巴西财政部长曼特加(Guido Mantega)长期以来谴责的汇率战，到目前为止都只不过是唇枪舌战而已，但在2013年爆发直接敌对行动的风险正在升级。

　　周四日本央行于四个月来第三度加快印钞步伐，只是富国央行求助于非传统政策来重振经济的最新一次尝试罢了。

　　发展中国家担忧的是，他们将为这种激进的货币宽松尝试买单。

　　随着刚出炉的资金涌入发展中国家寻求更高收益，要么是这些国家的汇率升值，削弱出口竞争力;要么当局将被迫降息或者干预汇市压低本币，抑或是双管齐下。

　　这将助长信贷和资产价格急速涨势，进而埋下通胀的种子。

　　"如果说目前处在货币竞相贬值的阶段，这话有几分道理，"一位来自七国集团(G7)某成员国的消息人士说。

　　其是在日本央行决议之前作此番表述的，并补充说，"大家都想靠出口来摆脱经济低迷，但如果大家都让本币贬值，那么到最后全球经济不会有好结果。"

　　美国联邦储备委员会(美联储，FED)、英国央行和欧洲央行(ECB)全都将利率调低至零附近，并向银行系统挹注巨额资金，以期重塑市场信心并鼓励投资者买入风险资产。

　　**相互指责**

　　智利财长Felipe Larrain表示，上周美联储决定更加积极地放宽货币政策，这对于所有处于经济成长健康且浮动利率状态的新兴市场而言，是其担忧的起因之一。

　　直接熟悉情况的消息人士表示，上周20国集团(G20)高级官员会议上，各国在有关汇率的外溢效应上存在"相互指责"的问题。

　　然而俄罗斯副财长Sergei Storchak称，G20财长并没有像过去两年那样讨论竞贬问题。

　　"各国财长和央行人士并不认为，G20成员国有意识地操纵汇率以刺激本国出口。"Storchak在12月13日表示。

　　实际上，瑞士圣加仑大学(St Gallen University)国际贸易和经济发展教授Simon Evenett表示，自2008年11月以来只有五个国家货币贬值，并宣称打算改善其企业竞争力。

　　Evenett称，这些国家是越南、委内瑞拉、埃塞俄比亚、尼日利亚和哈萨克斯坦。

　　"相对来说，危机时期采取竞争性贬值做法的国家很少。"他说。

　　尽管日本货币宽松政策令日圆走弱，并激起近邻与贸易伙伴中国和韩国的反应，但Evenett表示他仍认为货币问题可控。

　　"货币贬值更多像是量化宽松政策的附带结果，而非有意采取的政策。这就是我不认同货币战这一观点的原因。"Evenett称。

　　**关注中国市场而非汇率**

　　的确，从表面看，新兴市场货币今年的走势似乎并未受到很大干扰。

　　在亚洲，韩元和菲律宾披索兑美元今年至今均上扬7%，但印尼卢比和印度卢比兑美元跌幅分别超过6%和3%。

　　在拉美地区，墨西哥披索和智利披索攀升近10%，但巴西雷亚尔挫跌10%，鉴于巴西财长曼特加的老套话，这可谓是极具讽刺意味。

　　不过，Evenett指出，如果英国央行总裁金恩的看法正确，即更多央行2013年可能寻求让本币走软以刺激经济成长，发展中国家通常会诉诸于资本管制。

　　"既然IMF已经认可此类举措，采取资本管制将不再给一国留下污点，"Evenett说。他指的是国际货币基金组织(IMF)近期表示允许在某些特定情形下动用管制措施。

　　不管怎样，英国的例子表明本币大幅贬值并不能保证出口激增。

　　自英国央行开始放宽政策以来，英镑已经下跌约四分之一，但该国今年至今平均月度商品贸易逆差从2011年的84亿英镑扩大至89亿。

　　汇率只是决定一国出口竞争力的众多因素之一。

　　作为欧元区成员国，西班牙、爱尔兰和葡萄牙都没有货币贬值的选项，不过这些国家通过削减成本及开发新市场，都得以让出口迅速增加。

　　汇丰全球首席经济学家简世勋(Stephen King)认为，没有哪个市场比中国更重要。其最新季度报告中有一张图表显示，对中国出口增加能推动GDP增速加快。

　　这方面的赢家包括新加坡、马来西亚、韩国、沙特、智利与澳洲。而对放宽货币政策持最积极立场的国家则表现落后，如美国、英国及一些欧元区大国。

　　"相对于GDP，美国、法国、意大利、尤其是英国，在对华出口方面几乎没有取得任何进展，"简世勋在报告中写道。