近段时间，人民币国际化捷报频传。12月4日，中韩达成货币互换协议，鼓励双边贸易中使用两国本币。韩国企划财政部和韩国央行并发表联合声明称，中韩央行将于本月稍晚开始通过银行向贸易企业贷出人民币和韩元，以用于贸易票据的结算。同日，香港、伦敦两地私营金融机构组成的人民币小组在伦敦举行第二次会议，双方同意继续改善和扩大离岸人民币流动性，而首笔涉及人民币的证券回购交易已于3日完成。

　　韩国、香港及伦敦等离岸市场传来的好消息，显示人民币国际化在国际市场上的进展不错。参与前述香港-伦敦会议的渣打香港行政总裁洪丕正表示，会议内成员不单讨论要增加外地企业使用人民币贸易，也要令不同地方的人民币资金融合。结合此次会议的结果看，在离岸人民币市场上，香港-伦敦轴心正逐渐成形。

　　数据显示，今年以来，香港人民币即时支付结算系统（RTGS）每日平均处理2500亿元人民币交易额，RTGS自5月底延长运作至15小时后，延长时段更额外增加每日20亿元交易。洪丕正表示，中国对外贸易中有12%贸易量使用人民币，较去年增两个百分点，预计至2015、16年可提升至近20%。他续称，未来要继续鼓励企业使用人民币作结算货币，通过贸易增加境外人民币资金池，另一方面也要增加跨货币的回购方法，壮大资金池。

　　从渣打香港行政总裁的表态里，我们可大致读出离岸市场推动人民币国际化的思路，即通过贸易与资本两种方式，一步步做大人民币在离岸市场上的存量与交易规模，最终形成体外循环。海外机构对人民币国际化的热情，也显然超出了中国金融决策层的预期。央行行长周小川在其新著《国际金融危机：观察、分析与应对》中表示，中国需要借鉴日本，设立本币输出机构，使人民币“走出去”有路可走。就现在的形势讲，渣打等离岸市场上的私营金融机构，非常乐于承担输出人民币的职责。

　　目前来看，相比于离岸市场的盛意拳拳，人民币国际化的困境主要还是在国内。当前，离岸市场上的私营金融机构，已经在考虑市场融合的问题，希望把香港与伦敦的人民币资金池打通。但观察国内，在中国内地市场上，实现统一人民币市场的目标还遥遥无期，甚至没有写入作为指导纲领的金融业“十二五”规划里。若将人民币的国际化视为人民币在全球的大型循环系统，目前来看，体外循环的部分搞得有声有色，但在至关重要的人民币跨境流动方面，则显得十分滞后。长此以往，将使得离岸市场上的人民币成为无根之水，从而渐渐失去活力。

　　这样的情形颇有些吊诡。因在其他货币的国际化过程中，最大的障碍并非本国的保守，而是海外市场上对于该种货币的接受程度不高，难以流通。比较典型的例子是日元。日元在上世纪80年代实现了国际化，并从21世纪初起，因长期维持零利率，成为了国际套利交易中的主要融资货币。这样的国际化显然并非中国所乐见，投机性大于交易性，难以为本国实体经济添砖加瓦。

　　人民币的国际化需要避免上述的情形，其中的关键是，要让流出去的人民币能够重新流回，打通体内外循环的隔阂，形成循环往复的资金流动。归根结底，全球最大的人民币市场在中国国内，最大的人民币直接投资接受地也在中国国内。离岸人民币投资中国市场时所存在的障碍，终将影响到整个人民币“走出去”的宏图。

　　今年以来，决策层显然已经意识到了这个问题，在离岸人民币回流中国市场方面下了诸多功夫，在RQFII、跨境人民币贷款、跨境ETF等方面推出诸多举措。但这显然不够。对于任何一种国际化货币来说，货币与债券市场的统一与开放才是本币国际化最坚实的基础。离岸人民币市场的迅速扩展，正在倒逼国内的相关改革窗口期若错过了，下一个机会不知何时来临。

　　在安邦看来，未来几年应当是人民币国际化的最佳时机。一方面，全球经济不景气，传统国际货币的力量有所削弱；另一方面，中国自身的金融体系经受住了国际金融危机的冲击，在宏观审慎监管方面走在了世界前列，也有助于控制人民币国际化的风险。可以说，万事俱备，只欠东风，人民币国际化只待国内在关键政策上取得突破。