2012年为债券“大年”，但债券基金的投资仍凸显出择时的重要性：2012年债券基金按可比口径统计，平均净值增长率达7.3169%，而2012年新成立债券基金的平均净值回报则仅为2.0986%，其中一季度成立的债券基金绩效为5.9991%。扣除建仓及持有期因素外，新老基金之间的绩效差异，既是对2012年债券市场走势变化的写照，也体现出债券基金投资同样存在投机性，提示投资者需要在择时与配置需求上确立清晰地投资理念。

　　2012年新股申购改革并未对一级债基和信用一级债基的业绩构成显着影响：2012年投资范围中纳入股票一级市场的债券基金均取得超过8%的板块平均回报，其中信用一级的年度平均净值增长率为8.6561%、一级债基为8.0890%。新基金中，主投债券、兼顾股市一级的基金同样呈现出较强的投资管理能力，其中信用一级和一级债基的平均净值增长率分别为4.8968%、5.5711%，也高于其他板块。

　　大类资产配置和杠杆策略对绩效排名影响显着：2012年债券基金的大类资产配置呈现“两头高、中间低”的格局。观察半年度和全年业绩排名的变化可以发现，在债券类属配置趋同的基础上，大类资产配置和杠杆策略成为业绩拉开差距的主因。

　　债券市场仍具配置价值：通过对债券市场所面临宏观环境的分析中可以看出，经济短期回暖、宽财政稳货币政策基调确定、中期货币收敛概率较大，债券市场在已经历了2012年的降息降准之后，来自宏观面、资金面、政策面的支撑力度减弱。但是，经济结构改革、金融市场改革使得债券市场的配置价值有望得以延续。

　　在债券基金方面，建议配置型投资者关注一级债基和纯债基金：如果中长期品种的利率“天花板”得以确定，专注于债券市场投资的基金能够获得较为稳定的票息收益；对于需要大量配置债券类资产的机构投资者而言，除二级债基外，一级债基同样值得继续推荐，理由是一级债基在减少新股申购收益后，对大类资产配置的投资重心会转移到可转债品种上，在业绩波动性和收益性的平衡上要优于原有的打新债基。