随着2月8日《全国中小企业股份转让系统业务规则（试行）》及其细则的发布实施，全国股转系统的游戏规则全面出炉。场外市场大发展的“油门”已经“点燃”。

　　“股转系统业务规则允许个人投资者参与、引进做市商制度，这是股转系统成为中国版纳斯达克的标志。”西部证券场外市场部总经理程晓明说。在他看来，股转系统更多服务实体经济，缓解中小企业融资难问题，首先要解决的是股转系统的流动性问题。

　　华泰证券分析师赵湘鄂指出，目前股转系统边缘化最根本原因就在于交易清淡，致使企业挂牌意愿和投资者交易意愿不足、融资功能不全，挂牌企业苦盼转板。如今，完善交易制度和适当性管理投资者的着力点就在于释放股转系统的流动性，使上述弊端迎刃而解，届时挂牌股转系统与场内市场挂牌将无本质区别，股转系统繁荣可期。

　　“《业务规则》亮点之一就是放宽了企业在股转系统挂牌的门槛。原来只有中关村企业可以挂牌，后来扩大到四个园区，但《业务规则》并没有指出只有国家高新区可以挂牌，说明将来全国各地企业都可以进入这个系统，虽然在具体操作过程中可能是逐步放宽的过程。”大通证券创新业务决策委员会委员、投行部董事总经理周到说。

　　《业务规则》及其细则发布后，包括券商在内的实务界人士都在积极研究规则。不过，他们认为，当前最迫切的问题是扩大股转系统服务范围，让更多的企业有机会进入系统。

　　“当务之急是加快进程，将股转系统试点范围进一步扩大，放开更多的城市的中小企业进入股转系统，满足更多企业股权转让和融资的需求，”周到说，“第一步可能是将国家级高新区纳入股转系统试点范围，最终目标是全国各地的企业都可以进入股转系统。”

　　程晓明对此表示认同。他预计今年试点范围将进一步扩大，到今年年底将形成20家左右。按循序渐进、逐步试点原则，华泰证券此前发布的一份研究报告也预计，今年，股转系统试点将分两批增加园区，第一批可能在全国两会前后，数量约5~8家，第二批可能在下半年，8~10家，全年新增10~20家。

　　平安证券预计，未来几年全国大型高新科技园区将陆续纳入试点范畴，预计5年内股转系统挂牌公司将达到2800家左右，按每家市值规模4亿到5亿元计，股转系统总市值将超万亿元。

　　（郑晓波）

　　(证券时报)