■德圣基金研究中心

　　A股上周震荡，中大盘略抗跌，创业板中小板补跌。深证成指、创业板指、中小板指数跌幅在1%以上，上证指数跌幅较小。从行业表现来看，证监会行业中地产、木材、综企、金属等板块取得正收益，食品领跌、医药、信息等收跌。从基金操作来看，股市月初反弹遇阻后，再次下挫寻底，基金亦跟随市场连续三周减仓。

　　11月22日仓位测算数据显示，偏股方向基金平均仓位于上周继续大幅下降。可比主动股票基金加权平均仓位为73.69%，相比前周降3.35%；偏股混合型基金加权平均仓位为64.95%，相比前周降4.58%；配置混合型基金加权平均仓位60.91%，相比前周降2.49%。

　　非股票投资方向的基金仓位同样明显下降。其中，保本基金加权平均仓位4.48%，相比前周降0.53%；债券型基金加权平均股票仓位7.71%，相比前周降2.01%；偏债混合型基金加权平均仓位17.55%，相比前周降2.9%。

　　从不同规模划分来看，三种规模的偏股方向基金仓位均继续下降。三类偏股方向主动型基金中，大型基金加权平均仓位68.19%，相比前周降4.93%。中型基金加权平均仓位71.86%，相比前周降2.79%。小型基金加权平均仓位68.43%，相比前周降3.9%。

　　从具体基金来看，减仓基金仍明显多于加仓基金。扣除被动仓位变化后，55只主动增持幅度超过2%，其中14只基金主动增仓超过5%。而与此同时，307只基金主动减仓幅度超过2%，其中160只基金主动减仓超过5%。

　　期间基金仓位水平分布：重仓基金（仓位>85%）占比18.96%，相比前周减少3.68%；仓位较重的基金（仓位75%~85%）占比20.97%，占比减少2.68%；仓位中等的基金（仓位60%~75%）占比为35.40%，占比增加3.36%；仓位较轻或轻仓基金占比29.36%，占比增加5.2%。

　　上周多因素促使A股震荡。11月份汇丰中国PMI为50.4，创下13个月新高，强化了经济企稳回升预期；从市盈率上A股目前已经处于历史低位，具有很强的安全边际，估值修复性反弹动能较大，表现为中小板指数补跌，蓝筹股指下挫动能不足；塑化剂事件催动白酒行业深度调整, 基金前期重仓食品饮料行业，料上周大幅减仓该板块者较多；周三市场再破前期底点后反弹需求较强，但突发事件增强市场恐慌，多空双方在2000点附近展开激烈博弈，股指表现一涨一跌交替出现。基金继续大幅减仓，规避突发事件风险。

　　从具体基金公司来看，基金公司大幅减仓。大型基金公司中，博时、华夏、易方达、南方、嘉实公司旗下多基金明显减仓。中小基金公司方面，长信、民生加银等个别公司旗下多基金明显增仓；诺安、海富通等公司基金仓位基本维稳，中银、招商、兴业全球、银华、万家、天治、鹏华、景顺长城等公司多基金大幅减仓。

　　上周股基仓位前15名

　　基金代码 基金名称 11月22日 净变动

　　166006 中欧中小盘 94.59% 0.95%

　　580006 东吴新经济94.15% 0.74%

　　200008 长城品牌93.74% 0.17%

　　320011 诺安中小盘93.55% 0.04%

　　410009 华富量子 93.46% 0.10%

　　050010 博时特许 92.96% 0.22%

　　240004 华宝动力92.83% 0.43%

　　233009 大摩多因子92.76% 0.26%

　　100026 富国天合92.52% -0.22%

　　213002 宝盈沿海 92.47% -0.03%

　　690005 民生内需92.46% 2.06%

　　163110 申万量化92.45% 1.60%

　　360001 光大量化 92.41% 0.40%

　　162703 广发小盘92.15% 0.75%

　　213008 宝盈资源92.05% 1.01%

　　上周股基仓位后15名

　　基金代码 基金名称 11月22日 净变动

　　217001 招商股票59.66% -6.39%

　　519095 新华周期轮换 59.62% 5.70%

　　110011 易方达中小盘59.62% -5.93%

　　160314 华夏行业59.55% -0.39%

　　460005 华泰价值 59.50% -1.90%

　　163803 中银增长59.33% -1.55%

　　519704 交银制造59.07% -3.34%

　　450004 国海价值 59.06% -1.58%

　　460001 华泰盛世59.03% -1.12%

　　210008 金鹰策略58.94% -1.98%

　　163805 中银策略58.10% -1.55%

　　290006 泰信蓝筹57.46% 0.38%

　　000031 华夏复兴57.43% -0.89%

　　20015 国泰优势56.94% -1.57%

　　620004 金元价值54.31% 3.19%