前7月外汇占款增量同比下降超8成，7月钢铁有色等3大行业用电量明显下滑，基于对近期公布的一系列宏观数据的分析，我们认为经济增长难言企稳，仍存在一定的下行风险，货币政策、财政政策的力度有必要进一步加大。总体看，近期债券市场的利率风险不大，股票市场难有优异表现。

　　逆回购操作在目前乃至未来一段时期内甚至超越了法定存款准备金政策的重要程度。预计逆回购还将在未来一段时间继续频繁的进行。同时由于受到逆回购发行的利率的牵引，资金利率大概率将保持相对稳定的状态。法定比率迟迟不下调在抑制了债券收益率下行空间的同时，也阻碍了经济的复苏，这意味着资金面趋紧引发的调整都只是暂时性的，并不改变收益率震荡下行的趋势，长期利率较短期利率会更加稳定。转债市场目前的投资逻辑仍是具有安全边际前提下博弈股市反弹或转股价修正机会的个券。

　　至于股市，接下来一周对7月份数据的解读将成为股票市场走势的关键。已公布的7月份经济数据普遍低于预期，预计经济将继续探底，但物价水平有望触底回升，预计短期股票市场面临下调风险。

　　下周是中报披露的密集区，近期中报业绩的好坏对相应公司的股价形成巨大的影响。从上市公司中报预告来看，微观企业利润表现不佳。投资者须继续按照增速的稳定性和业绩的确定性，对持有的股票进行梳理和调整。国务院督查组在全国调研后，定调将从严调控房地产，以房地产为首的相关行业后市前景蒙上了一层阴影，预计市场下一阶段将继续分化。