◎刘克清（亚洲联合资本合伙人）

　　随着欧美等发达国家“猛开印钞机”，我国3.31万亿美元的外汇储备面临缩水的风险。截至2012年11月底，中国投资于美国国债1.17万亿美元，占外汇储备金额的35%，年投资回报率以一年期和五年期为例，仅分别为0.14%和0.79%。2012年美国通货膨胀率约为2%，为便于计算而假定上述数据不变，在未来5年，中国目前用于购买美国国债的1.17万亿美元将赚取利息收入470亿美元，而因通货膨胀的吞噬，届时1.17万亿美元仅值今天的1.06万亿美元，净损失630亿美元。美国国债不再是理想的投资标的。

　　经济学家们一直呼吁政府在某些行业向民营投资者开放，以拉动经济增长。此举意在提高资金使用效率，但是，鉴于国内几乎所有行业均产能过剩，增加投资只会恶化形势，使社会整体投资无效。

　　笔者以为，此时推出中国版“马歇尔计划”，是一个多目标的解决方案，既能为庞大的外汇储备找到出口，同时，也有利于解决国内产能过剩等问题。

　　1947年6月，美国国务卿乔治·马歇尔在哈佛大学一次演讲中提出马歇尔计划，向被“二战”摧毁的西欧国家援助130亿美元，约占美国当时GDP的2%。当时西欧各国经济面临崩溃，美国也面临与军事关联的工业产能过剩问题。该方案取得巨大成功：西欧参加该方案的国家经济复苏程度最低的也超过1938年水平的35%，并且在随后的40年里享受了前所未有的增长和繁荣，美国则为其过剩产能找到了出路，保证了经济的持续增长，同时获得了对西欧的主导影响力。

　　中国可以做类似的事情：从过度庞大、效率低下的外汇储备中，划拨5千亿美元 （约占外汇储备总额的15%），设立一只超级主权财富投资基金，以债权和股权形式，投资于美国、欧洲、发展中国家和新兴市场。此举将不仅帮助他们成为全球经济复苏和增长中的动力，还将提高它们的生活水平，创造对中国产品的新需求。在国内，通过增加出口，找到解决产能过剩的出路，保持经济增长，并部分降低失业率。单从外汇储备投资回报率看，此举比目前投资于美国国债所获回报率至少高10倍。

　　从投资目的地看，在后金融危机时期，美国正在缓慢复苏中，欧洲债务危机目前已趋于稳定，而受金融危机和债务危机的影响，他们的资产价格估值偏低，凸显价值“低洼地”；在非洲和南美洲，其丰富的矿产资源可与我国援助互换。

　　如此一个大规模外援计划，将是一项涉及多层面的系统工程，要求受援国政府实施财政预算平衡、稳定汇率、放松对外汇的管制等。对于非市场经济国家，必须建立一个以市场为导向的经济秩序，鼓励自由竞争，限制垄断，取消对失真价格的控制。

　　对此计划，我们应该设定时间限制（“马歇尔计划”仅覆盖4年时间）。这不仅将防止中国长久资助受援国，同时也促使受援国提早谋划援助结束后的未来经济持续增长，消除依赖援助的危险性。

　　中国版“马歇尔计划”并不能解决我国所有的问题。没有任何方案能解决所有问题。但此方案一石数鸟，不失为一着妙棋。