从三鹿奶粉的“三聚氰胺”问题，到酒鬼酒的“塑化剂”风波，食品安全事件总会引起全行业的“地震”。中国酒业协会关于“白酒产品中基本上都含有塑化剂成份，高档白酒含量较高，低档白酒含量较低”的一纸声明，看似声援酒企，实则引起了市场对白酒消费与投资的更大恐慌。

　　塑化剂风波同样也在给白酒信托浇冷水，但是对白酒信托的影响到底有多深，投资者难以测算。据用益信托网的不完全统计，目前有4家信托公司共有6款在售或正在运行的白酒信托；产品包括中融信托“国酒飘香伟业投资（一期）计划”和“歌德茅台酒投资计划”、金谷信托“上信1号‘泸州陈年窖优质白酒收益权’投资信托计划”；五矿信托“五粮液限量酒信托”和“将军岭信托”、四川信托“茅台红钻酒收益权投资计划”。

　　对于这4家公司，《投资者报》记者对其进行了逐一访问，其中五矿信托、四川信托均表示不会对相关产品产生影响，而同样涉及白酒信托的中融信托、金谷信托截至记者发稿前尚未给出正面回复。

　　中融信托、金谷信托失语

　　对涉及白酒的信托公司，本报记者分别提出了如下三个问题：

　　第一，公司所有白酒目前的进展情况如何，是否存在兑付隐患？第二，白酒业的“塑化剂”风波，会否对上述产品的运行造成影响？如果有，是什么？如果没有，为什么？第三，从信托投资角度，信托公司如何对白酒信托进行风险控制？产品的设计是否足以抵挡此类行业风险？

　　然而，截至发稿，中融信托和金谷信托均未给出合理解释。“已将采访提纲上报、反馈给相关负责人，目前正在处理中。”在多次致电后，中融信托方面表示。而据金谷信托接线人员描述，也已将问题反馈给领导，但可能公司最近较忙，没有什么时间，不知会如何处理。

　　与之相反，早在11月21日，接到本报采访之初，五矿信托和四川信托便迅速作出回应。

　　“白酒‘塑化剂’新闻一出，我们第一时间对旗下的项目进行了风控排查，一切运行正常。”五矿信托人士告诉《投资者报》记者，“五粮液限量酒信托是一个以五粮液酒厂推出的六十年酿神封藏限量酒为投资标的的高端珍藏酒项目，项目交易结构对受益权进行了优先与劣后的结构化设计，给出一年的行权期限，让欲投资该款酒的投资者做充分的考虑，项目到期，投资者可以提取实物，或者放弃行权，收回现金，由于行权期内的信托资金一直由信托公司保管，平均项目的预期收益率不高，接近一年定期存款利率，与其低风险相匹配。”

　　他介绍道，作为河北地方酒，将军岭信托的资金用途为酒厂扩大生产线，以酒厂的股权和土地做抵押，抵押物充足。项目迄今运行半年，每月的销售状况同比去年均有30%~50%的增长；塑化剂新闻一出，产地邯郸相关部门也进行了市场普查，已有一些酒厂因塑化剂超标的问题被责令整改，但将军岭在这方面没有问题，客观看待塑化剂风波，我们反倒认为它是好事，净化了市场，也是对消费者和投资者负责。

　　同时，四川信托方面回应，由于公司酒类信托项目涉及均为国内高端品牌酒类企业，品质有保障，且担保抵押充足，融资方实力雄厚，塑化剂事件不会对公司酒类项目产生影响。

　　业内预计影响不大

　　“没什么大影响。一来白酒信托规模相当小，二来市场的几只白酒信托合作交易对手实力都较强，这为产品提供了一个最低收益保障。产品设计一般采用结构化分层，次级提供了增信手段，虽然本质还是融资类产品。”来自北京的资深信托人士Mike对白酒信托关注已久，他无奈地说，“白酒市场暴跌的可能性不大，这与中国的酒文化有关。你看中国乳业接连出现食品安全事故，现在不还好好的。”

　　此外，接受采访的业内人士多表示，白酒信托体量小、分层设计或抵押物的折价等都在技术层面，只要正规操作，风控的问题不大。

　　“塑化剂风波短期内会对部分投资标的物的销售价格和销售量产生影响，并间接导致相关酒企的经营压力上升。故无论产品的收益渠道来源、白酒的销售，还是酒类企业的债权类融资，都会对其安全边际产生影响。但从长期来看，待该事件进一步发展后，才能确定事件对于整个白酒行业的真实影响是仅限于个别企业还是整体性。”启元财富分析师汪鹏在接受本报记者采访时说。

　　对于信托的一般风控措施，汪鹏也做出了解释：“如果是利用标的本身对抗风险，在价量提升时变现取得收益，价量不理想时提取标的实物，就要求投资者不仅看重其金融投资的属性，还要对白酒的消费属性有着强烈的兴趣爱好，当风险暴露时，其金融属性虽然会使得收益降低甚至亏损，但消费属性可以在一定程度上对冲投资上的亏损。另外，如果采用第三方担保的方式，就要看担保方的担保余额与其净资产比例是否在合理范围，若担保方实力雄厚，则能够较好对抗风险。”

　　控制风险要看收益来源

　　投资者选择白酒信托的时候，需要注意什么？

　　“白酒信托的风险控制方法要看信托收益来源。”汪鹏表示，若以白酒本身作为投资标的，投资者要对指定的标的在信托产品存续期内价格和销量有自己的判断；但是，从近些年我国食品加工行业的数次重大事件来看，对于行业整体的黑天鹅事件是难以防范的。而若是白酒关联企业的债权融资，那么，宏观上要看未来白酒行业的发展走势，微观上要关注该企业经营的抗风险能力，如负债率的高低，经营的规范性等因素。

　　“信托产品对行业风险的抵抗一方面可采取优先劣后结构的设计，优先受益人得到更为安全的保障，劣后受益人适合融资方本身或者具有较高风险识别和承受能力的投资者；另一方面若能够引入与白酒行业关联度较低的资产作为抵押品，也是较好的对抗风险的手段。”汪鹏说。