财政部大力扶持农业板块

　　今年中央一号文件明确提出要大力支持发展多种形式的新型农民合作组织。财政部5日表示，今后将从农业补贴、农业社会化服务等六方面加大对农合组织扶持。

　　财政部日前专门印发了《关于支持农民合作组织发展促进农业生产经营体制创新的意见》。财政部门将从农业补贴、农业农村基础设施、农业产业发展、农业社会化服务、农产品(000061)流通、农村人才培训等六个方面对合作组织予以支持。鼓励龙头企业与合作组织更多地开展联系和合作，推广完善“农户+合作组织+龙头企业”等多种有效经营方式。(中国证券报)

　　财政部网站5日消息，为贯彻落实中央1号文件《关于加快发展现代农业 进一步增强农村发展活力的若干意见》精神，支持提高农业生产组织化程度，加快促进农业生产经营体制创新，近日，财政部印发了《关于支持农民合作组织发展促进农业生产经营体制创新的意见》。

　　《意见》提出，要按照坚持以家庭承包经营为基础、自愿民主、市场调节、因地制宜、整合统筹、绩效导向的六项原则，做好财政支持合作组织发展工作，力争到 “十二五”时期末，培养一批经营规模大、运作机制新、产业基础牢、带动能力强、产品质量优、民主管理好的合作组织，实现农民参与合作组织的比例明显提高、 合作组织可持续发展能力明显增强、与农户利益联结机制明显改善、参与农户收入水平明显提升的目标。

　　《意见》明确，要积极推动支农项目与 合作组织对接，着重将在田间地头、农村社区以及需要有组织、规模化、成片推进的项目，优先让符合条件的合作组织参与申报和实施。财政部门将从农业补贴、农 业农村基础设施、农业产业发展、农业社会化服务、农产品流通、农村人才培训等六个方面对合作组织予以支持。鼓励龙头企业与合作组织更多地开展联系和合作， 推广完善“农户+合作组织+龙头企业”等多种有效经营方式。此外，推动支农项目资产移交合作组织，建立健全项目资产管护机制，增强与成员之间利益联结。(证券时报网)

　　中共中央、国务院31日正式发布的《关于加快发展现代农业 进一步增强农村发展活力的若干意见》。

　　认证为“新华社新华视点微博”的新华视点1月31日微博发布，新增农业补贴将向新型生产经营主体倾斜。

　　新华视点说：“【一号文件：新增农业补贴将向新型生产经营主体倾斜】专业大户、家庭农场、农民合作社等新型农业生 产经营主体今后将得到更多国家补贴资金。31 日公布的中央一号文件继续保持以往“高含金量”的强农惠农富农政策力度，强调继续增加 农业补贴资金规模，加快让农业获得合理利润。”(证券时报网)

　　国务院新闻办公厅于2013年1月31日发布了中央一号文件《关于加快发展现代农业进一步增强农村发展活力的若干意见》,这也是2004年以来第十个指导“三农”工作的中央一号文件。

　　随着工业化和城镇化的深入推进,我国人多地少水缺的矛盾不断加剧,农产品对外依存度明显提高,2013年中央一号文件提出粮食生产要坚持稳定面积、优化结构、主攻单产的总要求,加快构建现代农业产业体系,并强化农业物质技术装备,包括加快大中型灌区配套改造、灌排泵站更新改造、中小河流治理,扩大小型农田水利重点县覆盖范围,大力发展高效节水灌溉,加大雨水集蓄利用、堰塘整治等工程建设力度,提高防汛抗旱减灾能力等。此外,一号文件还明确提出探索建立严格的工商企业租赁农户承包耕地(林地、草原)准入和监管制度,目的是坚持农地农业用和农地农民用,从而确保主要农产品供给和农民充分就业。

　　中央一号文件要求政府适应农业进入高投入、高成本、高风险发展时期,着力构建“三农”投入稳定增长长效机制,确保总量持续增加、比例稳步提高。主要政策包括加大农业补贴力度,加强国家对农村金融改革发展的扶持和引导,改善农村金融服务,以及引导和鼓励社会资本投向新农村建设。

　　中央一号文件指出,农业生产经营组织创新是推进现代农业建设的核心和基础,要尊重和保障农户生产经营的主体地位,培育和壮大新型农业生产经营组织,充分激发农村生产要素潜能。

　　文件还指出,建立归属清晰、权能完整、流转顺畅、保护严格的农村集体产权制度,是激发农业农村发展活力的内在要求,必须健全农村集体经济组织资金资产资源管理制度,依法保障农民的土地承包经营权、宅基地使用权、集体收益分配权。文件提出用5年时间基本完成农村土地承包经营权确权登记颁证工作,妥善解决农户承包地块面积不准、四至不清等问题;依法征收农民集体所有土地,提高农民在土地增值收益中的分配比例,确保被征地农民生活水平有提高、长远生计有保障。

　　【个股掘金】雏鹰农牧:受生猪价格下行影响,业绩有所回落

　　研究机构：国联证券 分析师：周纪庚 撰写日期：2013-02-01

　　公司发布2012年度业绩预告修正:预计公司2012年度归属于上市公司股东的净利润为30000万元~38580万元,与上年同期相比下降10%至30%,低于公司此前预计的-15%至15%的增幅。

　　12年生猪行情下行和成本上涨是影响业绩的主要原因。11年生猪养殖的大行情带动了积极的补栏,前期大量补栏的母猪经过“3、4、5”周期集中出栏正值春节之后,12年春节之后,生猪价格逐渐进入下降通道,同比大幅下滑;相对于11年的仔猪紧俏一路推高价格,12年仔猪供给充足使得仔猪价格下滑明显,而公司仔猪产品占比较大,原本在11年对公司业绩贡献最大的仔猪业务也明显受到行情回落的影响,高毛利不再。总结而言,生猪和仔猪价格的同比大幅下滑以及三季度以后饲料原材料价格的大幅上涨是挤压公司盈利的最大因素。

　　充足的存栏量使得生猪价格后市依然不明朗。生猪价格在连续上涨10周之后,上周开始逐渐回调,随着前期集中补栏生猪的出栏和经销商备货的进入尾声,生猪价格的上涨动力逐渐减弱,同时考虑到目前生猪和能繁母猪的存栏量依然较大,而且12年生猪养殖处于一个相对稳盈利的一个状况,相对于禽类养殖行业要好,行业的退出也相对较少,我们认为13年生猪行业依然会处于一个收益相对较稳的一个周期中,价格的波动不会太剧烈。

　　生态猪有望成为未来亮点。随着公司生态猪项目逐渐投产和门店的铺垫,向北京、上海的进发,未来有望逐渐释放业绩,瘦肉精、速生鸡等食品安全问题的促进也是有利于生态猪的需求的提升。

　　建议评级:我们预测公司2012年、2013年和2014年EPS分别为0.58元、1.00元和1.82元,建议关注生猪和仔猪价格的走势,给予公司“推荐”评级。

　　风险提示:生猪价格大幅下跌,大规模疫情爆发等。

　　壹桥苗业:收购海域,增加资源优势

　　研究机构：宏源证券分析师：王凤华,李坤阳 撰写日期：2013-01-24

　　围堰养殖的海域资源稀缺,公司持续收购,资源优势进一步强化。由于城市化进程带来的基础设施建设增加,近年来可供围堰养殖的海域资源日渐减少,养殖海域成为稀缺资源。公司持续外延式收购海域,此次收购4985亩围堰养殖圈和海域使用权,占此前公司水域的10%,收购后公司合计拥有海域使用权5.25万亩,此次收购将增加2013年投苗面积,14年开始为公司贡献业绩。

　　育苗水体与围堰海域同时增长,形成协同效应。新增租赁2.5万立方育苗水体,占此前公司育苗水体的20%。育苗水体主要用于培育海参苗,供围堰养殖用。育苗水体与围堰海域同时增长,有助于保持公司海参苗的自给率,提高成活率,形成协同效应。

　　公司在海参养殖方面的一系列扩张行动表明公司对海参养殖长期坚定看好以及公司对未来持续经营的坚定信心。

　　盈利预测与投资建议:预计2012-2014年公司收入3.9亿、7.9亿、12.6亿,净利润1.76亿、3.95亿、6.29亿,同比增长75%、125%、59%,EPS0.66、1.48、2.35元,对应的PE38X、17X、10X。维持“买入”评级,未来6个月目标价30元。

　　登海种业:政策业绩双保险,公司投资机会凸显

　　研究机构：信达证券 分析师：康敬东 撰写日期：2013-01-24

　　政策利好有望密集出台。目前中央种业发展方针呈现两个特点:一是不断强化“育繁推一体化”种业发展规划,逐渐突出种业企业在种业发展中的作用;二是政策不断细化,可操作性增强。按照《种业规划》的思路,后期种业发展扶持政策密集出台预期较强,利好龙头企业。

　　高库存不值得市场担忧。首先,种业企业的经营模式(预收账款)决定了高库存对其现金流影响不大。其次,玉米种子保存周期长,跌价风险较小。另外,高库存或是公司战略需求。

　　最后,去库存对公司来说并非难事。所有这些因素告诉我们行业高库存尚不足虑。

　　2012年三季度预收账款锁定2013年业绩。登海种业三季度预收账款较2011年同期增长300%,母公司第三季度预收账款同比增长1262%,甚至较2011年四季度(旺季)数据都有27%的上涨。我们分析认为预收账款的大幅增加不具有行业共性。三季度预收账款锁定公司2013年业绩。

　　行业内无出其右的品种梯队。公司凭借强大的研发实力积累了业界无出其右的品种规模,2003-2011年公司通过国审的玉米品种就高达22个,远高于行业水平,丰富的品种使得公司在品种推广过程中左右逢源。目前公司主推的登海605处于快速增长期。

　　子公司不乏业绩增长点。通过销售季度角度判断,目前登海先锋的业绩从快速增长向平稳增长过度,远好于市场认为的登海先锋业绩下滑的预期。东北去年风灾利好抗倒伏能力较强的登海良玉品种,2012/13年度销售有望放量,另外登海良玉2012年良玉99通过国审,有望成为未来的业绩增长点。

　　盈利预测、估值及投资评级:我们预测公司2012-2014年的营业收入增长率分别为34%、41%和41%,毛利率分别为54%、49%和46%,EPS分别为0.73、0.89和1.12元,对应的市盈率为35、29和23倍。综合绝对和相对估值,我们认为公司合理的估值区间为29.45-30.85元,目标价为30.85元;首次覆盖给予公司“买入”评级。

　　风险因素:高库存带来行业恶性竞争、登海605市场推广效果低于预期、登海先锋业绩出现急剧下滑、玉米种植面积出现萎缩

　　大华农:并购佛山正典拓宽主营业务

　　研究机构：银河证券 分析师：吴立 撰写日期：2013-01-07

　　1.事件 今日大华农发布公告称,为进一步拓宽主营业务、优化产品结构及提升公司市场核心竞争力,公司拟使用超募资金15840万元收购谭志坚等43名自然人持有的佛山市正典生物技术有限公司(以下简称“佛山正典”)60%股权。收购完成后,大华农将成为佛山正典的控股股东。

　　佛山正典球虫病疫苗含三价活疫苗、四价活疫苗两个产品,可用于白鸡、黄鸡、蛋鸡和种鸡等多个品种。鸡球虫病七价活疫苗也正在申报新兽药证书,公司拥有合法完备的技术专利证明文件和批量生产资格。本次股权收购,可进一步拓展大华农在兽用生物制品、兽用药物制剂及饲料添加剂的产品品种,快速取得鸡球虫病疫苗的核心专利技术和人才团队,提升公司在国内外的市场竞争力,增加新的盈利增长点。

　　球虫病是严重危害家禽生长发育、造成产蛋下降和严重环境污染的一种疾病。长期以来,治疗该病的手段主要依赖药物,疫苗则依赖进口。佛山正典研发生产的鸡球虫病四价活疫苗,结束了我国鸡球虫病疫苗依靠进口的局面。该疫苗在种鸡、肉鸡的使用,不仅可以有效提高球虫病的防制水平、而且可以大大降低用药成本并减少肉、蛋中的药物残留。佛山正典是亚洲首家生产球虫病疫苗的公司,其技术已达到世界领先水平,目前,该疫苗在国内多家大型养鸡企业得到了广泛使用,并赢得了用户的高度认可。

　　佛山正典为国内第一家通过GMP认证并获得生产批文生产鸡球虫病疫苗的厂家。按照球虫疫苗GMP生产车间的建设常规流程,国内其他的球虫疫苗产品最快也要3年才能实现批量上市销售。未来3~5年内国内市场上佛山正典球虫疫苗产品基本独家销售的有利局面,竞争少、市场大。

　　双方优势互补,共拓鸡球虫病疫苗市场。佛山正典作为目前国内唯一一家掌握鸡球虫病疫苗核心技术的生产企业,具有明显的竞争优势,但资本规模较小,销售网络建设缓慢,已成为制约佛山正典的瓶颈。收购后,大华农可在资金、营销网络、科研团队、研发技术、质量管理等方面给予佛山正典最大力度的支持,借助大华农的营销网络资源优势占领更大的国内市场份额和出口其他国家,使销售增长再上新的台阶。

　　另外,鸽业、兔业、猪业也同样存在球虫病的困扰,但目前还没有相应的球虫病疫苗。一旦研制出有效疫苗,将会有巨大的市场空间。在公司成为佛山正典控股股东后,将运用大华农强大的技术积累与技术优势、强大的资金实力及管理优势,加快佛山正典在球虫病疫苗研发方面的技术成果转化,扩大佛山正典球虫病疫苗的应用领域。

　　佛山正典股东承诺和保证:佛山正典2013年实现净利润不低于1855.79万元;2014 年实现净利润不低于2138.23万元;2015 年实现净利润不低于2611.66万元,上述所称净利润均指扣除非经常性收益后经审计确认的值。如果实际经营成果未达到上述目标则就其差额进行经济补偿(补偿限额为股权转让价款的20%,3168万元)。鉴于公司鸡球虫病疫苗销售正旺,大华农预计佛山正典13年/14年/15年净利润为1477万元/2644万元/3570万元,增速为79%/35%。大华农控股佛山正典60%,预计贡献大华农13年/14年/15年净利润886万元/1586万元/2142万元,增厚EPS0.03元/0.06元/0.08元。

　　本次收购完成后,大华农将把佛山正典的管理层和核心技术人员、业务骨干纳入规范的激励体系,大力推崇技术创新、产品创新、管理创新、营销创新,充分尊重并体现员工个人价值,创建良好的工作环境,协助员工做好个人职业发展规划,最大程度保持核心人员的稳定。日常经营管理方面将延续佛山正典原有的运营管理模式,佛山正典核心人员均留任,确保人员的稳定和公司的可持续发展。

　　收购完成后,我们预计公司12/13/14年EPS分别为0.78元/1.02元/1.27元,增速分别为25%、31%、24%,当前股价对应PE分别为17×、13×、10×。当前农林牧渔行业对应12年盈利预测的PE平均为20倍。大华农12年PE值比农业均值低20%,鉴于公司业绩稳定增长,未来亦有疫苗放量等催化剂因素,随着市场对动保行业的认知度加深,我们认为大华农存在估值修复空间,给予“推荐”评级。

　　华英农业:行情低迷和成本上升是影响业绩主因

　　研究机构：国联证券 分析师：周纪庚 撰写日期：2013-01-29

　　公司发布2012年度业绩快报:实现主营业务收入18.16亿元,同比增长7.75%;实现营业利润-4792万元,归属上市公司股东净利润430万元,同比下降95%,实现每股收益0.018元。

　　鸭苗业务长期低迷,优势不再。2011年经过了一个养殖大年之后,畜禽存栏量都大幅增加,2012年逐渐进入养殖的下降通道,春节过后随着猪价的回落其他养殖行情也纷纷回落;尽管三月份之前出现鸭苗价格持续上涨的一波行情,但昙花一现之后鸭苗价格持续低迷,总结而言主要是鸭苗供给充足和毛鸭价格的低迷导致补栏积极性差,大幅影响了公司以前毛利较为稳定的鸭苗业务。

　　肉类行情萎靡,拖累肉鸭养殖。肉鸭养殖行业4月至11月长期处于亏损,亏损最大幅度接近4元/羽,主要原因有:1.毛鸭存栏量较大,供大于求;2.猪价的持续低迷导致鸭肉的替代效应减弱;3.饲料原材料、人工等养殖成本的高涨,特别是三季度豆粕、玉米等原材料价格的大幅上涨,进一步加剧了肉鸭养殖业务的亏损。

　　13年行情有望回暖,公司业绩有望逐渐好转。肉鸭养殖行业经过了12年的一个惨痛的周期,13年有望迎来新一轮向好的行情。由于12年的长期亏损,散养户退出在加速,由于鸭苗价格的长期低迷,种鸭场的父母代种鸭存栏量退出也加大,供给的减少,有望推升肉鸭养殖行情。近期养殖盈利已逐渐改善,鸭苗价格受补栏积极性提振,随着反弹加速,公司业绩有望好转。

　　盈利预测和投资评级:12~14年EPS分别为0.02元、0.25元和0.46元,我们仍然认为随着13年行情的回暖,公司业绩有望好转,重点关注产品价格的变化和出口业务的增加,我们维持“推荐”评级。

　　风险提示:产品价格的波动,大规模疫情爆发等。

　　隆平高科:专注种业,持续成长可期

　　研究机构：平安证券 分析师：王华 撰写日期：2013-01-17

　　14、C两优608、准两优608等核心品种2016年前先后发力,确保未来5年业绩增长。

　　Y两优1号进入推广成熟期,预计2012-2014年推广面积、销量年复合增速分别为18%、32%。深两优5814亩产、广适性、抗病性等表现优秀,有望接棒Y两优1号成为未来3年快速成长的明星品种。

　　公司品种储备丰富,2012年底双季早稻品种陆两优17通过国审,再次丰富了早稻品种储备。

　　隆平206正处于快速推广期,预计2012-2014年推广面积、销量年均增速均达到49%。隆平211、隆平208正处于导入期,亩产表现均优于隆平206,其中隆平208增产更为显着。中长期来看随着品种的升级换代和高毛利品种占比的提升,玉米种子业务将实现收入、毛利率双提升。

　　玉米种子生命周期较长且适应性广,优质品种的选育更为重要。2012年公司与IFSI开展战略合作,合作期间其全部玉米种质资源向公司开放,有助于公司优质玉米种子品种的持续研发和培育。

　　种业政策显效、去库存周期性调整,中小企业加速退出。种企数量由2010年8,700家减至2012年底的6,900家,行业集中度持续提升。

　　优质品种为企业获得成长机会:1、较低的种粮比和持续上涨的粮食价格拓展种子价格上涨空间。优质品种每亩需种量显着低于一般品种,且亩产较高,价格高于一般品种,提价空间更大;2、2013年中央1号文件或聚焦农业经营体制改革,粮食专业大户、家庭农场、专业合作社的发展有利于优质品种的推广。

　　预计公司2012-2014年EPS为0.55、0.63、0.98元,对应1月16日收盘价21.45元的PE分别为39.2、34.0、21.9倍。看好公司在剥离非种业,整合种业研发、销售平台后的长期发展,维持“推荐”评级。若少数股东权益2013年全部收回,将增厚2013、2014年EPS20%以上,成为股价上涨的催化因素。

　　制种失败风险、前瞻性研发风险、种子质量风险、核心品种推广不达预期风险。

　　西部牧业:三大产业链助涅槃重生

　　研究机构：招商证券分析师：胡乔,黄珺 撰写日期：2013-01-17

　　近日我们与公司董事长就公司经营情况及未来规划做了深入交流,由于牛本身周期长,以及生鲜乳价格低迷,造成公司上市至今增长缓慢。鉴于此公司一方面通过收购花园延长生鲜乳产业链,另一方面提出重点发展肉牛产业链,由于国内能繁母牛数量急剧下滑,牛肉价格长期看涨。今年公司募投和超募项目都将完全达产,花园乳业渐入佳境,肉牛出栏数剧增,今明两年将迎来爆发式增长,预计12-14年EPS为0.35、0.53、0.81元,给予“审慎推荐-A”投资评级,目标价15.9元。

　　三大产业链助公司涅盘重生。公司从10年上市至今,增长缓慢,我们认为主要有两大原因导致:一、公司主要收入和利润来源(收入占八成,利润占七成)的生鲜乳业务,由于近几年生鲜乳价格比较低迷,增长缓慢,二是公司主要从事牛行业,本身有周期长,回报慢特点。基于此公司根据自身优势和特点,重新梳理公司业务体系,重点打造三大产业链:乳业深加工产业链、肉牛产业链、饲草料综合利用产业链。随着募投项目,以及收购的两个项目今年全部达产,公司今年开始步入快速增长阶段;

　　延长产业链应对生鲜乳业务增长缓慢。生鲜乳主要销售对象是类似于伊利、蒙牛等巨型乳企,由于其下游乳制品客户议价能力较强,因此生鲜乳价格近几年上涨缓慢,在养殖成本不断上升的情况下,奶农收益越来越差,部分奶农选择退出,从而导致公司外购生鲜乳业务持续下滑,以及公司自产生鲜乳毛利率下滑,这也是公司近两年增长缓慢的主要原因。为此公司用超募资金收购了花园乳业,通过延长产业链来应对生鲜乳业务增长缓慢。

　　“优质奶源”+“区域龙头品牌”强强联合。花园乳业为当地最大的乳企,主要做新疆区域市场,日处理鲜奶能力300吨,其中酸奶100吨,UHT奶100吨,奶粉100吨。新的花园乳业将充分利用公司在奶源方面的巨大优势,走差异化竞争道路,主打新鲜牌,液态奶主要布局新疆天山北坡经济区(石河子、乌鲁木齐、奎屯、克拉玛依),在一个小时内就把经过简单杀菌的牛奶全部送出去,在奶粉方面只做新疆区域市场,通过比别人更小的包装,以及新鲜奶源把保质期降低到一个月,我们认为公司的竞争策略扬长避短,避免了与自身客户的正面交锋,也满足消费者对安全放心新鲜牛奶的快速增长的需求。公司2011年收购花园乳业,2012年是产业链和文化的整合年,今年将是花园乳业快速增长的元年,随着新的配方奶和奶粉生产线投产,花园乳业今年利润我们预计较去年增长有望达到70%(12年下半年相比上半年利润预计增长2倍)。

　　肉牛产业链将是公司未来最大的利润增长点。牛肉价格自2012年2月以来一路飙涨,进入11月以来,牛肉价格更是疯涨了20%多,山东地区牛肉价格已经突破60元/公斤,市场遍寻肉牛投资标的,这是福成五丰1月15日涨停之主要原因,我们认为西部牧业是一个被大家有所忽视的肉牛概念股。2012年公司出栏肉牛1100多头,今年预计3000头,明年有望到5000-6000头。

　　牛肉供给缺口大,未来两三年价格将一路看涨。近几年国内能繁母牛数量急剧下滑,山东、河南、东北地区甚至下滑了一半,这也是造成“牛魔王”的根本原因,而牛扩繁速度最慢,因此除非大量进口,未来两三年国内牛肉将存在巨大缺口,而国际市场方面,第二大牛肉出口国澳大利亚虽然价格便宜,但是由于贸易壁垒,很难进入中国市场,因此价格仍将一路上涨。正是看到了这一点公司在去年提出将肉牛产业链作为未来发展的重点。公司地处的新疆地区为少数民族聚集区,牛羊肉需求大,新疆在2009年之前因为地大人少,一直是牛羊肉的调出省,但近年已经变成牛羊肉调入省。

　　公司发展肉牛产业链得到国家和兵团大力支持。公司作为一家兵团旗下上市公司,发展肉牛产业意义重大。当前由于供给短缺带来的牛羊肉价格飙涨,已经成为涉及边疆稳定的重大政治问题,因此公司发展肉牛产业得到国家和兵团大力支持,这将体现在给予公司的补贴上,新疆十二五期间拟投入120亿牛羊肉生产,同时兵团去年成立了八大集团,明确公司将作为肉类加工集团里牛羊肉平台,未来兵团有望将其他各师肉牛产业注入公司。

　　饲草料综合利用产业链锦上添花。公司方圆150公里内为国内最主要的葡萄酒和番茄酱生产区,有大量的葡萄和番茄的皮和籽,成本便宜,与玉米每公斤差价一块以上。皮可以用来代替牧草,籽可以用来先提酒精,提完酒精剩余部分用来榨油,以及提取蛋白和花青素,壳可以用来做活性炭,完全吃干榨尽。在提取酒精或者饲料环节就可以完全覆盖成本,剩余部分均可作为利润,这也是公司饲料毛利率一直较高的主要原因。公司利用超募资金投资的饲草料综合利用项目,今年将完全达产,我们预计将新增利润700万元。

　　投资策略:公司募投6000头奶牛项目从12年开始逐渐达产,饲草料综合项目从2012年9月开始投产,花园乳业从12年9月开始增长加速,今年配方奶和奶粉将开始投产,肉牛出栏加速又恰逢牛肉价格大幅上涨,因此今年公司业绩将迎来爆发增长。我们预计12-14年EPS分别为0.35、0.53、0.81元,按照13年30倍PE,一年目标价15.9元,给予”审慎推荐-A”投资评级。

　　风险因素:重大疫病爆发。

　　中福实业:平潭全面建设助力公司业绩反转

　　研究机构：宏源证券分析师：王凤华,李坤阳 撰写日期：2013-01-22

　　2013年平潭综合试验区迎来全面建设阶段,岛上发展空间巨大。

　　公司作为A股唯一一家在平潭注册的上市公司,将多方位参与平潭的基础设施建设。

　　2013年至2020年,平潭综合试验区进入全面开发阶段。中福实业作为A股唯一一家注册地在平潭岛的上市公司,目前在平潭综合试验区内的项目包括90万方混凝土工程、30万平米建材城项目、市政园林绿化建设、总部基地建设等多个建设项目,公司将充分受益于平潭综合试验区的全面开发。

　　平潭相关项目2013年开始收获。90万方混凝土工程13年1月投入试生产,春节之后将迎来建设施工的旺季,预计2013年全年可以提供50万方。万宝山公园建设项目合同金额5500万元,预计2013年年中完成。建材城项目占地8万平米,规划建面40万平,春节后开始动工,2013年4季度有望实现一期预售,14年将全面建成,多个项目陆续建设,确保公司业绩2013年开始反转。

　　主营林业和密度板有所改善。2012年四季度以来,房地产销售持续回暖,公司人造板产能45万方,较2011年提高18%。四季度公司对产品进行适度提价,目前库存大幅下降,产销平稳。

　　盈利预测与投资建议:预计12-14年公司营收合计7.9亿、12.2亿、21.3亿,同比增长15%、55%和74%;净利润1070万、1.20亿和3.92亿,对应的EPS分别0.01、0.14和0.46,目前的PE374X、33X、10X。

　　鉴于平潭岛开发仍处于初期,后期市场空间巨大,公司13年业绩反转,给予公司买入评级,目标价7.00元,对应2014年PE15X。