转融通业务推出在即，个股做空时代来临，浑水、香橼等海外机构针对中国概念股的做空战，让国内投资者真实体验到了做空的威力和赚钱效应，国内外做空机构已经摩拳擦掌。国内私募对转融通较为乐观，普遍认为不会左右A股走势，未来个股会出现分化，不惧机构沽空，同时认为，转融通将促使我国对冲基金快速前行。

　　转融通推出在即 私募称不会左右A股走势

　　8月18日，中国证券金融股份有限公司、中登公司、沪深交易所、25家融资融券试点券商进行最后一次转融通业务通关测试。有市场传闻称，转融通业务有望在8月底之前推出，其中有11家券商将获转融通首批试点资格。

　　据悉，为了做大转融通业务，2011年10月成立的中国证券金融公司将把75亿元的注册资金增加至120亿元，并计划发行1000亿元规模的债券，首期发债规模为200亿元。有分析人士测算，若按照10倍杠杆比例估算，转融通资金和证券规模最高可达1200亿元。

　　转融通业务推出已经迫在眉睫，针对转融通业务对A股造成的影响，市场存在巨大分歧。

　　有业内人士认为，目前A股处于低位，沪深300整体市盈率已经下行至10倍，而且融资融券标的证券大多是蓝筹股与绩优股，在这样的情况下，优先推出转融资，有利于刺激市场做多。

　　而不少股民认为，融资融券、股指期货推出后，中国股市连续下跌了两年多，如果再推出转融通，中国股市有可能陷入长期跌势中，无法自拔。此外，类似浑水做空中概股的事件也有可能在A股市场上演。

　　挺浩投资董事长康浩平认为有做空的机制的市场才比较完善，单纯做多的市场天生就有缺陷，多空力量共存市场才能健康发展。转融通只是一个工具，不会对行情趋势产生重大的影响，行情还是和市场的基本面预期密切相关，但短期可能会有一定的影响。

　　星石投资总裁兼首席策略师 杨玲 也认可这个观点，她认为转融通业务推出之后，会增加交易的活跃度，但是不一定会左右市场的方向。而有人认为转融通将增加做空的力量，杨玲则认为因为目前市场估值处于底部的区域，很多股票的估值已经很低了，在这个阶段利用融券做空，其实是非常危险的事情。

　　神农投资总经理陈宇比较乐观，认为，转融通、T+0、取消涨跌限制三件事将使中国诞生全球最火爆的股市。

　　“股市只要能赚钱，就能吸引巨量资金涌入。只有钱来了，股市才能大发展。转融通增加了做多的杠杆，提供做空盈利模式和对冲手段。股市内盈利机会将大为增加。T+0和取消涨跌则大为提升娱乐性与资金周转率。玩家的春天就要来了。”陈宇说。

　　个股做空时代来临 私募乐观欢迎沽空

　　浑水、香橼等海外机构针对中国概念股的做空战，让国内投资者真实体验到了做空的威力和赚钱效应。A股个股做空时代的来临也让市场存在巨大的分歧，而中信证券（600030）、苏宁电器（002024）等蓝筹股的暴跌，也让市场有种暴雨欲来风满楼的感觉。

　　A股持续下跌，逼近2100点，在市场信心极度脆弱的情况下，融券做空意愿渐起。张裕A（000869）、中信证券和苏宁电器突然大跌更是点燃市场做空的导火线，消费、证券、银行、有色、房地产五大行业被集中做空，六股接连中招，而这只是转融通的预演。

　　在关注事件本身的同时，几家公司其间融券情况的变化更让市场再次聚焦在融券身上。据深沪交易所最新公布的数据，截至8月14日，两市融资融券余额共计661.72亿元，较上一交易日(659.4亿元)增加2.32亿元。

　　Wind统计数据显示，融券余额最多的前五个行业分别为消费零售、证券行业、银行保险、有色金属、房地产。从8月1日至14日，深沪两市融券卖出额前三位是包钢稀土（600111）、中国平安（601318）、中信证券，卖出金额分别高达2.28亿元、2亿元、1.62亿元。而融券卖出金额过亿元的还有五粮液（000858）、万科A（000002）、广发证券（000776）。

　　不少业内人士认为A股的盈利模式将颠覆。以前A股市场只能单边上涨赚钱，随着推出股指期货、融资融券后，投资者可以通过做多或做空(期指做空，融券做空)双向赚钱。而转融通业务将拓宽融资融券业务的资金和证券来源，意味着A股市场卖空时代将正式到来。

　　大多私募认为转融通会使个股出现分化，优绩股不惧做空，垃圾股则面临着做空的压力。

　　东方港湾董事长兼总经理 但斌认为，融资融券在发达资本市场是常见的投资手段，但在国内融券仅仅是刚刚开始。以我们持有近十年的茅台为例，如果能以年化7%的资金成本融券给沽空方，10年就把本金赚回来的，这个过程还可以享受分红和企业增长带来的回报，这让长期投资者和势头投资者实现双赢。

　　康浩平认为可以利用做空机制将垃圾股做空到几毛钱，能对树立起理性投资、价值投资起到正面积极的作用。对做股票的投资者而言，转融通出来后就必须要慎重选股，对一些垃圾股，可能会被浑水公司盯上，要慎而远之。而对一些业绩好的公司而言，做空会得不偿失，就如欢迎来做空。

　　杨玲也认为转融通业务推出来之后，对有些股票是有杀伤力的，比如靠炒作的、坐庄的、投机的这些股票，大家会去寻找这类股票的问题，去打压，去做空。

　　转融通的出现，将改变A股中股民的生存状态。上述私募人士表示，随着改革的深入，未来散户将被挤出股票市场，未来会是机构的时代。

　　另外，在融资融券业务为国内股票投资提供了交易杠杆、做空机制两种新的交易机制的情况下，国内对冲基金的发展也进入快车道。

　　康浩平表示转融通是非常好的东西，出来后就可以设计很多市场中性策略产品，对市场多产品多样化、投资策略多样化有很大的帮助。

　　对冲基金的介入将使A股市场变得更加复杂，而风险承受力和市场操作能力较弱的散户将成为绝对的弱势群体，A股市场投资者结构和投资理念将发生根本性的转变。在这样的情况下，国内财富管理市场将迎来一轮发展契机。