主持人 梅明

　　主持人：银行股的领涨让投资者普遍不安。

　　百笑生：银行股最近很热，连今年几乎没有配过银行的机构也在大幅增仓，一些小银行的领导自己都在买银行股。问他们的时候，都说太便宜了，配起来没有心理负担。从2009年的4倍PB降到今年的1倍PB以

下，谁说不便宜呢。但钢铁PB降到0.6倍，还不是跌得欢么。便宜不是惟一的理由。巴塞尔III如洪水猛兽般压抑银行股的估值，看美国赖帐不想干了就可以知道这对银行去杠杆是多么厉害的一件事。中国银监会原计划系统性重要银行应于2013年底前完成巴III，那是多大的融资规模！但银监会上上周五一纸通知，将非常迫切的融资需求变成了2017年以后的事情，这至少意味着到2013年底前，没有什么银行必须从二级市场再融资，放贷也不需要受资本约束。

　　主持人：照你这个逻辑，银行股明年要涨一年？

　　百笑生：你真是单线思维。按照银行的利润增速，目前的PB估值在年报公布后就会再下降15~20个点，就算一季报不增长，PB也将重回1倍。而银行股需要在二级市场增发，需要在目前的价位再涨个20%，即行业PB达到1.2~1.3倍才具有二级市场融资资格。从博弈论角度出发，作为理性的市场，应当使它涨到接近那个位置而不要超越，不能因此纵容了它的融资，那么，银行股上涨空间仍在，但并不大。当然，也有一种可能，反正除了招行，其他行目前也没准备明年在二级市场增发，那么索性再疯狂一些。

　　主持人：说到博弈，事情就显得格外复杂。就像茅台塑化剂、康美造假事件，都是博弈，大家貌似都有理，谁搞得清楚。

　　百笑生：我们不能一味质疑机构或网站恶意做空，而应学会思考，清楚市场上不同背景的各类机构越来越多，不再是哪一家能一统江湖了。

　　主持人：我比较八卦，还是关心这些人究竟是不是在做空牟利。

　　百笑生：有好几家财经媒体负责人告诉我，经常会从邮箱收到各种“专业财务分析团队”的合作要求。据对方称，团队成员中既有会计师、律师，也有编辑、记者，主要就是通过实地调研或法律及财务分析，发现公司经营风险点，并写成深度报告，和多家媒体保持稿件合作关系。这样的团队正如雨后春笋一般冒出。当前的A股还不具备“类浑水”赚钱的环境，他们寻求的一般是高额的稿费或曰调研费甚至分成，但以后还真难说。

　　主持人：都说城镇化是2013年资本市场最大、最持续、最具战略性的投资机会，但不晓得如何入手。

　　百笑生：不少人把“城镇化”和西方的“城市化”混淆。城镇化需要基建投资，但不等同于房地产，更不指向大中型城市，主要发力点在我国中西部欠发达地区。目前城镇化还没有特别细化的东西出来，大机构出于稳妥，还是先考虑配置隐形土地价值股，比如自身或关联公司拥有农村建设用地，或是能进行宅基地业务开发；再如自身或相关公司拥有位置好的工业建设用地，据说国土资源部近期也在调研如何盘活工业用地以增加城市住宅、商业用地供给。这类公司散落在各行各业中，机构正在集思广益，希望研究员提供更多的炮弹。需要提醒的是，现有地产上市公司中，从法律角度均不可以拥有集体所有制土地，因而从现存土地规模角度去选股意义不大，未来谁有能力获得宅基地变身城镇建设用地带来的收益，目前完全无法预测。