【财新网】（记者 张环宇）市场做空日元的热情似乎在一夜间爆发，自日本自民党领袖安倍晋三重掌政权的可能性被市场接受以后，日元汇率就以疯狂的下跌欢迎这位“无限量化”先生的回归。

　　曾任日本首相的安倍晋三，在参与选举之初，就在自己的竞选纲领中坦言，一旦选举成功，将力推量化宽松措施，并以压低日元汇率为重要执政目标。正因此，在选举结束的钟声还未响起时，市场已经开始用脚投票，疯狂沽空日元。

　　自2012年11月初至2013年1月初，短短两个月时间内，美元兑日元汇率从79-80附近急升至88的高位，日元贬值达10%。

　　1月4日，美元一度达到88.41日元，创下2010年7月28日以来新高。1月7日早，美元兑日元继续在88左右波动。

　　与此同时，日经指数也出现大幅上涨，日经225指数从11月中旬的8700点附近，一路攀升至10700点的高位。日本央行和安倍政府协力合作对抗通缩的消息一经传出，市场做多日本股票、做空外汇的热情被同时激发。

　　尽管从企业盈利状况来看，上市公司的利润拐点尚不明显，中国与日本关系交恶引发的贸易缩水尚未消失，而全球经济复苏也充满不确定性，外需复苏尚存疑问，日益增加的贸易保护主义思潮也可能给日本复苏带来更多负面影响。但这一切，在新政府的政策口号面前，均被市场忽视。

　　从政府角度看，压低日元存在合理性。因为低汇率不仅可以增加出口竞争力，更可以让日元计价的进口价格上涨，帮助政府抗击国内的通缩倾向。但此举也给日本的未来留下隐患：高频的市场干预是否会降低市场对央行政策的敏感性？逐步加码的量化宽松政策，又是否会引发市场对日本债务状况不可逆转的担忧？

　　对此轮日元贬值，市场虽有预期，但如此快速的上涨，仍让很多人感到惊讶。“这轮上涨更多是估值修复，只能说日元前期涨太多，安倍又如此强势，这些因素一起发挥作用，日元才会出现如此大的跌幅。”嘉盛集团一位外汇分析师对财新记者称。

　　美国次贷危机以来，随着欧美等发达经济体陆续身陷泥潭，新兴经济体也开始承受减速困扰，日元开始被动大幅升值，美元兑日元汇率从2007年的120附近，一路下跌至75的低点。期间，虽日本政府也曾数次祭起量化宽松大旗，但市场对此并不买账。这种情况直到2012年四季度欧美经济略显稳定，新兴经济体也重拾涨势后，方才有所缓解。

　　随着日元近期大幅贬值，市场对日元未来的走势判断开始出现分歧。有分析称，随着日本财政年度结束，海外资金回流可能让日元重拾升势。另外，意大利大选等欧洲风险事件，也会给日元走势带来不确定性。考虑到日元升值幅度过大，短期内或现回调压力。■