自去年下半年以来，焦炭价格一路下滑，击穿2000元/吨支撑后，一路下跌至1200元/吨。9月之后，随着钢铁市场的回暖，焦炭价格也随之企稳，并借大秦线检修，港口库存下降之利，一度上冲考验1700元/吨压力位。焦炭后市能否企稳反弹，值得关注。

　　钢铁行业是焦炭的最大下游需求端，在目前焦炭行业产能明显过剩的状况下，并且这种现状短期无法得到根本改变，焦炭的价格基本取决于下游钢铁企业的经营运作，若钢铁价格长期处于弱势，焦炭价格必然受到压制。

　　河北省钢铁产量在国内首屈一指，也是焦炭焦煤最大的消费省份。9月份，笔者对河北省最大的钢铁企业――河北钢铁集团进行了走访，并与销售公司的领导进行了座谈。

　　焦炭―钢铁产业链产能过剩难以改善

　　国内钢铁产业链产能过剩的现状在短期内很难得到好转。今年产能增加，但消费与去年相比却没有增加。1―9月，全国粗钢产量49798.83万吨，较去年同期增加1504万吨。而消费方面，受国内宏观经济整体放缓，房地产行业受到政策压制影响，下游需求并未较去年有显著好转，钢材价格因此受到较大压制。今年前3季度，钢铁行业营业收入整体下降11.38%，亏损31.43亿元。从库存来看，社会库存一路走低，截至10月26日，上海螺纹钢库存下降至29.21万吨，位于年内较低水平。然而，我们并不能简单地将社会库存的降低便认为是利好信号的出现。去年以来钢材价格的持续下跌，是造成钢材社会库存较低的主要原因，贸易商不敢贸然囤货。因此，即使目前社会库存降幅明显，但在市场未出现实质性利好之前，贸易商补库将会非常谨慎，并不会表现出较强的补库意愿。

　　钢厂减产动能不足

　　去年以来，钢材价格大幅下跌，市场传闻钢厂有大规模减产动作，从数据看，9月份全国粗钢产量确实有一定的下滑。然而，就钢厂的实际运行来看，部分钢厂对于中小炉可能会有检修安排，但大型高炉大规模减产停产的可能性较低。

　　钢厂不轻易减产的原因主要有以下几方面：一是钢厂存在银行回款压力，若减产则可能导致回款困难；二是各地政府有保就业、保税收的倾向，因此会对生产企业相应减免税收优惠；三是贸易商维护，钢厂和贸易商团队有长期的经营合作关系，不可能由于行情的短期不利，就减产放弃贸易商；四是就钢厂的利益而言，都希望自己不减产，而别人减产。

　　目前地方政府也无法以行政命令规定钢厂停产检修，控制产能。前两年政府尚且会通过停电限产来对钢铁产量进行控制，今年以来，尽管以螺纹钢为代表的钢铁产品价格一路下滑，但政府并没有动用类似举措。

　　9月以来，随着钢材价格的反弹回升，钢厂产量迅速恢复。根据中钢协统计，10月上旬全国粗钢日均产量191.62万吨，环比9月下旬184.28万吨上升7.34万吨或3.98%。同期重点钢企粗钢日产量也达到了158.36万吨，环比9月下旬的150.90万吨增加了7.46万吨或4.94%，这也基本印证了之前产量的减小是小规模的检修安排，而非大型高炉停产减产的传闻。

　　期货价格引导现货趋势

　　以螺纹钢、焦炭为标的的期货品种上市之后，对现货市场确实产生了实质性影响。以钢材为例，现货定价参考市场交易价，市场交易价参考期货价格，钢厂指导定价参考期货价格趋势。但目前类似河北钢铁集团等大型国企进入期货市场全面套期保值还存在着一定的限制，一是作为大型国有企业，受国资委等机构节制，类似的期货操作申报流程较为繁琐。二是就企业管理层面而言，期货操作确实存在着一定的风险，如何进行有效的风险控制，风险事件出现后责任认定等一系列问题需要解决。钢铁产业链企业的期货市场培育依然需要一定的时间。

　　综上所述，笔者认为，目前焦炭―钢铁产业链产能过剩短期内无法解决，而钢厂减产保价意愿并不强烈，特别是冬季来临，面临北钢南运的境况，随钢材价格波动的焦炭价格后市并不乐观。（金韬作者单位：海通期货）