关于银行在经济转型过程当中能起什么作用。银行体系在经济放慢这个过程当中应该怎么去适应这样一个时代，不能依赖于增长，同时还有竞争的问题，对银行过去盈利模式会受到很大冲击。

　　那么一些发展业务，针对中小企业是不是有机会，我觉得这两方面的讨论对银行体系带来的挑战有一定的认识，今天这个情况银行的挑战比较多，有盈利问题，有增长问题。

　　众所周知，银行的股票比较低，银行的股票为什么比较低，对这个问题会给我们带来一些启发。

　　银行现在一般的股价接近于净资产，或者低于净资产，都是说明了市场对银行资产质量持怀疑的态度，在美国银行的不良资产在最高点的时候是两年前10个百分点，现在下滑到大概8个百分点。

　　当时大部分股价今天是8%，大的银行股价都是在0.5%到0.8%的水平。中国的市场对不良资产未来的估计是远远超过现在银行自己公布的0.1个百分点不到的水平。

　　一般来说市场在这种对资产预料来说都比银行自己说的要准，在中国来说不是说怎么来应付未来的挑战，中国银行（601988）体系第一关过的是怎么处理过去遗留下来的问题。

　　三年前笔者在银监会做过一次讲座，当时谈了两个观点，一个是银行的风险管理是不能对冲系统性风险，如果有一个大的系统性的问题，像房地产、信贷泡沫的话，银行不可避免会卷入，内部机制不一定能够起有效作用的。

　　第二点我认为当时中国的金融危机是一个时间问题，因为中国经济产生泡沫的话，泡沫的力量是非常大的。我当时发表观点是中国大规模的刺激经济，中国的广义货币四年以内增长1倍的情况。

　　在今天中国的负债率在发展中国家是最高的，这个数字不一定是最精确，但中国非金融经济的负债率大概是2倍的GDP，这不包括民间的借贷，美国是215%的GDP，欧洲也差不多是这个水平。

　　但因为中国是发展中国家，所以这个水平是非常高的，应该说历史上没有发展中国家负债率那么高，而且中国的负债有一个特点，家庭和中央政府的负债比较低，主要集中在企业这边，而企业这边开发商和地方政府的融资平台占了很大的比重，为什么这是一个大的风险呢？企业负债率高的话，它的盈利能力也必须要很高才能够应付危险。

　　但中国企业盈利能力比全世界平均水平低一半左右，而中国企业负债率跟GDP的比例比国际平均至少高1倍，这一进一出是1:4的概念，所以中国企业偿还债的能力是有限的。

　　中国不良资产以后的两、三年里面会大幅度上升，这背后为什么企业能够举那么多债呢？主要的原因是因为中国银行体系是以抵押贷款为主的，而中国抵押资产主要是跟土地有关的，土地或者是房地产。

　　而中国这几年土地价格是大幅度上升，所以企业举债的能力也大幅度的上升，为什么出现中国信贷有这么大规模的扩张，从这个风险来说，中国信贷这几年大规模扩张应该是一个泡沫，但它跟土地的泡沫是连在一起的。