国际原油似乎没受到疲弱的经济前景的左右。

　　事实上，以WTI原油为标的的纽约原油期货价格6月末以来就举起反攻的大旗，迄今的回升幅度已经接近28%。至上周五，纽约原油交投最活跃的10月合约盘中一度达到每桶100美元上方，该原油价格时隔4个多月来再次抵达该点位，同期的布伦特原油期货价格更高达每桶116美元以上。美联储推出新一轮的货币刺激政策，将每个月购买400亿美元抵押贷款支撑债券直至就业前景改善，新的刺激方案与中东紧张局势一道支持油价上升。而有业内专家指出，在全球经济非常疲弱、原油需求前景不明的时候，油价依然维持较高水平，地缘和政策因素只是表象，供应不足才是该市场长期强势的根本原因。

　　制裁带来供应短缺

　　高盛能源商品研究负责人David Greely就认为，油价偏高的关键还在于原油供应短缺，市场需要更高的油价去限制需求。历史上，原油的供应增长往往能够紧跟需求增长的步伐，并且OPEC有足够的剩余产能。可最近几年，尽管美国和加拿大因为页岩油的开发，原油产量增速较大，然而未来几十年因为对新油田的投资不足和勘探的难度加大，整个非OPEC的产量增速都将逐步下滑，同时欧佩克的剩余产能也在逐步缩减。

　　而在过去两年，全球经济的持续疲弱并未促使油价从高位下滑，主要原因更集中在供应的短缺，去年是利比亚内战，今年则是伊朗问题导致了原油供应下滑的预期。David Greely强调，西方的制裁对伊朗原油的供应影响非常大，全球市场因此减少了约140万桶/日的供应量，与利比亚去年减少的供应量相当。

　　欧美对伊朗的制裁有三个特点，正是这些特点对油市产生了影响。首先是美国6月底实施的制裁将任何与伊朗中央银行接触的经济实体从美国金融系统排除。美国总统有权对那些积极尝试的国家实施豁免权，这些国家从伊朗进口的原油至少减少了15%~20%，仅美国单方面的制裁已经令伊朗减少35万~40万桶/日的出口量。其次是欧盟的制裁，该制裁从7月1日正式生效，禁止所有的欧盟国家进口任何伊朗的油品，这部分原油约为60万桶/日。此外，欧盟禁止该区的保险公司为运送伊朗原油的油轮进行保险，这将令伊朗另外减少40万~50万桶/日的原油出口。

　　如果发生军事袭击，伊朗还会有更多的原油供应减少。对伊朗核设施的攻击将增加伊朗发动地区战事的可能性，并危害当地的原油供应。最坏的举措莫过于伊朗关闭霍尔木兹海峡，该海峡日均运油约1700万桶，约占到全球供应量的20%。即使这种危机是短暂的，仍会对原油供应、原油价格甚至是全球经济发展带来巨大的影响。David Greely指出，美欧制裁限制了伊朗的原油出口，全球市场逐步偏紧，这仍将支撑油价，未来六个月原油依然看涨，但是幅度要小于之前的预估。毕竟布伦特油价已经从6月的低点上涨了超过25美元/桶，目前的价格已经非常接近此前设下的120~125美元/桶的目标价位。

　　过低的油价已难见？

　　除了伊朗之外，中东地区还有其他可能的供应中断问题。据了解，沙特已经将原油产量推升至30多年的新高，但总体来说欧佩克的有效剩余产能十分有限，大概少于100万桶/天，这很难去弥补新的供应短缺，而且全球许多地区的原油库存也处于低位。在美国，即使原油库存较高，但是最近几个月也在急剧下降。David Greely称，问题的关键在于目前市场的剩余产能已经十分有限，难以去弥补哪怕是很小的供应短缺，而近年供应短缺的发生较过去已经频繁得多。

　　从需求端来看，欧元区对原油消费的威胁似乎也已经过去。欧洲消费了全球大约17%的原油，在欧债危机一开始，这部分需求就出现了大幅下滑。但是这种低迷的需求部分原因在于对2011年四季度累积起来的库存进行消化，巨大的不确定性令生产商和消费者把库存缩减到最低限量。同时，欧洲需求的疲弱很大程度上已经由日本的需求攀升来弥补，日本在2011年的地震海啸后停用了核能，这使得整个发达国家的原油年度需求维持平稳。

　　基于宏观及供需方面的考虑，未来原油价格下跌的空间似乎没有以往那么大。David Greely表示，市场从来不存在一个坚实的支撑价，不过，从目前看，WTI原油位于70美元/桶和布伦特原油位于80美元/桶下方都是很难持久的，这两个价格是美国页岩油的成本线。他指出，全球金融危机时候的信贷市场的乏力使得贷款买油和储油变得十分昂贵，结果就是原油的远期曲线变得十分平缓，以支付异常高昂的储油费用。如果没有这些信贷效用，曾经被打压至30美元/桶的WTI原油，恐怕在60美元附近就要寻底了，所以信贷市场如何运作对油价能跌到多少也十分关键。

　　油价长期居高不下，也将会影响周边大宗商品市场。对大多数大宗商品而言，油价上升对价格都有提振作用，除了原油产品显而易见的上涨，在天然气石油指数化的条件下，全球汽油价格也会上涨。高油价同样对农产品价格起到支撑作用，除了更高的经营成本支撑价格，对生物燃料等替代能源的需求增加也会支撑农作物价格。在过去的9个月里，由于玉米供应出现大幅短缺，从而导致甲醇需求遭到破坏，而这也是因油价上升造成的。同样，基础金属的价格也会因油价上涨而上升，尤其是铝价，因为基础金属在精炼时，铝属于能源集约型金属。不过，石油价格持续攀升亦给全球经济带来下滑可能，这将减弱各经济体对商品的需求，油价对大宗商品价格的支撑作用也将减弱。