螺纹钢期货走势图 （翟超/制图）

　　期钢主力rb1301从7月10日跌破重要支撑位4000元便一路下行，至8月21日，最低跌至3578元，跌幅超过10%。国内经济增速放缓，钢铁下游房地产、铁路等基建需求不足，是钢价下跌的最本质原因。

　　一方面，房地产投资增速延续下行之势，铁路基建投资缓慢回升，目前看钢材终端需求大量释放仍有难度。2012年1至7月份房地产开发投资增速回落1.2%至15.4%，跟历史高点相比回落了超过一半。7月份单月房地产开发投资及各分项数据都明显差于6月份，受天气因素影响，新开工面积和施工面积同比降幅较大，环比降幅也都在40%以上，竣工面积环比降幅也在10%以上，结束了持续两个月的环比回升之势，可见未来房屋的供给或将趋于下降。同时，1至7月土地购置面积为18982万平方米，同比减少24.3%，跌幅继续扩大，说明开发商拿地热情有所下降，也放缓了扩张的步伐。

　　另一方面，7月份房屋销售数据明显好于去年同期，结束了今年年初以来单月销售均不如去年的情况，销售环比降幅跟前两年的同期相比较也明显收窄，可见今年房屋销售有所好转，刚性需求仍在逐步释放中。我们认为，调控政策继续加码的概率较低，或许仍将以落实前期政策，加大地方政府问责为主要手段。刚需释放房屋销售趋好或将限制房地产投资回落的空间，我们仍维持房地产开发投资增速全年低点15%左右的判断。铁路投资方面，7月底铁道部调整了年初的铁路基建投资计划，将数额调增至4483亿元，第三、四季度的投资增速要快于上半年。然而，由于短期资金尚未到位，工程进度缓慢，对钢材需求的拉动作用比较有限。

　　另一方面，钢厂产量和库存均处于历史高位，供给压力较大。统计局最新数据显示，2012年1月~7月，全国生铁产量39132万吨，同比增长3.2%，增速同比放缓8.5个百分点；粗钢产量41946万吨，同比增长2.1%，增速同比减缓8.2个百分点；钢材产量54896万吨，增长6.1%，减缓6.9个百分点。7月份全国粗钢日产量为199万吨，环比6月份减少1.7万吨，7月份钢厂减产效果不明显，后期供给压力可见一斑。

　　7月份螺纹钢和线材产量分别为1502.40万吨和1134万吨，同比分别增长13.71%和10.96%，环比分别下降0.98%和6.19%。建筑钢材产量明显高于去年同期水平，但环比数据有所回落，这也是钢材产量整体环比下降的原因之一。

　　综上述，跟往年相比，螺纹钢的需求已明显萎缩，即将到来的“金九银十”甚至都将旺季不旺，而产量数据不断攀高。更重要的是，今年政府在结构调整的压力面前，对国内经济放缓的容忍度也有所提高了，螺纹钢将较长期处于震荡筑底过程中。（作者系中证期货分析师）