时隔四年，我国信贷资产证券化重新启动。国家开发银行昨日在银行间债券市场成功发行2012年第一期开元信贷资产支持证券，金额101.66亿元。这是我国资产证券化重启的第一单，也是迄今为止单笔规模最大的信贷资产证券化产品。

　　AAA信用等级产品占近八成

　　资产支持证券化，是将欠流动性但有稳定的未来现金流的信贷资产经过重组打包，形成资产池，并以其将来产生的现金收益为偿付基础发行证券。

　　我国于2005年首次启动信贷资产证券化试点，2007年开展第二批试点，共计发行667亿元。受国际金融危机等因素影响，2008年底以后，我国信贷资产证券化的步伐暂停。

　　今年5月份，央行、银监会、财政部联合下发《关于进一步扩大信贷资产证券化试点有关事项的通知》，停滞四年之久的信贷资产证券化重新开闸，根据国务院此前批复，额度共500亿元。

　　本期产品由国开行作为发起人，中信信托作为发行人。产品发行总金额为101.66亿元，涉及电力、铁路和煤炭等行业的近50个项目。共分为三档，优先A档信用等级为AAA，占79.36%，优先B档信用等级为AA，占11.8%，次级档占8.84%。这是国开行第四次尝试该类产品，目前，其前三单产品已全部兑付完毕。

　　释放信贷将支持重点项目

　　国开行有关负责人说，该行将把通过信贷资产证券化释放的信贷规模，集中用于支持国家重点项目和保障房建设等重要民生项目。

　　中金公司表示，经济下行周期，银行信贷资产质量面临考验，这将是本期产品面临的最大风险点。目前信贷资产证券化产品仍处于第二轮试点当中，发起人同样不愿看到资产池出现超预期违约。不过，考虑到优先级品种存在次级档保护，加上超额利差保护，只有发生大规模信用事件才会受到损害。

　　中金公司还称，优先档证券均为固息品种，而入池贷款均为浮动利率贷款，如果央行持续降息，将带来一定的现金流匹配风险。

　　对此，国泰君安表示，中国仍处于资产证券化的初级阶段，未来5年仍将停留在扩大试点阶段，重点将着眼于资产池的丰富、参与度的提高和制度安排的改进。

　　- 收益

　　信贷空间释放

　　中信建投证券认为，资产证券化改革重启是一项绝对有利于银行体系的变革，能够盘活银行体系的资产，提高其流动性，降低风险资产规模，提高银行的资本充足率，释放银行的信贷空间。

　　业内普遍认为，信贷资产证券化是间接金融转化为直接金融的有效方式，既增强了银行业金融机构资产的流动性，又为投资者提供了一个新的投资品种。

　　- 风险

　　风控将遇挑战

　　据媒体报道，此次监管机构扩大了信贷资产证券化的基础资产，国家重大基础设施项目贷款、涉农贷款、中小企业贷款、经清理合规的地方政府融资平台公司贷款等均被纳入基础资产池。“这无疑对银行体系风险控制提出了更高的要求。”上海财经大学现代金融研究中心副主任奚君羊表示，“如果风控流程设计不好，银行可能会有恃无恐地参与到高风险业务中去，最终引发系统性风险。”