理财周报特邀 恒生银行投资顾问服务主管及恒生投资服务有限公司董事 梁君馡

　　美国总统大选刚结束时，市场普遍认为奥巴马连任美国总统将有利于金价表现，主要由于大选后政治现状维持不变，包括美联储主席伯南克支持的第三轮量化宽松政策及近期宣布额外每个月450亿美元之买政府债计划 (人称第三点五轮量化宽松)。但12月以来，金价却不升反跌，原因是本月份市场关注的焦点集中在美国的“财政悬崖”，若美国国会无法达成协议，美国将会由2013年1月1日起启动总额逾6,000亿美元的增税及削减开支机制。而经济紧缩之下可导致美国本身陷入衰退甚至造成全球经济不景气。另一方面，美联储最新将通胀预期及失业率目标与其量宽政策挂钩，令市场揣测加息周期可能提早来临，也造成了黄金购买不旺的一大原因。其实笔者认为美国低息政策并无改变，伯南克希望将量宽政策明朗化，并不代表他们对经济复苏的期望及时间表有所转变，看来市场已过度反应加息的忧虑。

　　过去几个月，主要的黄金消费国中国内地及印度均面临经济放缓的压力。以印度卢比计价的黄金价格高踞不下，打压当地人购买黄金的需求。然而，近期这种趋势开始扭转，三季度印度的黄金需求较上一季度同期增长27%。另一方面，十八大新一届领导人已经分晓就位，中国人民银行将继续推进人民币国际化的相关计划。大部份投资者预期，随着人民币成为新的国际储备货币，人民币汇率将会上升。中国目前已成为全球第二大黄金进口国，有望在不久的将来超越印度成为全球最大的黄金进口国。只要中国维持现有的经济增长模式不变，市场预期民众将继续对黄金有殷切需求。

　　目前阻碍金价进一步上升的其中一个因素是美元在短期内持续上扬，包括美国两大政党无法就解决财政悬崖问题达成共识，希腊及西班牙的债务及财务救助方案谈判仍然无果。此外，过往金价在大选年通常会下跌，但在大选后第二年将会回升。在季节性方面，从过去30年的季节性价格数据来看，金价在9月份通常会上升，随后在10月份出现调整，仅有几年的情况例外。此外，面对各大央行接连实施的大规模印钞政策，新兴市场各国央行争相购入黄金作为储备，以对冲通胀风险以及美元、欧元、日元等货币的贬值，两者均利好金价表现。因此，预期未来几个月金价将在目前的区间内窄幅上落。就中期而言，由于全球面临再通胀的风险，2013年经济前景仍处低迷，以及实质负利率的推动，笔者认为黄金仍将受到投资者追捧，并相信2013年金价有望再度挑战2011年创下的每盎司1,900美元纪录高位。