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　　《红周刊》特约作者 联讯证券首席经济学家 文国庆

　　美国财政悬崖恐慌加剧导致前两周全球股市的下跌，而本周美国民主共和两党的谈判出现转机，使得美国和全球股市快速反弹。受全球市场反弹的影响，A股市场尽管连续两次跌破2000点，但最终还是触底回升，收于2027点。

　　经济复苏的基础不牢靠

　　本周市场呈现两大特点：一是被动跟随境外市场涨跌，二是热点消失，成交骤减。本周市场之所以能维持在2000点之上，完全是境外股市大幅反弹的心理作用所致。在美国市场反弹带动下，恒生国企指数大幅上涨3.4%，而上证指数仅仅上涨0.63%，中证流通指数上涨0.52%，不到香港市场的三分之一，而在前两周的下跌期间，A股市场的跌幅超过香港市场的三分之二，显现出边缘化市场的典型特征。

　　本周，汇丰中国制造业PMI数据预览值发布，综合指数达到50.40，创出近13个月以来的新高，也是第一次超过50，首现扩张状态。11月汇丰PMI数据虽然令人振奋，但美中不足的是，新订单指数从10月份的51.2降回到11月的50.2，这表明当月PMI数据的上升主要是产出扩张所致，而需求出现回落，由此可见，12月份PMI可能再次回到50以下，经济复苏的基础并不牢靠。

　　从国家电网的数据看，11月中旬，日均发电量同比增长7.7%，比上旬的5.7%增长了两个点，但是从近期动力煤和钢材价格的下跌看，这种回升的态势依然不能延续。综合各方的数据看，最近三个月，经济确实出现企稳筑底迹象，但是并没有可靠地复苏倾向，也就是说目前经济的运行，可能仅仅是完成了L形衰退的一“竖”，以后将进入衰退周期的一“横”阶段。

　　再度跌破2000点的概率很大

　　国内市场这么低迷，反映了市场信心不足，既有经济因素，也包含很大的情绪因素。经过2008年以后的经济下行，我国经济的主要矛盾暴露无遗，大家都把经济和股市复苏的希望寄托在制度创新和体制改革上，而对短期的经济数据好坏并不十分看重。尽管中央也提出改革，但是考虑到“十八大”刚刚结束，财经领域领导层正处于大换班阶段，有效的经济政策在半年内根本不可能推出，大家找不到方向感，于是选择了退出观望。

　　尽管本周A股2000点失而复得，并不意味着市场已经探底成功，更不意味着就此可以展开一段持续的反弹。应该说，按照目前的市场情绪特征和成交量，未来两周跌破2000点的概率依然很大。一个缺乏人气的市场的悲哀不在于短线涨跌幅度有多大，而在于成交量始终无法放大，任何热点都难以持续，未来市场可怕的不是瞬间下跌几十点，而是在2000点附近小幅反弹之后，再出现一轮缓慢的阴跌行情。

　　酒类消费趋势或发生转变

　　板块方面，本周最大的看点是酒鬼酒塑化剂超标事件。有不少人把这看成是做空势力搞的一场惊天大阴谋，我很不以为然。从今年初以来，这个行业已经出现明显的衰败态势，从现金流和预收款的变化趋势看，尽管该行业处在业绩的历史峰值，但股价的持续下跌展示了行业运行态势已经出现转折。

　　白酒行业一旦出现转势，其负面消息会接踵而至，“塑化剂超标”仅仅是第一道坎儿。周五，酒鬼酒正式复牌，酒类板块出现了分化，酒鬼酒跌停，而莫高股份涨停——一涨一跌之间，可能展示了红、白酒之间的分化。这比起前几天的酒类板块齐涨齐跌，是一大进步。从行业数据看，白酒和葡萄酒行业的消费出现了一跌一涨的局面，尽管白酒目前份额依然居于统治地位，但是行业趋势发生了逆转：80后喝白酒的比例大幅度下降，90后很少有人喝白酒了。从区域看，东部地区喝葡萄酒的比例迅速上升并渐渐成为时尚，喝白酒在中西部地区还是主流，近几年国外葡萄酒进口量每年超过50%的增长，展示了这个趋势。

　　从大格局看，我国葡萄酒行业还属于起步阶段，目前难以与洋品牌抗衡，但是与白酒相比，其存在潜在优势，而且这种优势在逐步增强。葡萄酒行业的态势，就像当初我国的家电行业一样，虽刚刚起步，但前景远大。