广发证券

　　绍兴中兴中路证券营业部

　　有利因素有五点：1、大盘连续下调，估值水平已进入投资区域，截止8月30日，沪市平均市盈率为11.06倍，深市平均市盈率为20.61倍；2、经过连续4个月的下跌，日线、周线、月线均进入超卖，持续术上需要有一次技术性修复；3、宝钢拟出资50亿元回购，中国南车增持，汇金连续增持四大行，对投资人信心影响正面；4、"十八大"召开在即，有维稳需要；5、中报披露告一段落，个股威胁性降低。

　　不利因素有四点：1、经济仍处于下行阶段，尚未看到止跌信号，上市公司业绩增速下半年将继续下滑；2、大盘下降趋势未变；3、资金面供应不足；4、市场情绪悲观。

　　对比这些因素可得出结论：大盘有反弹，难反转，反弹力度取决于政策面力度大小。

　　在希冀反弹时还必须认识到市场预期的"经济在三季度见底"仍没有定论，或者说还没有相关迹象。上周，汇丰公布的8月PMI意外下跌至47.8，创9个月新低，表明经济企稳的判断不成立。最新统计数据显示，前7个月全国规模以上工业企业实现利润26785亿元，同比下降2.7%，工业企业利润已连续4月下降。上市公司中报也反映了宏观经济下行的压力。截至8月26日，沪深两市1820家上市公司披露中报，其中868家公司净利润同比下滑，占比约48%。整体净利润下滑已成定局。

　　央行则继续在货币政策上发力，本周进行了两次逆回购操作。从统计看，8月份央行资金净投放总量高达3440亿元，为近14个月新高，但考虑到8月份CPI可能会略高于7月份，可能会限制短期货币政策进一步放松空间。

　　因此，反弹的空间有限，30日均线附近将受到压制。若新的经济数据低于市场预期，不排除大盘继续调整。2032点很可能是短期低点，若击破则下档支撑在2005点。从时间点来看，9月上旬大盘仍难有喜人表现，反弹可能在9月中旬才能出现。

　　预计下周大盘仍将低位震荡，接受不利数据的考验，建议耐心等待见底信号的明确。