2013年中国股市十大预言

董少鹏、彭春来、闫立良、侯捷宁、姜楠、熊欣、朱宝琛 | 2013-01-04 11:37 576

2012年11月以来,各地房价温和回升,加之中央经济工作会议吹响了城镇化的号角,引发了人们对于房地产调整政策的遐想。由于限购等政策的延续,刚需依旧是购房的主力,2013年房价有小幅上涨压力,但总体以平稳为主。

  2013年中国股市十大预言

  3、人民币加速国际化进程,国际板模式遭弃。

  稳步推进利率和汇率市场化改革,逐步实现人民币资本项目可兑换,已是金融行业和高层决策者的共识。通过与相关国家签署人民币互换协议,人民币国际化已积累了经验。有管理的人民币汇率形成机制已经扩大双向波动区间,接近全面放开的条件。

  与人民币国际化进程密切相关的是,欧债和美债危机将继续困扰全球经济,也将对人民币国际化形成制约。虽然每次临近危机爆发点,各国政府以及党派之间都选择妥协,但其一唱一和的操作表演,往往牵扯新兴经济体的注意力,干扰新兴经济体的决策。

  曾经拟议推出的国际板计划将被彻底放弃,取而代之的是“中国股市国际化安排”。在新的机制下,“纯境外公司”赴中国上市只需遵循现有的沪深交易所发行上市规则即可,不专设交易板块。根据现实需要,预计“纯境外公司”赴中国发行上市将普遍“捆绑”中国业务概念。

  4、养老金等长线资金入市,独立定价权提升。

  引入并激励长线资金入市,是提高我国股市独立定价权的必要举措。由于券商、公募基金存在竞争同质化、投资短期化的严重倾向,一方面,要引入QFII、RQFII、养老金入市,提高保守投资者的分量,从而校正市场投资行为;另一方面,也要抓紧完善券商、公募基金的内在制衡机制,迫使其回归理性长期投资定位。

  今年3月,国务院批准广东省城镇职工基本养老保险结存资金1000亿元参与证券市场,委托全国社会保障基金理事会进行投资,期限暂定两年。最近有消息说,2013年可能扩大地方社保基金委托全国社保投资试点省市,江苏、浙江、山东和四川入围。

  十八大已经提出“建立社会保险基金投资运营制度,确保基金安全和保值增值”的要求。从全国社保基金运营情况来看,成绩可嘉,2000年到2011年取得了8.4%的平均收益,远远超过通货膨胀率。此外,企业年金近5年的平均收益也达到8.87%。全国社保基金和企业年金的尝试,为扩大基本养老保险资金的投资改革提供了经验,做了制度创新准备。

  在有效执法的基础上,引入更多长线资金,形成投资机构更加多元化、差异化的格局,可全面揭示市场多空信息,有效提高整个市场定价能力。随着养老金大比例入市,我国股市独立定价权将显著提升。

  5、经济增长率高于8%,通胀为3.5%左右。

  中央经济工作会议提出,“要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,充分发挥逆周期调节和推动结构调整的作用”;“要适当扩大社会融资总规模,保持贷款适度增加”。中央经济工作会议还重申了十八大关于“必须坚持发展是硬道理的战略思想,决不能有丝毫动摇”的表述。这说明经济增速仍为高层所高度关注。

  中国社科院在2012年底发布报告,预计2013年经济增长率将是8.2%。也有一些专家认为,中央经济工作会议没有提增长率,所以速度不再是主要诉求。我们认为,调整经济结构、提高发展质量,与保持适当增速不是矛盾的。综合考虑国际国内因素,经济增速相对过去十年要适度下调,但仍需保持中速增长。

  可以把宏观管理的目标速度定在7.5%上下,但实际可能达到8%甚至高一点。这就是“从坏处准备,争取最好的结果,牢牢把握主动权”。

  通货膨胀压力可能阶段性增加,但预计全年通胀率可控制在3.5%左右。

  6、股市价值中枢逐步回升,沪指有望破3600点。

  我国股市自2008年暴跌以来,除2009年上半年短暂反弹外,已连续5年低迷。在2012年持续数月加大投资力度之后,周期性行业回暖预期增强:12月汇丰中国PMI终值回升至51.5,创19月新高。12月5日之后,沪深股市走出强劲恢复性行情。

  尽管我国经济遭遇增长困难,有下行压力,但并未出现也不可能出现“崩塌式”衰退;何况,我们的金融体系安全充实,资金和政策储备充分。股市长期低迷,投资者无入市意愿,严重背离了经济基本面。我们认为,只要有契机,股市恢复性上涨的幅度将十分可观。

  目前看来,恢复性行情有望延续,其中最有支撑作用的,是投资者对于新一届中央领导集体执政思路的认可和拥护。投资者普遍认为,中央积极回应人民期待,着力深化改革开放,坚决治理贪污腐败,确保经济有质量的平稳增长,民生幸福有望,中国梦真实可靠。

  对于经济增长和改革开放前景的预期,将支持投资者信心稳步恢复。在坚定的稳增长政策之下,上市公司盈利增速将会温和回升;同时,出台不当股市政策的概率大大降低。我们认为,恢复性行情将可以持续,2013年上证综指区间下限为2100点一线,上限为3600点一线。如果市场氛围和资金条件具备,则有望突破4000点。

  7、新股发行制度重大变革,存量发行将破冰。

  2013年,新股发行体制改革将继续推进,而存量发行有望破冰。

  自2009年开始的新股发行体制改革,以定价市场化为目标,但市盈率、融资额、一二级市场价差等问题一直未能根本性解决。其中,询价机构的诚信颇受指责。

  在证监会2012年4月份发布的《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》中,提出“在首次公开发行新股时,推动部分老股向网下投资者转让,增加新上市公司可流通股数量”。但这一模式至今尚未试水。今年有望在此方面有所推进。

  8、房地产调控继续抑投机,房价维持强平衡。

  2012年11月以来,各地房价温和回升,加之中央经济工作会议吹响了城镇化的号角,引发了人们对于房地产调整政策的遐想。新型城镇化已被看作未来中国经济增长的主要动力,完善房地产市场制度约束尤为迫切。

  财政部部长谢旭人在2012年12月表示“研究逐步在全国推开房产税等”,被视为房产税将在全国范围推广的信号。不过,我们研究后发现,谢的此番表述是对他在2012年3月7日表态的重申,并无新意。2012年12月25日,住建部部长姜伟新明确表示,2013年继续实施商品房限购措施。可见,以房产税替代限购的时机仍不成熟。

  我们认为,2013年处于行政性调控与制度化调控切换的过渡期,应当在限购政策不退出的同时,进一步完善该政策,使其既能充分发挥在限制投机、投资性需求方面的积极作用,又不影响首次置业和改善型需求的及时释放。就制度性建设来说,则是抓紧实现城镇个人住房信息系统的全国互联,推进房产税征收的立法程序。制度建设应当鼓励梯度消费,增加二手房和出租房的供给。

  由于限购等政策的延续,刚需依旧是购房的主力,2013年房价有小幅上涨压力,但总体以平稳为主。

  9、提高国防科技创新能力,投资者追捧陆海空。

  党的十八大提出,“建设与我国国际地位相称、与国家安全和发展利益相适应的巩固国防和强大军队,是我国现代化建设的战略任务”。还提出,“高度关注海洋、太空、网络空间安全”、“加强高新技术武器装备建设”、“着力提高国防科技工业自主创新能力”。

  2012年,涉及军工装备的产业迈出了积极和重要的步伐:我国新一代战机试飞和航母平台交付;北斗组网、神州九号发射和天宫一号交会对接。2013年,航天活动持续密集运行,神十计划于6月发射,嫦娥三号于下半年发射,北斗系统还将继续发射组网卫星。高性能海空军装备的国产化和列装仍将是关注热点。

  当前,我国周边安全形势暗流涌动,需要采取因应措施。在此背景下,军工装备产业有望受到股市投资者的追捧。

  10、证券法时隔7年再修订,监管执法添利剑。

  2005年10月修订、2006年1月实施的《证券法》,有望在2013年再次经人大常委会审议修改。该法实施7年来,与市场改革发展实际不相适应的一些情况问题逐渐凸显出来。去年以来,证监会等部门对《证券法》实施效果进行了全面评估,就相关条款进行了比对讨论,提出了系统性意见。

  随着社会主义市场经济和资本市场的发展变化,2005年版证券法已不能涵盖私募市场、债券市场、资产管理市场以及期货和衍生品市场等方面的制度空白和制度缺陷。修法的主要目的之一是提升对违法犯罪行为的威慑力,提高纠纷处理的适用性。

  目前,《基金法》修订已经十一届全国人大常委会第三十次会议审议通过,正式颁行。《证券法》再次修改将正式提上日程。

  (证券日报十大预言研究组成员:董少鹏、彭春来、闫立良、侯捷宁、姜楠、熊欣、朱宝琛等)

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