2008年，在经历六年的扩张期后，美国经济正式陷入衰退。美国次贷危机终演化为一场全球金融危机，并渗透至实体经济，导致全球经济放缓。在美国政府和美联储密集出台一系列大手笔措施后，多数经济学家预计2010年美国经济才会反弹。

    据美国商务部公布的最终修正数据，美国经济今年第三季度按年率计算负增长0.5%，是2001年第三季度以来的最差表现。今年第一和第二季度，美国经济分别增长0.9%和2.8%。高盛预计，今年第四季度美国经济将可能出现5%的负增长，预计全年真实国内生产总值（GDP）增长率为负0.8%。

    美国经济深陷衰退 步入零利率时代

    肇始于2007年的次贷危机在今年重创了美国金融系统。在贝尔斯登被摩根大通低价收购后，许多叱咤风云的明星级企业也相继沦为牺牲品。比如，占据了美国房贷市场半壁江山的两大巨头——房利美、房地美7月被政府接管；世界最大保险公司——美国国际集团今年9月寻求美国政府庇护；美国五大投资银行均遭到重创，有着158年历史的雷曼兄弟公司最终破产等等。据国际货币基金组织（IMF）10月发表的《全球金融稳定报告》预计，美国不良资产损失将超过1.4万亿美元。

    大型金融机构陷入困境及随后的信贷紧缩令美国实体经济受到严重冲击。美国全国经济研究局发布报告称美国经济于2007年12月就已经陷入衰退，始于2001年11月的经济扩张期结束。目前为止经济低迷仍在持续。美国劳工部数据显示，今年11月，美国失业率升至6.7%，为15年来最高点。经济学家们预计，未来几个月内失业率将触及8%甚至更高水平。这令消费占GDP比重达70%的美国经济前景雪上加霜。

    据美国商务部数据，美国企业库存和商品销售连月下降。10月，美国企业库存再降0.6%，降幅创下2003年8月以来最高纪录；企业销售下降3.5%，降幅远大于9月的2.4%。此外，11月美国商品零售额下降1.8%，为连续第五个月下降，也是政府开始跟踪商品零售数据以来连续下降时间最长的一次。美国第三季度家庭资产净值总额从第二季度的59.35万亿美元下降4.7%，至56.54万亿美元。这已是该数据出现的连续第四次下滑，08年第二季度家庭资产净值下降0.7%，表明美国家庭的资产由于受到金融危机的影响正在进一步的缩水，从而影响到整个消费，进而加剧经济衰退程度。

    为降低美国经济严重衰退风险，美国政府采取了许多大刀阔斧的经济刺激政策。10月，美国政府启动“大萧条”以来最大规模的7000亿美元金融救援方案，目前3500亿美元正被用于重组银行资本和鼓励银行放款。美国财政部报告显示，2500亿美元用于通过收购银行股权向银行注资，400亿美元用于救助保险业巨头美国国际集团(AIG)，250亿美元用于救助花旗银行集团，200亿美元用于为美国联邦储备委员会消费信贷提供担保。除金融机构外，汽车业也从中分得了一杯羹，174亿美元将为汽车业提供紧急贷款。美国政府称，如果底特律三大汽车公司倒闭，将导致美国经济下降一个百分点，造成包括汽车制造商、供货商和经销商在内的110万人失业。此外，美国候任总统奥巴马明年1月上任后将可能执行一项高达1万亿美元的经济复兴计划。这项以基础设施建设为重点的计划将至少创造250万个就业岗位。

    除政府财政政策外，美联储也充分发挥了“印钞机”功能，近乎“孤注一掷”。自去年9月以来，美国利率一路下调，目前联邦基金利率即商业银行间隔夜拆借利率已降至历史最低点——零至0.25%区间，美国已进入“零利率”时代。专家认为，今后美联储将转向“非传统手段”，即充分发挥“最终借款人”的角色，通过创新融资工具，大幅向市场注资。事实上，随着降息空间的不断减小，美联储近来已加大了向市场注资的力度。美联11月宣布，再拨8000亿美元用于促进信贷市场运转，其中6000亿美元用于购买住房抵押贷款债券，2000亿美元用于促进消费信贷。美联储的资产负债表也已从9月份的9000亿美元迅速膨胀至目前的2.2万亿美元。在12月16日的声明中，美联储还用大段文字重申了购买可抵押债券、加大注资的决心。 
  

美元指数2007年6月—2008年11月走势图。(来源：中信建投期货)     

    美元积重难返 贬值或无可避免     

    2008年美元微弱走强。自2001年以来，美元指数即开始了长达七年之久的弱势之旅。美元指数今年上半年继续延续下跌态势，下挫7%。下半年以来，全球金融危机逐步成形，美元却对各主要货币强势升值。美元指数一度上摸87.88的高位，较7月中旬的低点升至幅度超过20%。但以美联储降息到零点为分水岭，美元12月重回下跌通道。从12月5日收盘的87.12点，到12月17日收盘的78.49点，美元指数已经连续8个交易日暴跌，幅度几乎达10%。12月21日回落至77.67，结束了7月末以来的上升势头。     

    业内人士认为两点原因造就了美元这一走势。一方面，由于在信贷市场极度紧张的情况下，投资者不得不想方设法寻求美元来进行融资；另一方面，全球经济普遍步入衰退，大宗商品大幅下跌，股市动荡不堪，在这种情况下投资者又不得不寻求美元避险，因此导致美元7月末以来的大幅升值。可是，由于美国巨额的双赤字问题一直有增无减，美联储为了激活银行间借贷而大量发行美元，同时还发行大量的国债，从而进一步令美国的巨额债务问题加剧，美国“双赤字”无疑将为美元未来的走势埋下隐患。因此，这种顾虑令部分投资者开始抛出美元，从而导致了近来美元的连续走软。近期美国糟糕的经济数据使美元基本处于无支撑下跌走势中。

    对于美元未来前景，专家却各有看法。罗杰斯预测：“美元在我们有生之年或许都将前景暗淡，美元或许在未来几年中将贬值90%。”与罗杰斯对美元前景的悲观不同，中投证券发布研究报告称，经过前期的过度升值之后，美元已经进入中期调整期，预计美元指数将回落到77点的水平；由于此轮经济下行是由美国而起，美国也将最先走出危机，因而仍然看好美元的中长期走势，预计美元将于明年下半年重拾升势。

道琼斯工业指数2008年全年走势图

    美国股市跌去10年涨幅 明年难走出熊市     

    2008年美国股市进入熊市。三大股指数均出现了近40%的跌幅，截至12月12日，标准普尔500指数整体跌幅达40%，其中，金融类股整体下跌58.8%，在标普十大行业当中名列榜首。道指下跌了33%，纳斯达克指数更是损失了42%。三大指数都已跌回到了10年前的水平。今年美股恐将创下逾70年来最差年度表现。     

    随着金融危机蔓延到实体经济，能源、基础设施、交通运输、制造业、零售业等各类企业都遭到不同程度的冲击，公司盈利下滑以及亏损的消息不断传来。由于股票遭到投资者抛售，很多公司的股价已经跌至1美元之下。据晨星公司的统计，全美1.5万家共同基金今年以来的平均亏损幅度为33%。纽约股市暴跌也严重影响了国际证券市场。统计显示，今年以来美国投资海外市场的2700多家基金平均损失为46%。

    分析人士认为，在全球经济危机的背景下，市场被迫对经济形势和企业价值重新评估，考虑到全球经济结构的变化以及金融业的去杠杆化，市场将经历一个长期而痛苦的调整过程。路透调查显示，若奥巴马的宏伟支出计划能够有助于避免经济陷入更大幅度的滑坡，则明年美股料将上涨约10%。但2009年的美国股市仍走不出熊市。

    通缩阴影显现 美国经济2009年负增长     

    2009年新上任的奥巴马政府将面临美国经济近几年来最困难的一年。     

    奥巴马政府将面临通货紧缩阴影和创纪录的联邦财政赤字。美国劳工部报告显示，美国批发物价11月下降2.2%，为连续第四个月下降，核心批发物价仅上涨0.1%。一些经济学家表示，通胀率回落趋势正在明显体现在美国实体经济中，未来数月CPI有可能出现更大幅度的下降，美国所面临的通缩压力正逐渐加大。除通货紧缩阴影外，创纪录的财政赤字将制约美国政府可采取的救市措施。美国财政部公布的数据显示，由于美国政府推出7000亿美元金融救援计划而增加支出，税收则因经济陷于困境而减少，在截至11月底的2009财年前两个月里，美国政府财政赤字高达4016亿美元，已接近2008财年创纪录的4550亿美元水平。一些经济学家预计，美国政府收入可能进一步下降，支出则可能因为实施刺激经济措施而继续增加，因此，2009财年美国政府财政赤字可能再创新高，达到1万亿美元，约相当于美国国内生产总值的6.7%，创下新的历史纪录。

    11月6日，IMF大幅下调明年全球经济增长率，并预测美国将出现0.7%的负增长。经济学家普遍认为，美国经济可能在未来几个月恶化，但下跌步伐将放缓，并先于其他工业化国家于2010年复苏。前美联储主席格林斯潘表示，备受恐慌情绪打压的金融市场有可能在未来6至12个月内回暖。他预计，随着2009年房地产市场开始企稳，金融市场有望在明年下半年开始复苏。摩根士丹利亚洲区主席史蒂芬·罗奇表示：“美国陷入了深度衰退，至于有多严重，很大程度上取决于信贷市场的冷热。我认为，随着信贷市场的缓慢解冻，经济衰退不会很严重，但将会持续至2009年全年，甚至可能延续到2010年。”