[财讯网]国家统计局刚刚公布的最新数据显示，8月国内CPI同比上涨2.0%，较7月份1.8%的数字略有回升。但令人遗憾的是，8月PPI同比降3.5%的数据依然严峻，也创下34个月以来的新低。种种迹象表明，经济形势依然较为严峻，而实体经济的经营状况仍未得到好转，反而进一步恶化。在目前的物价水平下，通过更为宽松的货币政策刺激经济稳增长将是可行的刺激政策选择，可以预计降息、降准等进一步货币宽松措施或箭在弦上。

　　其实8月CPI的小幅反弹并不另大多数人意外。步入8月份，食品价格上涨趋势已经较为明显，受此前全国多地暴雨天气影响，8月粮油肉蛋菜价格出现上涨趋势。商务部此前的公布的监测数据显示，截止到8月26日，全国36个大中城市食用农产品价格连续上涨六周。此外，受粮食价格上涨等因素的影响，猪肉价格已经进入上涨通道，如果再加上8月10日国内成品油价格上涨，8月CPI的小幅反弹确实在情理之中。

　　但笔者认为，CPI的小幅反弹并不意味着国内经济的下降趋势已经得到“遏制”，也并不能反映出居民购买力的回升。因为像PPI、及PMI这种反映工业品出厂价格及新订单的数据还在进一步下滑之中。从此前公布的8月份PMI来看，8月制造业PMI仅为49.2%，不仅跌破荣枯线，更创新近九个月来的新低。如果从分项指数来看，8月PMI指数中生产指数、原材料库存指数、原材料进价格指数和从业人员指数均出现下降，同时新出口订单连续3个月处于50%以下并创下自2009年3月以来三年半的最大降幅，这显示出企业需求仍较疲弱，而外需仍然持续疲软。此外，8月PPI较7月份下滑2.9%的基础上，又继续下跌了3.5%而创下自2009年11月来新低，两大上游指标的持续低迷确实不容乐观。

　　由此可见，面对中国经济的进一步下行，央行迟迟未动用降准工具似乎已经不符合逻辑。而连续大幅的逆回购操作，似乎也在为进一步的降息和降准埋下伏笔。尤其是当前国内企业盈利持续回落、需求放缓以及出口低迷的情况下，未来政府势必将加大政策刺激力度。但也应该注意到，目前政策对于经济的刺激作用的边际效应似乎有所减弱，尤其是2009年初到2012年6月，中国国内银行新增信贷合计约人民币35万亿元(约合5.4万亿美元)，相当于中国2011年GDP的73%，银行过度放贷已经让政府不得不慎重考虑货币工具的进一步运用，特别是各地方财政日渐吃紧，同时近期原油价格、粮食价格上涨加大了通胀预期，这些将限制国内使用财政政策、货币政策的空间。

　　另外，尽管近期欧债危机出现缓和迹象，但鉴于欧洲经济仍然处于衰退阶段并且短时间内仍将低迷，因此未来较长一段时间内，我国对欧盟的出口仍不容乐观。对于下半年中国经济能否启稳，政府及业内均持谨慎态度。鉴于目前经济形势，似乎降准或降息动作都有可能，不过降准的概率更大一些。