在黑天鹅事件、债务风险、政策非连续性和保护主义风险融合三重危险得以有效控制、在积极因素阶段性显现的“基准情形”下，2013年全球经济将呈现整体增速不温不火、时序结构先抑后扬、新兴市场实现反超、通胀形势分化显著、债务危机暗礁四伏、政策走向搭配为先的特征。

　　程 实

　　展望2013年全球经济，令人失望的2012，特别是集中爆发的尾部风险不可避免地引致了一个不算好的开始。那么，这会带来2008年以来的第六个“危机年”吗？要回答这个问题，首先该思考的是：2013年全球经济的危险何在？

　　危险之一是若隐若现的黑天鹅事件。这些可能发生的小概率事件包括：美国财政悬崖斡旋失败，经济骤然紧缩并引发市场恐慌；希腊退欧，或德国退欧，引发欧洲货币一体化的倒退，进而引发退欧国恶性通胀，欧元溃败；部分新兴市场经济体经济硬着陆，导致全球经济新增长极骤然消失；地缘政治动荡完全失控，爆发区域性战争，引发国际金融市场深度紊乱；少部分重要经济体进入经济交往停滞的极端状态，并导致全球经济合作氛围大幅恶化；可能出现金融监管的大幅趋严、金融环境的剧烈变化和金融风险的集中爆发导致少数具有系统重要性的金融机构陷入生存危机，进而引发金融抑制并再掀金融海啸。尽管这些小概率事件发生的可能性较小，但鉴于其极大的破坏性，对其保持密切关注仍十分必要。

　　危险之二是持续恶化的债务风险。据IMF的数据测算，2013年全球债务总规模预估值将从2012年的57.85万亿美元上升至60.27万亿美元，全球整体负债率预估值将从2012年的81.16%上升至81.29%，仍处于80%的国际警戒线之上。看预估值，全球170个有统计数据的国家将有14个国家负债率超过100%，28个国家超80%，39个国家超70%。14个技术上破产国家的负债率均值为134.44%，较2012年上升3.21个百分点，较本世纪初上升41.69个百分点；28个过国际警戒线国家负债率的均值为111.81%，较2012年上升2.37个百分点，较本世纪初上升28.22个百分点。负债率超100%的14个国家或地区为日本、希腊、牙买加、圣基茨和尼维斯、黎巴嫩、意大利、厄立特里亚、葡萄牙、爱尔兰、苏丹、美国、格林纳达、马尔代夫和新加坡。除了欧洲国家，2013年最危险的、可能成为债务危机震心的国家，依次是负债率为244.98%、政治动荡较大的日本，在财政悬崖和财政巩固两种反向压力下左右为难的美国，以及容易成为意外的新加坡。

　　危险之三是政策非连续性和保护主义的风险融合。2012年是少有的大选扎堆年，24个重要经济体经历了领导人换届，这意味着2013年将是少有的政策试水年。新领导人、新任期伊始，都可能会出台一些有别于前任或自己上一任期的经济政策，全球范围内的政策连续性可能都将或多或少地受到影响。此外，2013年依旧是复苏利益争夺年，根据IMF预测，2013年，全球贸易增长率预估值为4.48%，明显低于1980年以来5.69%的年均增速，全球外需总量增长的萎靡将不可避免地导致保护主义进一步抬头。更值得强调的是，政策非连续性和保护主义两种风险将相互融合、相互强化，并可能导致全球政策协作的缺失、以邻为壑局面的恶化，以及全球经济整体利益在博弈复杂化之后的进一步受损。

　　尽管2013年全球经济依旧险象环生，但一些长期积极要素效用渐增：比如美国增长主引擎悄然恢复，随着私人部门的盈余逐渐回到近25年以来的较高位，随着家庭储蓄率在过去5年先升后降并逐渐靠近危机前水平，美国消费正蓄力增长；比如新兴市场经济体内生增长动力不断增强，增长的独立性和稳定性不断提升；再比如全要素生产力渐次恢复，在次贷危机和债务危机连续5年的冲击之后，全球范围内资源再配置不断优化；微观经济力量悄然崛起，两次危机充分暴露了金融机构和政府利用信息优势透支发展的非审慎性，在信息不对称减弱、金融行业和政府行为透明性增强的大环境下，微观经济力量不断发展壮大。

　　综合利空和利好因素，在三重危险得以有效控制而并未全然恶化、在积极因素阶段性显现的“基准情形”下，2013年的全球经济将具有以下特征：整体增速不温不火、时序结构先抑后扬、新兴市场实现反超、通胀形势分化显著、债务危机暗礁四伏、政策走向搭配为先。

　　据IMF的预测，2013年全球经济有望增长3.62%（这一预测水平可能稍高了点），略低于新千年以来3.75%的均值，鉴于四重危险与积极要素并存，全年出现经济衰退和强劲复苏的可能性都不大。由于受到2012年尾部风险的连贯冲击，2013年将是经济意义上的无春之年，年初全球经济增速将明显放缓，美国、欧元区和日本均有可能陷入技术性衰退，下半年积极因素的显现将有望帮助全球经济增速恢复。据IMF的预估，2013年新兴市场整体占全球GDP的比重将上升至50.813%，首次超越发达国家，这一标志性反超意味着全球经济增长极从旧动力向新动力的内在转变。从国别对比看，2013年是差异扩大的一年。据IMF的数据，美国、德国、法国、日本、中国、印度、巴西、俄罗斯的经济增长预估值分别为2.12%、0.9%、0.1%、2.2%、8.23%、5.97%、3.95%和3.82%，其占全球GDP的比重分别为18.59%、3.73%、2.65%、5.43%、15.68%、6.02%、2.9%、3.04%，增长态势、全球地位、个别风险的不同导致全球博弈的格局更趋复杂。而全球宽松货币政策带来的通胀压力大部分聚集于新兴市场，整体通胀预估值高达5.92%，而发达国家整体通胀预估值仅为1.63%。受制于财政巩固的财政政策和受制于可用空间的货币政策亟需相互配合，展开全球层面的务实、有效、共赢的政策协作。

　　（作者系金融学博士，经济学者）