%。去年全年，18家商业银行共发行了823款挂钩汇率的产品。南洋商行全年共发行148款挂钩汇率产品，其中已经公布到期收益的结构性产品个数为46款。由此看来，南洋商行未达最高预期收益的占比偏高，至于未公布的102款产品实际收益如何不得而知。

　　“南洋商业银行到期的挂钩汇率类产品，都具有高中低三档收益水平，各产品挂钩汇率的表现都触发了中等收益条件，所以到期时都未实现最高预期收益率。”普益财富研究员肖芳告诉本报记者，从发行公告看，“汇益达”系列产品挂钩的是欧元/美元汇率，但真正收益取决于市场表现。

　　虽然产品最终获得中档收益，并不意味产品本身存在设计问题，但投资者王先生却对南洋商行的理财能力表示质疑。“为什么其他银行挂钩汇率的产品都能实现预期收益，南洋商行却难以达到？除了质疑产品本身设计上有缺陷，我找不到其他原因。”

　　根据普益财富监测的结果，2012年，39款挂钩汇率的结构性产品获得7.36%的较高收益。

　　针对市场中的类似疑问，南洋商业银行曾作出如下解释：“汇益达”系列产品获得最高收益的概率较低，这与银行对于该产品基于风险定位和客户偏好，采取的产品设计策略有关。该款产品的目标客户为风险承受能力较低、希望保本金稳收益的普通客户，产品首要追求稳定收益。因此，该产品主要通过提高中间档收益的获取概率，帮助客户实现风险较低的中间档收益。