12开元ABS产品结构

　　尤霏霏 制图

　　⊙记者 王媛 ○编辑 枫林

　　昨日，暂停逾3年的信贷资产证券化在银行间市场顺利开闸。记者获悉，昨日发行的“2012年第一期开元信贷资产支持证券”优先级资产支持证券最终募集金额为92.68亿元，顺利全部募满，但发行利率则显示了一定的流动性风险溢价。

　　12开元ABS总额101.66亿，优先档采用簿记建档、集中配售的方式发行，剩余约8.98亿次级档资产支持证券由受托机构定向发行。据市场人士透露，最终优先A-1档、A-2档、A-3档、A-4档确定的利率分别为4.10%、4.40%、4.53%和4.70%，而优先B档的利率为5.68%。

　　利率体现流动性风险溢价

　　“首期ABS发行还是比较顺利的。” 作为本期债券的主承销商之一，国泰君安证券负责债券承销的相关负责人告诉记者，优先级资产支持票据昨日顺利募满，发行也较为顺利。

　　从最终确定的利率来看，发行结果均显示出了一定的流动性风险溢价。其中，A-1和A-2档收益率落在市场预期之内，而A-3、A-4档则略高出市场预期。

　　同时，尽管本期12开元ABS优先B档为AA级，但优先A档与优先B档的利差仍在98-158个基点之间，基本与重启前的第一轮ABS产品的利差相同。

　　对此，市场人士指出，由于ABS的流动性相对较弱，因此，最终确定的利率也体现了一定的流动性风险溢价。此外，本次ABS的承销返利率为0.03%，对于优先A1、A2档的投资者而言，该返利对实际收益率的贡献不可小觑。

　　投资者群体依旧受限

　　不过，相对于第一轮信贷资产证券化产品而言，昨日发行的2012年首期ABS发行规模较大，数倍于此前发行的产品，但相对于其他固定收益类产品而言，投资者群体依旧受限。

　　本期产品的牵头主承销商——国开证券的相关人士指出，ABS其本质上是结构化的固定收益产品，商业银行是其最大的投资群体，基金、资产管理公司次之，但投资者群体受限，作为固定收益类产品投资大户的保险公司，暂时还不能参与ABS的申购。

　　此外，由于ABS产品一度暂停，目前发行、流通的ABS品种和体量有限，也一定程度上限制了交易盘的规模，难以吸引足够多的投资者参与其中。

　　事实上，12开元ABS是新一轮信贷资产证券化试点首个产品，不仅是国开行第四次尝试该类产品，也是截至目前规模最大的同类产品，此后，还有包括建行、浦发、交行、招行等银行排队，重启第二轮信贷资产证券化的发行。