1月银行新增信贷超过万亿后，市场预期2月新增信贷因春节扰动可能环比大幅下降，目前初步测算可能降至7500亿元左右。

　　草根调研结果显示，四大行上周（截至2月24日）新增信贷投放较2月17日当周下降400亿元，2月累计信贷投放规模从2500亿元减少至2070亿元。分析人士认为，上周新增贷款负增长的原因是央行对信贷投放进行了窗口指导。

　　另外存款增长不达预期也可能是重要原因。机构草根调研显示，上周四大行存款较2月17日当周减少1100亿元，较月初减少3600 亿元。有机构认为，存款继续下降主要原因是财政缴款，同时也反映了居民购汇及海外资金回流导致的资金短期流出国外。

　　因此，申万下调2月四大行信贷预测至2600亿元，下调2月全行业信贷预测至7500亿元。兴业银行（601166）上周发布的报告也预计，2月新增信贷会降至7500亿元左右，社会融资总量预计会回落到1.8万亿元附近。

　　民族证券宏观策略分析师陈伟表示，去年年底管理层已经确定今年信贷额度将比去年适度增加，各主要银行制定的贷款目标也都高于去年，它们为完成任务，抢占市场份额，自然也就有较强的信贷扩张动力。年初流动性的扩张无疑有助于去年年底以来的经济复苏加快，但流动性过快扩张的负面作用也不可忽视。

　　陈伟认为，央行在1月下旬已经开始对部分扩张较快的银行给予窗口指导，要求它们暂停发放新的贷款。预计央行还很可能根据宏观审慎政策的逆周期调节要求，对于部分信贷政策执行偏松的银行提高差别准备金率，以约束它们的信贷扩张，年初信贷较快扩张的形势也将难以延续。

　　加上央行启动正回购，申银万国认为，央行货币政策已回归中性，但不改流动性宽松大格局。央行近期对信贷的窗口指导主要是对1月信贷和社会融资总量的反映，是货币政策的短期微调，不至于影响流动性格局，同时市场对此已有反应。货币政策取向短期内不会有明显变化，但未来是否会走向紧缩值得观察。

　　业内人士分析称，未来货币政策有两点需要考量：第一是资产价格变化是否可以接受，第二经济增长是否稳固。目前来看，资产价格中的房地产价格有所松动，但尚未演变成全面价格上涨，而经济增长刚刚有所恢复，微观层面依然存在较多困难，是否稳固尚待观察。

　　当然，目前我国经济企稳回升，经济规模不断扩张，同时企业的投资信心开始恢复，活力不断增强，对信贷资金的实际需求必然随之上升。实际上，1月份企业经营性贷款有所增长，更多的信贷资金流入企业。与此相对应，流入楼市的信贷资金则较少。

　　据了解，目前各家银行今年的信贷政策指引已经下发至分支行，调结构、抗周期和增收益是银行信贷投放的主要目标。农业银行（601288）南京新街口支行一位人士称，在银行年初信贷规模拼抢中，“小微经济+实体经济+城镇化”是今年银行信贷的主攻方向。支持小微企业不仅因为政策导向，而且也是银行生存和发展的需要。