当前我国经济运行已进入短期趋势性转变的过程，未来经济增长、物价上涨以及资本流动和货币汇率都有可能改变原有运行轨迹和方向，形成新的运行格局，出现新的不确定性。为了减少新的不确定性对经济的冲击，实现中央经济工作会议对2013年经济工作的部署，日前，交通银行首席经济学家、本报专家组成员连平（微博）在接受本报记者专访时就2013年宏观调控政策提出建议。

　　记者：针对2013年宏观经济运行的态势，为前瞻性地合理安排银行体系的流动性，存款准备金率是否需要做出调整？

　　连平：为前瞻性地合理安排银行体系的流动性，建议在年初适度下调准备金率1~2次，每次0.5个百分点。一是考虑到在贷款增速难以明显回升、金融脱媒分流存款、外汇占款增长趋势性放缓等因素的影响下，未来存款增长放缓将成为趋势，法定存款准备金率需要从高位适度下降；二是尽管降准与逆回购同属数量型工具，但其功能仍有很大不同，从降低银行资金成本、扩大信贷投放、增强银行资金运用能力的角度看，降准依然具备不可替代的作用；三是年初一般是信贷需求较为旺盛的时期，此时降准有利于银行扩大信贷投放以支持实体经济，夯实经济企稳回升的基础；四是物价涨幅在去年四季度和今年初尚不明显，在此期间降准不会导致通胀预期加大。

　　年初之后，鉴于经济企稳回升的态势将趋于明朗，物价涨幅可能逐步扩大，同时国际资本可能重新回流中国、外汇占款增量有一定程度回升，为管理好通胀预期并避免投资增速过快，建议准备金率保持基本稳定。

　　记者：在本报专家座谈会上，专家们不约而同地提到应警惕投资过热、避免房价大幅反弹。鉴于此，存贷款基准利率是否有必要调整？

　　连平：去年四季度至今年，基准利率下调的必要性已经大为降低。一是受去年两次降息和扩大贷款利率下浮的影响，目前贷款平均利率已经开始下行，去年6月份贷款加权平均利率为7.06％，较年初下降了近1个百分点。可以预计7月份以来市场利率出现明显回落；二是鉴于未来债券市场进一步发展、发债融资成为支撑企业中长期融资的重要渠道，在企业债券发行利率仍远低于一般贷款平均利率的情况下，仍有利于债券融资增长，通过降息进一步引导债券利率下行的需求并不迫切；三是物价进入新一轮上升周期，特别是今年下半年物价涨幅可能稍大，预计今年全年的CPI涨幅在3.5％左右，目前一年期存款基准利率为3％，降息会导致实际负利率再现，不利于通胀预期的管理。

　　但加息还应谨慎，大幅加息并不可取。一方面是因为今年物价运行处在上涨周期的前半段，总体依然较为温和，尚未到运用连续加息手段来抑制通胀的地步；另一方面，全球流动性泛滥，加之中国经济企稳回升，此时大幅升息会加剧资本流入并带来人民币升值的压力。但考虑到今年下半年物价涨幅可能稍大和潜在的通胀压力，为稳定未来通胀预期，可在今年第三或四季度小幅加息，或是采取进一步扩大存款利率上浮的方式来适当提高存款利率。

　　记者：最近一年以来，外汇占款增量显著减少，以外汇占款投放基础货币的机制将难以为继。展望未来，可否尝试将公开市场操作作为未来基础货币的主要投放方式？

　　连平：2003年至2011年三季度期间，在国际收支持续顺差、外汇储备激增的情况下，外汇占款巨额增长成为我国基础货币投放的主要方式。但自去年四季度以来，受贸易顺差收窄、FDI下降、短期资本流入急剧下降的影响，外汇占款增量显著减少甚至若干月份为负，从而导致基础货币增长缓慢，银行资金紧张。展望未来，尽管国际宽松货币政策和我国经济平稳增长可能会导致外汇占款有所回升，但在贸易顺差收窄、FDI难有明显回升的情况下，外汇占款增速放缓将成为趋势，以外汇占款投放基础货币的机制将难以为继。国际经验表明，利率市场化后更多国家通过公开市场操作来投放基础货币，美国、日本是以买卖国债为主，欧洲则通过再融资操作的方式。随着我国利率市场化进程的实质性推进和债券市场的进一步发展壮大，未来央行可以通过在公开市场上购买国债、金融债等来实现对基础货币的调节，并引导市场利率。

　　记者：您在座谈会上预测，2013年经济运行可能面临物价走高、房价反弹、资本流入、货币升值四个方面的压力，在人民币汇率方面，您有何建议？

　　连平：展望未来，受我国贸易顺差收窄、FDI下降、资本流入减缓等因素的影响，未来人民币已经不存在大幅升值的条件；而随着中国经济探底企稳、对中国经济增速大幅放缓的担忧逐渐消除，物价上行让货币政策存在收紧的预期，加之美国QE3出台后美元面临贬值压力，未来人民币可能会面临一定程度的升值压力；但为避免贬值引发资本流出进而影响国内整体金融稳定，持续大幅贬值也不可取。综合考虑各方面因素，建议人民币对美元汇率保持基本稳定，并继续呈双向波动的运行态势，波动区间在6.2~6.4。建议根据其他各主要国际货币的地位、贸易占比等因素的变化情况，动态优化与人民币汇率挂钩的货币篮子构成及其权重。对前期人民币波幅扩大后的效果进行跟踪评估，进一步扩大人民币汇率波幅。

　　记者：对于目前承压很大的银行存贷比管理，您有何建议？

　　连平：在外汇占款增长放缓、金融脱媒、利率市场化推进和贷款新规实施等因素的综合作用下，银行存款增速显著下降，时点现象更为突出。现实中一般存款和同业存款的界限更加模糊，消长波动更加频繁，部分银行的存贷比持续处在高位，加大了银行流动性管理的压力，增加了银行负债的成本。同时由于银行吸收存款的季节性行为又带来了货币市场及其利率的大幅波动。当前，改进存贷比监管十分必要。但考虑到存贷比指标仍有一定的适用性，且属于法律规定，建议当前在这一监管指标暂时难以取消的情况下，研究对存贷比指标加以改进和优化，扩大存款统计范围，对同业存款来源进行细分，将部分较为稳定的同业存款纳入一般存款口径进行管理，以更好地反映情况变化，增强银行业服务实体经济的能力，促进货币市场利率水平的稳定。