看到中国人民银行昨日公布的9月份金融机构外汇占款数据，市场应该可以找到央行迟迟不降准的原因――前度“活水”今又来！

　　据央行昨日公布的数据，9月份金融机构外汇占款增加了1306.8亿元，结束了连续两个月的下滑，也是今年以来月度增加额的第二高。

　　外汇占款是央行吞吐基础货币的重要渠道，所以外汇占款增减对于银行体系流动性会产生很大影响，9月份外汇占款结束下滑态势并重新突破千亿元，对于缓解流动性紧张有积极作用，这也解释了央行为何迟迟不肯降低存款准备金率。

　　从去年四季度开始，在人民币升值预期减弱的背景之下，金融机构外汇占款结束了长期高速增长的局面，这一趋势今年得以延续。1月份，外汇占款增加1409亿元，2月份回落至251亿元，3月份恢复至1246亿元，4月份外汇占款减少了606亿元，随后的5月和6月小幅增加了234亿元和491亿元，7月和8月则连续两个月减少，分别减少了38亿元和174亿元。

　　央行今年主要通过逆回购操作释放流动性，以对抗外汇占款减少对流动性的紧缩作用。近期，随着流动性状况缓解，央行减小了逆回购操作的力度。本周四，央行分别进行了200亿元的7天逆回购和100亿元的14天逆回购，创下8月份以来逆回购单日操作量的新低。

　　资金流入主要是受到近期人民币升值预期增强影响，后续人民币汇率走势可能会对资金流向产生重要影响。瑞银中国首席经济学家汪涛昨日称，人民币汇率政策实际没有发生改变，人民币已经没有低估，人民币对美元汇率会在6.3附近上下浮动，趋势和方向没有改变。

　　外汇占款增加了流动性，降低了央行继续放松货币政策的可能性。高盛发布的研究报告称，鉴于中国国内流动性放松和出口强劲增长推动9月实体经济数据出现真实反弹，政策进一步放松的紧迫性有所降低。