尽管目前现在还不能做出“热钱”加速流入中国的判断，但毫无疑问，国家外汇管理局释放了关注“热钱”流动的强烈信号。

　　从国内外各种因素分析，尤其是美欧日相继大搞量化宽松并维持低利率，今年我国存在“热钱”大量流入的可能性。从这个角度而言，外汇局释放关注“热钱”的强烈信号，实际上就是预警。

　　与此同时，全球经济前景的不确定以及地缘政治冲突，又加大了资本流动大幅振荡的可能。面对此种复杂多变的情况，有必要尽早做好充分的防范准备和预案，如此才不至于受制于人，化被动为主动。

　　外汇局：今年有热钱大量流入的可能性

　　国家外汇管理局有关部门负责人25日表示，外资自去年9月份以来持续流入，银行结售汇顺差大幅增长，但很难判断这在多大程度上反映出“热钱”流入。

　　外汇局公布的最新数据显示，自2012年9月起，银行结售汇连续四个月顺差，到12月份累计顺差869亿美元，占2012年总顺差的79%。这一数字表明，临近年底银行客户急于将手中持有的外币换为人民币。

　　上述负责人将外汇净流入出现较大的反弹归因于四点。首先，随着2012年第三季度以来，国内经济缓中企稳的信号日益显现，炒作中国经济硬着陆的担忧逐步缓解，市场情绪由前期的过分悲观转向乐观。其次，欧洲主权债务危机的机制化解决取得新进展，欧元区解体的风险暂告解除，主要发达国家的宽松货币政策不断加码，国际投资者风险偏好改善，新兴市场再现资本回流压力。第三，去年下半年境内机构重启资产本币化、负债外币化的财务运作。最后，我国加快QFII和RQFII的审批节奏，也助推了外汇流入。

　　该人士还特别指出，近期人民币汇率走势偏强，一定程度上是因为市场从做空转向做多人民币的压力集中释放。2011年底至2012年第三季度期间，内外部因素基本都是导致看空人民币，机构和个人大都在进行资产外币化、负债本币化的财务操作；现在重新转为看多人民币，市场财务运作再次转向。

　　该负责人指出，去年底银行结售汇顺差大幅增长，但现在不能作出热钱再次加速流入的判断，而今年有热钱大量流入的可能性，但也有较多不确定性。

　　该负责人说，一方面，国内经济缓中企稳的基础进一步稳固，有助于缓解人民币贬值和资本流出压力；国际金融危机的影响还在持续，主要经济体宽货币、低利率政策继续推高全球流动性，提升市场风险偏好，也将刺激国际套利资本流向我国。

　　但另一方面，我国加快转变经济发展方式，着力扩大内需，实施进口与出口并重、支持和便利企业对外投资的政策导向，将进一步促进贸易投资平衡；世界经济持续低迷、主权债务危机继续演变、全球金融去杠杆化延续、地缘政治冲突，以及国内经济复苏进程反复等内外部不确定性因素较多，可能导致我国跨境资本流动大幅振荡。

　　结售汇连续四个月顺差 外汇局预警热钱涌入压力

　　去年12月结售汇顺差543亿美元，创下两年来新高

　　国家外汇管理局25日发布的数据显示，去年12月银行代客结售汇顺差543亿美元，创下2011年1月份以来的新高，表明去年年底我国外汇流入出现反弹。

　　外汇局有关部门负责人预警，在全球流动性宽裕、国内经济企稳的宏观背景下，今年我国有可能重新面临“热钱”大量流入的压力，同时因为内外部不确定性因素较多，不排除我国跨境资本流动大幅震荡。下一阶段工作中，要积极防范跨境资金流动双向波动的风险。

　　去年底外汇净流入大幅反弹

　　统计数据显示，2012年12月，银行代客结汇1699亿美元，售汇1156亿美元，结售汇顺差543亿美元。2012年1-12月，银行代客累计结汇15693亿美元，累计售汇14587亿美元，银行代客累计结售汇顺差1106亿美元。

　　结合最近几个月的数据看，自2012年9月起，结售汇连续四个月顺差，到12月份累计顺差869亿美元，占2012年总顺差的79%。

　　这显示了去年年底我国外汇净流入出现了较大的反弹。外汇局人士表示，这有国内与国际、市场与政策多方面的原因。

　　首先，随着2012年第三季度以来，国内经济缓中企稳的信号日益显现，炒作中国经济硬着陆的担忧逐步缓解，市场情绪由前期的过分悲观转向乐观。

　　其次，欧洲主权债务危机的机制化解决取得新进展，欧元区解体的风险暂告解除，主要发达国家的宽松货币政策不断加码，国际投资者风险偏好改善，新兴市场再现资本回流压力。

　　再者，在人民币贬值预期逐渐消退的情况下，境内机构又重启资产本币化、负债外币化的财务运作。

　　“我国加大稳出口的政策力度，加快QFII和RQFII的审批节奏，也助推了外汇流入。”上述人士指出。

　　尚不能判断“热钱”加速流入

　　去年年底银行结售汇顺差大幅增长，市场也有声音猜测，这是否意味着“热钱”再次加速流入我国？

　　对此，外汇局相关负责人表示，现在还不能做出这种判断。近期结售汇顺差扩大主因并不是结汇意愿增强，而是购汇动机减弱。2012年9-12月，收入结汇率(即结汇/跨境收入)平均为62%，较1-8月份仅上升了近2个百分点；支出购汇率(即售汇/跨境支出)为54%，则较1-8月份回落了约8个百分点。

　　具体来讲，一方面国内外汇贷款大幅增长替代了购汇。2012年9-12月，月均新增外汇贷款221亿美元，远超过前8个月月均增加71亿美元的水平。另一方面跨境人民币支付大幅增加替代了购汇。2012年9-12月，跨境人民币收入同比增长50.1%，支出增长110.5%，前8个月其增速分别为243.9%和61.4%。再者，对外融资仍呈下降趋势。2012年8月起，贸易结售汇顺差重新大于跨境贸易收付顺差，但跨境贸易收付顺差仍延续了2012年3月以来小于海关进出口顺差的格局，显示跨境贸易融资仍在经历去杠杆化过程。

　　今年有“热钱”大量流入可能

　　展望今年，全球流动性宽裕、国内经济企稳。上述外汇局人士称，在这种宏观背景下，今年我国有可能再度面临“热钱”大量流入的压力。

　　他指出，国内经济缓中企稳的基础进一步稳固，有助于缓解人民币贬值和资本流出压力。同时，国际金融危机的影响还在持续，主要经济体宽货币、低利率政策继续推高全球流动性，提升市场风险偏好，也将刺激国际套利资本流向我国。

　　当然，跨境资金流动也充满了不确定性，上述人士指出，我国加快转变经济发展方式，着力扩大内需，实施进口与出口并重、支持和便利企业对外投资的政策导向，将进一步促进贸易投资平衡。同时，世界经济持续低迷、主权债务危机继续演变、全球金融去杠杆化延续、地缘政治冲突，以及国内经济复苏进程反复等内外部不确定性因素较多，可能导致我国跨境资本流动大幅振荡。在这种情况下，要树立正确的金融风险意识，改变单边、线性思维，积极防范跨境资金流动双向波动的风险。