全球资源价格近期有所下降，以美国商务部下属机构颁布的CRB RAW INDUSTRIALS指数衡量，从2011年4月处在历史高位的640点左右，下调到目前500点左右。这是暂时的回调，还是趋势性的熊市？

　　从历史角度看，资源价格的一个周期大约是30年： 10年牛市后紧接着是20年熊市，或者说20年熊市后会有10年牛市。如CRB指数从上世纪60年代末的100点左右到80年代初350点，十多年间上涨2.5倍，紧接着进入了20年的熊市，直到2001年仍然在200点左右，从当年底开始，又迎来了10年牛市，再上涨2.5倍。

　　20世纪80年代的资源熊市，易于理解，因为欧美经济处于滞胀。90年代欧美经济摆脱滞胀，进入较快发展阶段，为何资源仍处于熊市？原因之一在于前苏联在90年代初解体，经济进入十年衰退，减少了资源需求；原因之二在于日本作为全球第二大经济体在1989年泡沫破裂后，进入了“失去”的十年，也减少了对资源的需求。

　　未来会怎样？中国人口近14亿，随着中国经济的较快增长，中国对资源需求会大幅度增加，再加上其他新兴经济体的发展，全球资源只会变少而不会变多，因此对资源的投资与购买，断然是不会错的。这是许多中国投资者站在中国立场的合理想法。

　　2008年的金融危机，特别是2011年的欧债危机之后，市场看清楚了欧洲经济将进入像日本一样“失去”的十年，处于增长与衰退的边缘。美国经济会怎样？目前较普遍的看法是，美国经济的长期增长幅度将是1.5%，远低于危机前年增长3.5%以上的速度。如此，意味着未来十年欧美两大经济体对资源的需求都将大为放缓。

　　从供给看，当CRB指数在200点左右，许多采矿企业都处于盈亏间或微利。当CRB指数在2005年达到300点上，原来开采成本较高的矿业才有开采价值。由于探矿、建设、采矿、生产，一个过程的完成通常要五到七年时间，资源类产品的供给弹性低。这样一来，自2005年后全球加剧的资源探采活动，将在近几年产生大量的产品供给。

　　虽然中国对资源的需要增加，但其中大部分只是为发达经济体代工需求，真正出于自身消费提高的需求，并不如进口数字所表现的那么大。其他新兴经济体的经济增长好像表面上也会增加对资源的需求，但这种经济增长首先是由于资源的生产与供给活动增加，即新兴经济体的增长首先表现为对全球资源的供给增加，就像20世纪八九十年代的中国一样。因此，综合考虑，未来数年全球资源市场状况应是供大于求。全球资源市场将因此进入一个较长时期的熊市。

　　（■叶翔 作者为著名财经评论人）