2011年中国南车(601766)共中标地铁车辆1333辆，其城轨地铁业务市场份额占国内市场近70%

　　城市轨道交通8000亿项目通过审批后，沉默已久的铁路板块终于爆发。

　　业内人士普遍认为，随着城市轨道交通项目实施进度推进，后期从事铁路机车车辆、城市轨道车辆研发制造的中国南车和中国北车(601299)也将受益，多份研究报告也再次提醒投资者重点关注中国南车、中国北车。

　　在7·23高铁事故之后，市场终于将目光再次聚焦在了“两车”。

南北“车”分食1300亿大蛋糕

　　9月5日、9月6日两天内，发改委集中发布了已批复的一批涉及资金合计近万亿的基础项目。这其中包括了全国多个城市的25项轨道交通建设规划，总投资规模预计超过8000亿。其中仅广州城市轨道交通近期建设规划调整方案预计投资就有1241亿元。

　　受此影响，9月7日上证指数涨幅一度达4%，沪市成交量暴涨至千亿以上。当日二级市场上，两市共计31只高铁概念股全线飘红。铁路板块的领军企业——中国南车和中国北车股价涨幅分别为4.39%、4.44%。

　　8000亿的巨额投资中，到底有多少值得“两车”去憧憬？

　　“按照经验，投资总额中落实在购车环节的比例通常为10%-15%。”一位长期跟踪“两车”的券商研究员告诉理财周报记者，属于南车和北车的蛋糕可能有1000亿左右。

　　一名中国北车的技术人员则向理财周报记者表示，10%-15%的比例说法不够精确，因为城市轨道的地质环境不同，所以用在基础设施建设费用的差异也很大。

　　他给出了更为科学的算账方法：对于城市轨道交通来说每公里需要大约6辆列车，而北上广这样的大城市则要达到10辆，一辆城轨列车的平均价格大致在700万。

　　数据显示，截至2011年年底，我国有14个城市拥有56条城市轨道交通线路，总里程1714公里，而此次国家发改委批复的多个城市轨道交通项目建设规划中，可测算的轨道线路总里程就已达到3145.22公里，是目前国内已建城市轨交线路的近两倍。

　　这样计算的话，8000亿的城市轨道投资项目中，属于两车分食的“蛋糕”将会超过1300亿。

　　然而，事实并非那么乐观。

　　“发改委批复的25项轨道交通建设规划中包制定可行性报告的有13个，而其他项目仍处在规划方案阶段。通常规划方案需要制定可行性报告并经过审批才能进入施工阶段。“上述研究员提醒理财周报记者，这8000亿中可以在"十二五"期间完成的大约在一半，因为很多项目需要提交可行性报告之后才能实施。而通过可行性报告的项目建设期也有4-5年。

　　一名来自兴业证券(601377)的研究员也表示：“如果目前的投资规划中有一半可以落实的话，相当于"十二"五期间每年100亿左右，这与之前大家对两车在轨道交通的业绩预期是一样的。而处于方案规划阶段的项目存在极大的不确定性。

　　由此来看，对于两车来说，这块“蛋糕”恐怕要大打折扣，但巨额的投资预期仍然给予市场充足的想象空间。

　　一位参与投资“两车”的私募人士则告诉记者，在二级市场上这种影响将会为三步：首先是近期的投资规划的预期，其次是明后年具体中标项目的消息，最后才是业绩的体现。

　　在他看来，真正要到一年后才能知道谁中标了多少，而订单体现在业绩上恐怕最快也要两年之后了。

　　中国南车的工作人员也确认，对轨道列车的招标通常是在项目施工后的一年左右，那个时候才能确定具体的订单量，而生产列车交付则需要1年左右。以南京地铁6号线为例，该项目于去年9月份获批，尽管中国南车当时并未立即获得订单，但时隔一年之后，中国南车才顺利与南京地铁集团就该项目签订了5.9亿元的订单。

　　在8000亿元投资的刺激下，以晋西车轴(600495)为代表的列车配件企业，更容易享受到利好的冲击。晋西车轴董秘周海红告诉理财周报记者，8000亿投资对公司肯定会产生不小的影响，将通过业绩逐渐体现出来，她同时透露目前在谈的订单中多数为动车组的配件。“都是之前的项目，还没有城市轨道列车的相关配件。”

　　2011年中国南车共中标地铁车辆1333辆，其城轨地铁业务市场份额占国内市场近70%，实现营业收入人民币82.17亿元，占全年收入10.33%，较2010年增长14.53%。而中国北车2011年城轨地铁业务实现营业收入61.35亿元，同比增长则达到了18.83%。

　　另外，中国南车和中国北车的工作人员都对理财周报记者表示，目前城市轨道交通在公司业绩中的占比大约在10%，当然他们预计这个比例将会不断提升。

　　据测算，目前南车北车在手的城市轨道项目订单比例大致为6:4。

　　多名研究员都对理财周报记者表示，此次投资规划在意料之内，由于轨道交通在两家公司的业绩中占比不大，所以不会对“两车“的基本面产生过多影响，因此多数证券研究报依然维持对两家公司的中性评级。

　　“两车”缺钱陷尴尬境地

　　8月23日和8月28日，中国南车和中国北车先后公布2012年半年报，报告显示“两车”营收同比增速分别为6%、4%；归属于母公司净利润增速分别为-6%、3%。