在2000点上下徘徊近三个月之后，上证综指2000点最终告破，A股进入“1”时代。投资者面临的是漫漫长夜还是黎明前的黑暗?此时该就势卧倒冬眠蛰伏，还是提前播种布局春耕行情？兴全商业模式优选拟任基金经理吴圣涛和万家精选股票基金经理吴印就此展开讨论。

　　本报记者 黄淑慧

　　目前处于积极可为区域

　　主持人：短期来看，12月大小非解禁规模巨大、年底资金回笼需求、年报业绩风险、欧美“财政悬崖”等利空因素依然困扰A股市场，A股是否还有再创新低的可能性？

　　吴圣涛：短期来看，更多是一些资金面和情绪因素而非宏观面因素在主导市场。万一出现较大的情绪波动，再出现一轮杀跌是有可能的。具体哪个点位是最低点很难判断，可以判断的是，目前市场是否处于底部区域。我们内部判断，目前这个阶段，市场已经进入相对较低的区域。

　　吴印：目前市场还有一些利空因素，短期来看市场预计会低位震荡，对于大盘是否很快就能企稳回升，我仍然保持相对谨慎的态度。但从投资角度而言，目前是一个积极可为的区域。如果将时间拉长到一年或者更长一些，目前不少股票都呈现出了不错的投资价值。在短期情绪、资金等因素的负面冲击过后，市场会迎来一个较好的布局时机。

　　主持人：短期经济已经呈现向好趋势，但市场没有对此给出积极回应。除了资金面和情绪等因素之外，经济缺乏明确的长期增长动力是否也是原因之一？A股下跌是否也反映了“转型之痛”？

　　吴圣涛：对于中国经济转型的方向和目标，大家都十分清楚，原有的投资和出口拉动模式难以为继，需要启动内需和新兴产业两大新引擎。但目前正处于一个阵痛期，新的引擎尚未发力，短期继续依靠原有的引擎拉动经济难以获得市场认可。但无论如何，经济转型的方向是不变的，对投资者而言，还是需要多关注内需和新兴产业两个领域，观察有哪些相关政策，能否逐步产生对经济的促进作用，从中找到一些标的和操作机会。

　　吴印：市场对短期经济数据的提振没有反应，的确反映了对中长期经济的不乐观。经济转型还处在胶着期，目前还没有看到特别令人信服的方向。与此同时，从市场层面看，市场风格也在转变，关注点逐步转向真正具有基本面支撑和发展优势的企业。无论是经济层面还是市场层面，都处于新旧交替阶段，“老东西”支撑不了，“新东西”还在摸索。但线索肯定会一条一条逐渐清晰，先浮现结构性的局部机会，然后逐步扩散到全局。

　　关注未来生活方式

　　主持人：结构性机会可以从哪些方面去把握？

　　吴印：我认为可以延循一条主线，那就是未来的生活方式。具体到行业上，像医疗、教育、环保、农业这些行业的成长前景都十分清晰。服装、餐饮等行业里会有分化，人们的生活方式一定和过去有所区别，未来人们更加看重品牌、品质，与之相关的细分领域都会有很多机会。

　　吴圣涛：除了从行业角度看未来发展方向，还要从大行业里精选个股，这将是中长期能够取胜的重要方法。并非一个行业里的所有企业都能成功，一个企业必须有明确的目标诉求、商业模式、发展战略，并扎实的做好生产和营销，才有可能成长为大企业，类似拥有成长空间的企业才能最终为投资者提供超额回报。

　　主持人：最近的一大热点是，酒鬼酒“塑化剂”事件引发了下跌序曲，近期强势股不断补跌。两位如何看待下跌之后白酒板块的投资价值？

　　吴圣涛：白酒行业基本面本身存在一些问题，在5月份终端调研时大家已经发现了，白酒终端情况并不乐观，包括高端酒茅台、五粮液。尤其到了中秋节国庆节，反映出来的情况更差。但这个行业的特殊性在于，白酒企业释放利润的节奏要晚于反映出来的终端情况。白酒企业三季报情况很好，所以市场没有出现过多担忧。但终端情况最终会反映到未来上市公司报表，酒鬼酒事件成为导火索，让市场一方面担心这一事件会对白酒需求产生影响，同时也放大了此前所看到的悲观情况。市场担心，白酒行业会否因为前十年高景气度下的产能扩张导致产能大幅度过剩，价格体系、经销体系会否发生大幅变化。当然站在目前的时点，相关企业的市盈率水平到了11-12倍，这时候需要去观察是否存在投资机会，而不是继续采取摈弃的态度。现在我们要观察相关企业的质量控制，对经销商的利润安排等，如果发现企业在这些方面应对得当，是可以相应地做投资判断的。

　　吴印：整个白酒行业发展是将延续繁荣还是已经过度，这是个仁者见仁、智者见智的问题，我对于白酒行业的发展前景是持一定保留态度的。无论是产值产能还是市值，都应该有一个合理的界限。这是个可以持续讨论的话题，但我自己是较为保守的，因此关注得不多。

　　整体估值有提升空间

　　主持人：未来货币政策有无进一步放松的可能，并由此带来A股估值上升机会？

　　吴圣涛：明年货币政策存在进一步放松的可能性。一方面，CPI压力减弱；另一方面，针对GDP目标、投资目标存在货币政策配套的可能性。下调存款准备金率的可能性比较大。至于降不降利率，短期还没有这么迫切。

　　另外一点值得注意的是，A股这几年没有资金流入，与这几年理财产品、信托产品的高速增长是息息相关的，实际上投资者将此类产品的收益率视为无风险利率，但近期一些信托产品也暴露出隐藏的风险，这可能会导致实际无风险利率水平的下调，从而推动A股估值水平的上行。

　　主持人：创业板和中小板相对于主板的估值溢价率依然处在高位，中小盘股的估值风险释放是否仍在进行？

　　吴印：大盘蓝筹的估值风险率先释放掉了，未来就看盈利怎么样。很多中小盘股的高估值泡沫还在，从整体来看，还没有释放完。并且，市场给予高估值，是因为对于企业未来发展有更高的期望，但未来一些企业能否延续高增长值得密切关注。一旦成长性落空，股价将遭受来自于盈利和估值两方面的压力。