国内：

　　宏观数据符合预期，经济暂时企稳，维稳政策导向不变。市场预期经济增长会在低位平衡；预计四季度，由于消费行业的逐渐好转、稳增长政策的支撑以及企业库存周期的自然见底，经济环比季节性改善和同比底部企稳并小幅回升概率较高；社会融资情况增长稳定，而政策面上节后维稳措施的密度明显加大，预计“十八大”前此趋势不变。

　　海外：

　　上周欧美资本市场相对平静，但蕴藏风险，总体看海外因素并非影响A股市场的主导因素。西班牙主权债务评级被调低后，其国债CDS出现上升；德国衰退预期上升；美国就业数据好于预期，但是市场反应平淡，同时财政悬崖问题的严重性被低估的概率较大。本周需要关注欧盟峰会情况，以及美国消费、住房等基本面数据。美国总统候选人对华不友善言论以及中日钓鱼岛冲突也对A股投资者构成负面压力。

　　流动性：

　　政策对冲之下，短期市场流动性弱平稳。未来两周在天量逆回购到期与上缴财政存款的共同作用之下，货币市场流动性将趋紧，但政策将会有所对冲，使得短期市场流动性平稳。我们认为央行延用滚动逆回购操作是大概率事件，使得银行间利率维持平稳，但如果本周公布的经济数据远低于预期，不排除央行降准可能。因此整体来看，政策对冲下短期流动性维稳，对市场反弹产生支撑，而如果出现经济数据不达预期的情况，降准将会起到稳定市场情绪的作用。

　　估值与盈利：

　　A股整体估值从纵向和横向比较来看均具备一定吸引力，部分行业三季度盈利存在上调空间，将带来结构性机会。剔除各指数的金融成分后，沪深300的TTMPE水平在15x左右，相对标普500和恒生指数等剔除金融后的16x，依然具备优势。从中信行业分析师的盈利预测变动来看，银行、电力、食品饮料行业的盈利预测有所上调，在一定程度上显示对三季度的盈利预期有改善。

　　投资建议：

　　基本面减轻调整压力，政策面决定上涨形态。本周影响A股的重要因素是国内宏观数据，及稳定资本市场、稳定经济增长和稳定中长期发展信心的政策的落实进度。在当前A股估值较低及总体维稳的背景下，我们认为无论宏观数据超出或者低于预期都将改善投资者的情绪，虽然全市场盈利下调是大概率事件，但其已反映到股价上，故未来其对A股市场的整体负面压力不大。

　　就行业而言，电力、地产和白酒等行业三季报超预期的概率较大，这使它们成为市场亮点的可能性大增。

　　对于四季度行业配置而言，我们维持之前的思路不变，即行业上涨动力将更多地受益于市盈率的扩张。

　　看好三条主线：

　　一、受益于稳定资本市场预期的非银行金融领域，如券商和保险；

　　二、受益于稳定经济增长预期的领域，如房地产及相关建筑装饰、财政项目相关的上、中游细分领域及相关建筑；

　　三、受益于制度改革和经济转型的领域：电力、大消费中的食品饮料、商业、乘用车、传媒和农业等。