煤炭行业单月固定资产投资增速结束负增长，2季度煤机有望迎来转机：虽然2012年煤炭行业固定资产投资同比增速持续下滑，全年同比增速仅7.7%，但12月单月投资631亿元，同比增速2.4%,结束连续三个月的负增长。基于对当前煤炭行业弱复苏状态的判断，以及煤炭行业对下游煤机需求传导的滞后效应，我们认为，煤机行业有望在今年2季度逐步迎来转机。

　　发电量同比增速持续向好：电力行业约占煤炭下游需求总量的50%，从去年10月份至今，全国发电量同比增速均保持了良好的态势。未来随经济形势进一步好转，发电量有望持续向好。发电量的向好，将进一步带动对煤炭的需求，进而推动对煤机的需求。

　　煤炭价格企稳，库存有所降低：当前动力煤、无烟煤、焦煤三大煤种价格均已企稳，其中焦煤价格自去年10月份以来连续回升，至今已上涨至1270元/吨，涨幅约8%。同时，全社会煤炭库也从去年9月份3.73亿吨的高位回落至12月的3.47亿吨，回落幅度9.3%。重点电厂煤炭库存可用天数也从31天的高位回落至目前的19天，基本接近正常水平。

　　煤机行业估值有向上修复空间：2013年煤机行业平均估值约13倍，其中龙头企业仅10倍，目前行业估值水平已经较为充分的反映了市场对煤机行业的悲观预期。我们认为，随着下游煤炭的企稳回升，煤机行业平均估值水平仍有15%左右的提升空间。

　　继续推荐“龙头+特色”公司：我们继续推荐天地科技、郑煤机两个龙头企业，以及业绩具有高成长的林州重机。其中天地科技的煤炭业务约占净利润的三分之一，将直接受益于煤炭行业的回暖;且作为煤机行业龙头，综合竞争优势明显。郑煤机作为液压支架龙头企业，随着海外市场的拓展，发展空间将进一步打开。林州重机作为煤机行业新进入者，上市后在市场开拓、新产品研发及产业链延伸等方面都有明显提升，2013年业绩有望呈现爆发式增长。

　　国泰君安

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