财富时代·资产管理

　　券商资管在经历了多年的沉寂后，终于在大盘持续低迷的2012年市场严冬中，为券商雪中送炭。数据显示，证券公司的资产管理总规模短短半年间，已从今年上半年的4802.07亿元增至目前的12000亿元。十几年的运作使券商资管从运营机制、风险控制到产品发行、市场营销，都已趋向成熟。这对于尚在襁褓中的期货资管而言，有很多值得探讨或借鉴的模式。

　　券商创新产品井喷

　　今年10月的新政松绑让券商资管在证券市场的寒冬期中迎来了春天，各类创新产品井喷式发行，券商资管与银行、信托、私募，乃至金融租赁公司、上市实体企业之间的全新业务合作也开启了。

　　Wind数据显示，今年11月1日至12月10日，共有50只集合理财产品进入销售推广期。最近一个半月，券商集合理财计划发售数量已达到今年前十月发行总量的46.3%。分级产品和盘活闲置保证金账户的现金管理产品渐成市场主力。

　　近半年时间，已有华泰证券、海通证券、中信证券等十几家券商发行了现金宝产品，募资规模及投资范围都在迅速扩大。国泰君安证券、东方证券等相继推出分级型集合计划，由于此类产品风险收益特征突出，并提供保本收益，在发行伊始即受到投资者的追捧。

　　此外，之前被大部分券商忽视的专项资管计划，也有望随着创新力度的加大而破冰。利用专项计划与信托公司合作资产证券化业务，为实体企业开辟除银行贷款、发行股票和债券融资以外的新型融资渠道，也成为各券商正积极探索的盈利模式。

　　券商资管组织架构完整

　　“我们公司共有100多人，最近为了搞创新，设立了产品部，分析市场需求，并与信托、私募等其他机构开展新业务的合作。”在某大型券商旗下全资资产管理子公司工作的一位人士向期货日报记者透露。

　　从2009年东方证券成立第一家券商系资产管理子公司开始，先后已有国泰君安证券、光大证券等数家证券公司成立了资管子公司。这些资管子公司往往“麻雀虽小，五脏俱全”，相对独立的团队和多元有序的部门架构让各类资产管理人才各司其职，以丰富的投资种类和标的，满足不同客户的差异化资产配置需求。

　　大型券商的资产管理部门或子公司，从前端产品研发到后台营运管理、估值清算，再到最后的产品发行、市场营销，各类人员可谓一应俱全。“仅各行业的买方研究人员就有十几个，公司要实现各板块覆盖性研究。”上述业内人士表示，公司每个投资经理都要分管好几只资管产品，但是投资经理背后都有强大的研究团队。

　　“公司有固定收益和量化对冲的专业投资团队，包括投资经理及研究员。”该业内人士称，除了前端的产品设计，券商资管还有大量的后台运营风控人员，负责系统对接、发行前准备、交易下单、净值估算、合规审核、网站信息披露等工作。券商定向资管的资金门槛较高，往往在500万元到1000万元，客户主要是营业部的高净值客户。

　　期货资管风控体系有其特殊性

　　某大型券商资产管理部相关人士透露，资管产品在发行前，除了部门内的风控人员要审核，总公司还有风险控制管理委员会，会要求产品投资经理针对投资策略，进行模拟账户的演练，观察策略的稳定性和成熟性，并在止损线上有严格的规定。

　　某券商系期货公司资产管理部门负责人最近正在研究母公司发行资管产品前的风险控制制度。“我们之前已经去了券商的产品中心，了解他们发行产品前的评估流程。从开始的策略设计到最后的评审，在事前风控与合规方面，母公司已经有了详细、成熟的流程体系，值得我们借鉴与学习。”该负责人表示。

　　但该期货公司资管部门负责人同时称，借鉴并不意味着全盘照抄。期货还是有其专业性，期货资管业务与保险、券商的资管并不完全相同。比如期货资管某些策略会用到高频交易，策略的风控就有其特殊性。与券商资管相比，期货资管的风控制度必须有其个性化的东西。