国际金融机构金融稳定委员会(FSB)对影子银行的定义是“从事信用中介的非银行机构”(编注：信用中介指从储蓄到投资的循环往复过程)。按照FSB的定义，广义概念下中国非银行信用中介包括了银行表外活动的大多数、部分信用债券融资以及民间融资等。

　　中国人民银行公布的社会融资总量中可以被划入影子银行范围的包括表外融资(委托贷款、信托贷款、未贴现承兑汇票)和直接融资中的非银行机构持有的信用债部分，从增量的角度来统计，2011年全年，新增委托贷款1.3万亿元，信托贷款2000亿元，未贴现承兑汇票1万亿，企业债券融资1.4万亿元(非银行机构持有部分在1.1万亿元左右)，四者合计增量达到近4万亿元(远高于FSB利用资金流量表估算的0.4万亿美元)，占2011年全社会融资总量30%左右。

　　社会融资总量口径下的影子银行相关项目并未全部覆盖银行理财、信托公司、券商资管等其他非传统银行主体所提供的信用，例如理财资金直接投资的贷款、票据类资产等，如果将“信用中介”的内涵也扩展到针对同业机构的信用行为，那么银行理财配置的同业存款、买入返售金融资产等也均应包含在内，若进一步考虑上述机构通过延伸信用链条间接对实体进行的融资活动，那么银行理财投资的多数信托产品/受益权、券商定向资产管理计划(银证信合作票据/受益权等)以及信托公司借投资类之名所隐藏的融资性项目等等，均应当纳入对影子银行的统计当中。

　　从广义信用中介角度来测算，中国的影子银行规模在30万亿元。如此，从资产方的角度，上述主要非银机构资产投向的很大部分都直接或间接地涉及到了“信用中介”的概念内核，几类机构的往来资金在名目众多的科目腾挪掩盖下难以对应轧差。

　　我们从汇总而非合并的角度来粗略统计，按照银行理财7万亿元存量规模、券商资管1万亿元、资金信托扣除贷款和股权后的总资产3万亿元、非银行机构信用债持有量4万亿元、委托贷款余额5.4万亿元、信托贷款2.4万亿元、未贴现承兑汇票5.7万亿元汇总估算，则上述项目合计规模在28万亿元左右，如果考虑3万亿-4万亿元的民间融资(央行2011年5月调研统计的民间融资规模在3.38万亿元)，中国从广义信用中介角度定义的影子银行总规模应当在30万亿元左右的水平。(编注：以上数据来自中国信托业行业协会、中国证券业协会、中债登、中国银监会官员公开讲话等官方统计。中信银行行长朱小黄上月在一个论坛上表示，根据不完全的统计，影子银行的规模，包括未贴现的银行承兑汇票委托代理、信托代管、民间借贷等至少17万亿元以上；海通证券商月测算，中国影子银行规模大致在28.8万亿元，占2012年GDP的55.4%，占存款余额的32.3%；其中企业三角债、互保联保等风险不容小视。)

　　银行间同业业务规模攀升

　　国内的类影子银行管理机构最根本的负债来源依然是居民储蓄资金，并且杠杆的使用程度非常轻，与海外影子银行依靠机构间同业市场大量融资来维持资产运作有很大区别。

　　但两者间依然存在着共同的问题，那就是负债的稳定性状况堪忧——海外影子银行是由于同业负债的内在脆弱性，而国内的类影子银行则是源于负债期限相对资产的错配问题，产品以短滚长运作，所投资资产的流动性甚低。

　　如果暂且放下对期限错配的讨论，重新审视中国的金融体系是否也存在着海外影子银行的脆弱负债的潜在风险，那么答案或许会出人意料：银行体系表内的风险点其实更为突出，并且由于记入表内而幸运地逃离了市场争议，投资者普遍没有对其给予足够的警觉。

　　与海外影子银行借助回购市场融资的弊端一样，同业间相互资金往来会使得体系资产负债表虚高，并且一方出现流动性问题导致违约后会发生连锁反应：同业往来加深使得体系内资金波动加剧，牵一发动全身的特点极易造成局部性、结构性失衡向系统性的流动性紧张转化。

　　银行间同业业务规模占比持续攀升，但由于其在表内给予了确认，往往被认为是业务结构优化的表现，“表内”二字障目市场容易忽略真正的风险，盲区也许比阴影更应令人担忧。

　　理财是否属于庞氏骗局？

　　围绕影子银行的主要争议目前集中在三点：1. 以银行理财为代表，产品和投资标的期限错配可能出现的流动性风险问题；2. “资产池”模式下滚动发行产品导致的“庞氏骗局”嫌疑；3. 投资资产的安全性问题。

　　银行理财产品的短期限特征突出，发行产品的期限占比上，1-3个月的产品占据发行总数的60%左右，而对应的资产标的期限普遍较长：监管部门披露截至年中银行理财产品投向中，债券、货币市场工具、同业存款占比超过60%，债权项目融资类(信托贷款、委托贷款、票据资产、银信合作等)占比25%左右，高收益型权益类资产占比10%左右。

　　但是，期限错配的盈利模式本身其实无可厚非，事实上，期限错配正是银行表内经营最主要利润来源：商业银行一般存款中活期占比在30%以上，超过1年的定期存款占比也始终较低，而贷款结构中中长期比例整体在50%以上，存款利率上限管理和贷款利率下限管理的背景下，活期存款和中长期贷款之间的稳定利差成为银行净息差贡献的主力。

　　期限错配并非影子银行的特有风险，问题的本质停留在如何有效进行流动性安排，提高理财账户的全盘现金流摆布规划能力才是解决问题的关键。

　　如果仅仅因为银行理财采用了借新还旧式期限错配的操作模式，就认为其属于“庞氏骗局”的范畴，显然有失公平。理财是否属于庞氏骗局，标准应该取决于两点：资产池是否有真实的优质资产和产品预期收益率是否明显高估。