短短两个月时间，钢价的“4”时代已然成为过眼云烟，直逼3500元/吨。钢价似乎正将走完一个在期货市场上的轮回，这是否预示着也将会有新的开始呢？螺纹钢在上期所挂牌上市以来，钢价经历了2009年的大起大落，2010年、2011年的匍匐前进，2011年至今的阶梯下滑，目前回归起点。笔者将结合近期走势，谈些对钢价未来趋势的看法。

　　供需上下游价格传导失灵

　　本轮钢价下跌，虽然房地产调控是其最大原因之一，但根源则是2008年底的四万亿刺激政策开始的经济扩张，大规模投资和通胀压力导致了2010年宏观调控的开始。目前政府放缓了经济增速，在笔者看来，这一政策算是“亡羊补牢、为时未晚”。一是房地产泡沫早已不仅仅是经济问题，更是影响民生和安定团结问题；二是房地产的过热投机对经济增长潜力的伤害十分巨大。整体经济形势增速继续弱化，三架马车疲软明显、外围环境危机不断、缺乏新的经济增长热点等问题，是否会影响到后续政府的调控执行力度，则需走一步、看一步。投资者预期刺激或者放松政策是很不理智的，包括近期钢价铁底、钻石底等种种言论，在笔者看来为时过早。

　　中国钢铁协会最新旬报显示，8月以来国内钢铁企业粗钢产量有所回升。当旬会员企业日产量为163.3万吨，环比上旬增0.21%，全国估算日产量为194.7万吨，环比增0.25%。旬报同时显示，当月上中旬粗钢日产量为194.5万吨，环比7月实际日产量增加1.67%。面临钢价飞流直下，钢厂并未主动减产，这是为什么呢？一方面，为了占有市场；另一方面，在历史上几番暴跌的行情，钢厂都依靠其独特的垄断与转嫁功能使其处于最佳的避风港。与之相比，钢贸商则完全处于水深火热之中，倒闭的不在少数。由于钢铁行业体系以及历史遗留问题，供需价格上下游传导失灵，使得钢铁产能过剩解决之路漫漫。

　　钢价正处于理性回归之路

　　从近几年库存变化我们就能明显体会，2009年同期的螺纹钢全国库存在350万吨左右。而最新的数据显示，全国库存是在603万吨附近，多了将近一倍。目前的价格依然高于那时，整体经济环境、政策导向明显不如前者。往年较好的经济增速预期掩饰了这一情况，加上铁矿石价格垄断扭曲，才使得这一局面一直存在。

　　随着钢价一路下滑，从3800、3600、3520再到最新的3200底部预期逐渐被打破。从上周多空持仓来看，空头气势如虹，多头几乎溃不成军，毫无抵抗之力。其中，永安期货似乎是受到钢贸企业融资问题的突发利空消息影响，原本大幅减少的空头持仓再度回归。冰冻三尺并非一日之寒，虽然目前钢材价格处于历史低位，但市场抄底的心理已趋弱。若无重大政策变动，钢价弱势将会持续一段时间，行情转机尚未到来。

　　总体而言，微利时代的钢铁行业调整之路任重而道远。受供需矛盾、社会库存偏高影响，钢价短期寒冬也将持续。笔者认为，我们可以有忧虑，却不必恐慌。“一念一轮回，是结束亦是开始”，既然回到了出发点，新的道路也将会出现在我们面前。在2012年的重要变革时期，钢铁行业也正处于黎明前的黑暗。（作者：大陆期货 孙智胤）