证券时报记者 魏书光

　　素有“债券天王”之称的全球最大债券基金太平洋投资管理公司首席投资官格罗斯在12月份最新投资展望报告中表示，传统的美国国债和美国公司债无论是高评级债券还是高收益率债券都不是他的主要选择。他向投资者推荐了像原油和黄金的大宗商品、美国通胀保护债券、高质量的市政债券和新兴市场的非美元股票。

　　这已经不是格罗斯首次表达对于原油和黄金等大宗商品的青睐了，这也是基于他认为未来投资收益“新常态”的一个考虑，即投资者将在未来几年接受回报率极低的现实，因为过去数几十年里为市场提供有力支撑的因素，比如不断增长的债务、低通货膨胀率、低利率等将发生逆转。

　　本报统计显示，在2012年年度中，格罗斯多次表达了对大宗商品的热爱之情，并坚定认为货币政策制定者将始终尝试通胀政策来实现经济稳定。1月份，格罗斯发表文章认为，全球央行加注油墨印钞票相当亢奋，犹如“对付流氓的防暴警察”，这可能导致通货膨胀重新威胁世界经济。

　　3月份，格罗斯在最后一周的给投资者的信件中表示，投资者应该为“大逃亡”做准备。如果非要投资股票不可，那最好回避所谓的高成长性股票，比如苹果，而要买进埃克森美孚这些持续派息的股票。他最后还建议投资者在投资组合中加入商品期货资产，用于规避通货膨胀风险。

　　5月份，格罗斯再度发文认为，全球经济就好像是漂浮在全球流动性海洋中的小船。投资者应该把资产集中在短中期的有价证券中，比如到期期限在5年以内的债券里，或是能够提供3%至4%的分红率的股票上，是值得的。此外，实物资产及大宗商品的投资比例也应该越来越多。

　　8月份，格罗斯发表“股票已死”的投资展望报告，他认为，对于货币政策制定者来说，唯一能尝试为投资者带来较高回报的“魔术般的选择”就是通过通胀政策来做到这一点。他指出，通胀政策对债券市场来说或许可以起作用，但对股票来说则是不利的。

　　10月份，格罗斯在投资展望报告中表示，除非美国政府不断缩小11%的财政缺口，否则美国的债务占国内生产总值的比例就会不断上升，美联储就不得不印刷更多的钞票来弥补不足，那么通胀就会随之而来，继而美元就会贬值。

　　虽然格罗斯近月来一直强调从长远角度看美国国债并非理想的投资对象，但他仍在利用国债市场对冲围绕全球经济前景的不确定性风险。同时，也加大了对于大宗商品领域的投资力度。

　　目前，对冲基金也开始越来越多地押注大宗商品牛市，目前大宗商品多仓增速达到了8月份以来最高水平。美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，截至11月27日当周，投机者和基金经理对美国18种期货和期权的净多仓增长9.8%，达到92.96万份合约，为8月21日当周以来最快增长。

　　其中，对冲基金对黄金的持仓更是达到了6周内新高；对小麦价格上涨的担保增速也达到了6月以来最高水平；对牲畜商品的押注翻了一倍多；玉米持仓增长2.7%达到10月23日以来最高水平。