有了2012年的二次衰退“垫底”，2013年的欧洲经济料想不会更加不堪，其对世界经济的负面拖累也会相对减弱。不过，考虑到欧债危机以及包括财政整顿在内的各种应对措施的影响，区内经济疲弱的大势短期仍难逆转，可以预期的最好状态是实现零增长而非负增长。相对于经济基本面的走势，欧元区过去一年以及未来一年在整合方面所做的努力值得更多关注。



　　对于欧元区来说，重陷衰退使得刚刚过去的2012年成为有着痛苦回忆的一年。主权债危机的持续肆虐，财政整顿引发的争议和冲击，银行系风险的发酵与渗透，让这个已然久卧病榻的欧罗巴巨人饱受折磨，也让它从折磨中聚集起此前所少见的坚决与刚毅，推动欧元区作好准备迈向新的整合。新年伊始，欧元区能否将痛苦的回忆留在2012年，迎来一个有所起色的2013年？

　　中国现代国际关系研究院世界经济研究所所长陈凤英日前在接受本报记者采访时表示，有了2012年的二次衰退“垫底”，2013年的欧洲经济料想不会更加不堪，其对世界经济的负面拖累也会相对减弱。不过，考虑到欧债危机以及包括财政整顿在内各种应对措施的影响，其区内经济疲弱的大势短期仍难逆转，“可以预期的最好状态是实现零增长而非负增长”。“相对于经济基本面的走势，我认为欧元区过去一年以及未来一年在整合方面所做的努力值得更多关注。”她说，“2012年因危机及危机治理而令欧元区遭遇的痛苦和挫折可能会为2013年乃至未来打下基础，特别是在推动区内整合方面。”

　　相比之下，与记者连线的渣打银行欧洲经济学家托马斯·考斯特看法要悲观一些。他认为，2013年欧元区将继续经历负增长，因为财政和银行业面临的形势仍很严峻，持久的不确定性可能会使得当前的低迷态势延续到2013年上半年。“德国消费和全球出口市场好转应会提振2013年下半年经济增长，但在2013年底，欧元区GDP可能仍然低于2008年危机之前的峰值。”他说。

　　欧债危机 仍是最关键因素

　　毋庸置疑，未来一年欧元区经济的最大决定因素仍然是欧债危机的演变与解决进展。就危机本身而言，考斯特认为欧元区危机已由“急性发作”转为“慢性病”，虽然压力激增的时候还会出现，但预计所采取的政策措施足够将欧元区经济从每次危险的边缘挽回。“希腊退出的风险仍然存在，尽管欧洲央行采取巩固措施，还有欧洲稳定机制作为防火墙，但仍然可能在欧元区引起剧烈动荡。”他说，“总的说来，我们对欧元区前景的预测仍以下行风险为主，特别是外围经济体债务危机进一步升级将损害市场信心，可能使得欧元区经济低迷更加严重，并且将经济低迷延长至整个2013年。”

　　就危机解决进展来看，陈凤英认为，2012年财政契约的达成、欧洲稳定机制(ESM)的启动、银行业单一监管计划的提出都为欧债危机的长期解决带来了希望，最重要的是强化了欧元不会崩溃、欧元区不会分裂、一体化将继续推进。上述措施如果得到理想实施，则可在欧元区银行系风险和主权债风险之间构筑一道防火墙。届时，银行系风险可由欧盟、欧央行和国际货币基金组织这三驾马车通过直接向金融机构注资来解决，从而降低相应国家政府负担，规避因融资成本上升而导致的主权债风险，防止恶性循环的发生。显然，这对于稳定市场信心来说至关重要。“欧元区用三年时间走出了整合第一步。乐观估计，2013年会成为欧元区的整合元年，新一轮起步走得好，欧元区告别危机、走出低迷的时间就会大大缩短。”陈凤英表示。

　　相对于欧元区整合效果的长期性，目前区内各国积极推进的财政紧缩给经济带来的负面影响可以说更具短期效应。不过，分析人士大多认为2013年的情况要好于2012年，虽然拖累仍将持续存在，但因为意大利和西班牙等问题国家的严苛财政在前期执行较多，2013年收紧幅度将弱于去年。摩根大通分析预计，2013年欧元区来自财政紧缩的拖累将占欧元区GDP的0.7%。

　　金融环境 更倾向于支持增长

　　欧央行因应危机演变而在2012年完成的角色转换，令欧元区货币条件更加宽松，各机构普遍预计未来一年欧元区金融环境将更加支持增长。2012年，除再度降息至0.75%的历史低点及推出第二轮长期再融资操作外，欧央行行长更于7月明确表明将“不惜一切保卫欧元”的立场，之后又在9月承诺推出“直接货币交易”（OMT），史无前例地宣布将以无限量、无优先权方式参与二级市场购债，这实际上等于承认了欧央行扮演最后贷款人的角色。受此影响，整个欧元区两年期主权债务收益率自年中下降了100个基点。如果这些低收益率可以维持，将有助于降低银行资金成本，减少家庭和企业实际借贷利率，放宽借贷标准，从而促进经济恢复活力。

　　对于2013年欧央行的政策措施，考斯特预计该行将在一季度降低再融资利率25个基点，之后再融资利率将在较长一段时间内停留在0.5%，首次加息可能发生在2014年下半年。货币政策的进一步放松将主要依赖长期再融资操作，在特定环境下，这一操作与量化宽松具有相似的效应。考斯特认为，2013年初期的焦点是商业银行运用3年期长期再融资操作的初期还款条款的幅度。“我们认为大部分位于外围经济体的商业银行有望保留欧洲央行融资，因为部分银行仍然面临融资条件的挑战，而再融资操作机制的成本仍然具有吸引力。”他表示。

　　北稳南低 经济增速差距有望缩小

　　自欧债危机爆发以来，过去持续近十年的欧元区南高北低经济增长分化走势出现大逆转，在南欧国家因债务缠身而陷入整顿困境之时，北欧经济因为财政相对健康、经济基础稳固而成为区内亮点。陈凤英认为，这种趋势在2013年仍将持续，但分化程度可能有所缓和，基本上呈现北稳南低格局。

　　摩根大通分析也指出，过去几年特别是2012年欧元区内增长差异加剧主要源于南欧国家激进的财政紧缩步伐，展望未来，伴随着西班牙和意大利财政的大幅放宽，这种增长差异将有所降低。按现有计划，西班牙财政紧缩将由去年占GDP的4.5%降至今年的2.2%，意大利将由3.1%放缓至1.1%，紧缩拖累的减轻或有望令南欧经济稳住或减缓下滑脚步，从而缩小与北欧国家的增长差距。