本周市场继续下行，沪指失守2100点后出现空头排列，深成指已触及年初低点，行业轮跌的现象没有结束。经济正受到出口和房地产调控的双重打击，A股重心下移的格局没有改变。深成指短期处于加速下跌的阶段，虽然探底并未结束，但如果没有新的利空出现，在击穿重要支撑位后，出现短期反抽的概率仍然存在。

　　周四公布的汇丰PMI初值为47.8%，创9个月来新低，新出口订单也创出自2009年3月以来的新低，表明6、7月份的稳增长政策对企业的实质作用有限，在真实需求没有恢复的情况下，美国经济数据的不振和欧洲问题的延续会继续干扰国内的经济情况，三季度经济回升的概率有所降低。

　　值得注意的是，住建部近期表示正研究强化政策来保持房地产市场稳定的态势。我们认为，部分地区房产税征收推广试点且征收人群增多的概率正在加大，上半年通过信托、理财产品、借壳贷款等房地产融资行为也将受压，房地产固定资产投资增速在四季度将面临回落，传统产业仍难在需求端上出现改观，增加了经济的复杂性。

　　经济回落和房地产、农产品价格环比上行增加了货币政策的执行难度，预期中的降准并没有推出，央行在本周继续通过公开市场操作来释放流动性。本周央行逆回购向银行体系投放流动性3650亿元，实际净投放2780亿元，创下年内周次高点和周一的单日逆回购历史最高点。但是，在需求端不振和外汇占款环比减少的情况下，仅靠公开市场操作无法对经济的企稳产生实质性作用。

　　在稳经济从政策导向转向落实过程中，经济传导的不确定性仍将干扰投资者情绪，继白酒股后，部分主题投资的新兴产业板块也出现了补跌现象，从市场实证来看，在强势股补跌结束后，市场出现反弹的概率才更大。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看空

　　下周区间 2020－2150

　　下周热点 中报增长

　　下周焦点 区域政策